每經記者 林姿辰    每經編輯 梁梟    

3月1日，賽托生物（SZ300583，股價17.7元，市值33.58億元）發布公告，公司擬通過支付現金4.58億元的方式收購擁有自主知識產權1類創新藥的銀谷制藥有限責任公司（以下簡稱銀谷制藥）60%股份，進一步完善公司產業鏈布局，助力公司完成產業升級。

賽托生物認為，銀谷制藥在呼吸科藥品領域擁有1類創新藥及吸入制劑開發經驗，契合公司戰略規劃與發展方向。本次收購將增強公司在制劑領域的綜合實力，使公司成為一家有競爭力的制劑藥企。

但不容忽視的是，本次收購完成后，公司合并資產負債表中將增加商譽約3.05億元，占公司最近一期經審計的凈資產的比例達15.03%。銀谷制藥存在因所在行業不景氣或自身因素導致其未來經營狀況未達預期風險及商譽減值風險。

重點布局呼吸科藥物 擬收購銀谷制藥60%股權

資料顯示，銀谷制藥成立于2007年，是一家以化學藥品（包括創新藥和仿制藥）研發為核心、以臨床需求為導向，集新藥研發、原料合成、制劑生產和藥品銷售為一體的創新型制藥企業。

從業務看，銀谷制藥主要專注于過敏性鼻炎和急慢性呼吸道疾病、骨質疏松等市場，擁有噴鼻劑、氣霧劑、小容量注射劑、片劑、膠囊、顆粒劑等多劑型生產線，覆蓋了全國30個省（自治區、直轄市）的省會及重點城市的高等級醫療終端以及二級以下城市、縣鄉醫療機構及社區基層衛生機構，產品覆蓋醫療機構終端總數超過2000家、零售終端門店超過2萬家。

另外，在國家科技重大專項之“重大新藥創制”的支持下，銀谷制藥自主完成國內首個高選擇性抗膽堿能受體拮抗劑1類新藥研發上市，即苯環喹溴銨鼻噴霧劑（商品名：必立汀），同時擁有國內首仿藥品鮭降鈣素注射液（商品名：固泰寧）、鮭降鈣素鼻噴霧劑（商品名：金爾力）；另有吸入用鹽酸氨溴索溶液（商品名：力希暢）。

而賽托生物的現有業務主要為甾體激素類藥物中間體及原料藥的生產銷售。近些年，公司致力于成為集“醫藥中間體-原料藥-制劑”一體化的生物技術型企業，并通過內生增長和外延收購持續拓展高端原料藥和制劑領域。

具體來說，甾體激素類藥物眾多，在呼吸科的使用是其重要的應用場景。賽托生物向下游制劑領域進行延伸時，將呼吸科高端原料藥及制劑作為一個重點方向進行布局。

因此，賽托生物認為，銀谷制藥作為在呼吸科藥品領域擁有1類創新藥及吸入制劑開發經驗的企業，契合公司戰略規劃與發展方向。此次收購銀谷制藥使公司在制劑領域綜合實力獲得極大增強。

預計增加商譽3.05億元，占凈資產比例達15.03%

從財務報表看，銀谷制藥是一家表現亮眼的藥企，歷史年度的主營業務收入主要來源于鮭降鈣素、苯環喹溴銨鼻噴霧劑和吸入用鹽酸氨溴索溶液三款產品。

由于產品銷量增加，2023年銀谷制藥的營業收入同比增長21.16%；由于銷售收入增長銷售毛利潤同步增長，營業利潤和凈利潤分別同比增長390.69%和1141.89%。另外，受銷售收入的增加和應收賬款的有效回籠雙因素趨動，公司2023年經營性現金流量凈額同比增長1083.65%。

銀谷制藥最近兩年的主要財務數據

圖片來源：賽托生物公告

同時，多項指標顯示銀谷制藥2024年業績預測的可實現性較強。例如，2024年1月，銀谷制藥實現銷售收入3619.28萬元（未經審計），同比大幅增長，占2024年度業績預測收入的12.63%；銀谷制藥已經簽署訂單和正在簽署訂單的合同金額已達約3.19億元（含稅）,上述訂單分批次按需發貨，年度合同確認銷售金額預計能夠覆蓋2024年度預測收入。

不過，銀谷制藥將在60%股權交割前，按照500萬元（1元/注冊資本）的作價向銀谷控股或其指定的主體轉讓所持有的全資子公司河北銀谷制藥有限公司（以下簡稱河北銀谷），即對河北銀谷做剝離處理。賽托生物計劃依托自身強大的原料藥研發和生產能力以及交易對方和銀谷制藥的配合，在現有廠區內進行建設，而這原本是河北銀谷擴大銀谷制藥苯環喹溴銨原料藥產能的計劃。

賽托生物提醒稱，本次收購完成后，公司合并資產負債表中將增加商譽約3.05億元，占公司最近一期經審計的凈資產的比例達15.03%。銀谷制藥亦存在因所在行業不景氣或自身因素導致其未來經營狀況未達預期風險及商譽減值風險。

實際上，近年來，隨著國家藥價談判、醫保目錄調整、一致性評價和帶量采購等政策的相繼出臺，藥品的終端招標采購價格逐漸下降，醫藥行業競爭日益激烈，預測未來銀谷制藥的藥品單價呈下降趨勢。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝（資料圖）