每經記者 楊建    每經編輯 葉峰    

3月4日下午，滬、深交易所聯合發布了舉辦量化私募機構交易合規培訓的公告。公告顯示，上交所會同深交所聯合舉辦量化私募機構交易合規培訓，來自28家頭部量化私募機構的負責人及業務骨干參加。

對此有參與培訓的量化私募人士告訴記者，這次培訓核心的就是把擾亂市場，操縱市場的這種交易行為，如何定性、如何評判，把這個標準重申了一遍，希望量化私募在規范中穩步發展。

滬深交易所舉辦量化私募合規培訓

今年以來，上交所加強量化交易監管，對影響市場正常秩序、損害投資者合法權益的量化交易異常交易和違規行為，快速反應、重拳出擊。下一步，上交所將堅持以投資者為本，把維護公平性作為工作出發點和落腳點，根據證監會統一部署，加快建立完善量化交易監管安排，進一步擴大量化交易合規培訓的范圍對象，規范量化交易行為，維護市場正常交易秩序，保護投資者合法權益。

日前，為了幫助量化私募機構及時、準確理解量化交易監管思路和工作要求，防范量化交易風險。滬深交易所聯合舉辦量化私募機構交易合規培訓，幫助量化私募機構及時、準確理解量化交易監管思路和工作要求，切實提升合規交易水平，防范量化交易風險。此次培訓，滬深交易所通報了量化交易異常交易典型案例，介紹了量化交易監管總體思路，明確要求量化私募機構加強內部風控管理，防范交易過程中出現影響證券交易所系統安全或者正常交易秩序等情形，切實規范量化交易行為，落實好合規交易要求，保障市場穩健運行。

近年來，量化交易已成為A股市場的一種重要的交易方式，隨著量化交易的盛行，量化私募也隨之不斷壯大，管理規模超萬億，對市場的影響力也不斷增大。值得注意的是，量化交易中的高頻交易相對普通投資者而言，無論是技術、信息，還是交易速度都是優勢明顯，但是由于量化私募存在著策略趨同的問題，也使得在交易過程中出現交易共振的問題，加大市場波動。

比如在2月19日，上交所在交易監控中發現，9:30:00至9:31:00，寧波靈均投資管理的多個產品大量賣出滬市股票合計11.95億元，期間上證指數短時快速下挫。寧波靈均上述交易違反了“通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易，影響本所系統安全或者正常交易秩序”規定。滬深交易所認為，寧波靈均上述行為嚴重影響了正常交易秩序，構成異常交易行為。為此交易所決定對寧波靈均管理的相關產品連續實施暫停投資者賬戶交易的監管措施，同時啟動對寧波靈均予以公開譴責的紀律處分程序。

28家頭部量化私募參與培訓，關注兩大核心要點

據了解，這次有來自28家頭部量化私募機構的負責人及業務骨干參加了這次培訓。實際上近期對于量化私募的監管在加碼，繼去年對私募機構融券保證金由50%提高到100%之后，監管全面暫停限售股出借，實施融券T+1政策。新規對高頻策略、日內策略，尤其參與融券多空策略的量化沖擊最大。從國際經驗看，境外市場普遍對量化交易特別是高頻交易實施更為嚴格的監管，以防范對市場秩序造成負面影響。

對此上海某頭部量化私募人士告訴記者，交易所舉辦量化私募合規培訓，希望量化私募在規范中穩步發展，同時監管趨嚴也有利于行業優勝劣汰，加強合規風控意識，在規范中穩步發展，才能在行業中走得更遠。

另外也有參與此次培訓的頭部量化私募人士告訴記者，從這次培訓內容來看，主要有兩個方面的內容，第一個核心點是重申異常交易行為，就是把擾亂市場，操縱市場的這種交易行為該如何定性，如何評判？此次監管將“異常交易”的這個標準，明確、清晰的重申了一遍。通過此次培訓，更加明確了異常交易行為類型。

而根據此前要求，滬深交易所對各類異常交易行為的定義、構成要件都有明確得規定，其中包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲（跌）幅限制價格、自買自賣或者互為對手方交易、嚴重異常波動股票申報速率異常等5大類異常交易行為的量化標準。

上述參與培訓的頭部量化私募人士還表示，第二個核心點是要求量化機構重點關注交易行為對市場影響，量化私募本來就是市場流動性的提供者，在市場流動性不高的當前，量化為市場注入流動性。但量化交易存在著策略的趨同性問題，在面臨流動性危機，交易共振會加大市場的波動，這就要求量化私募機構關注交易行為對市場的影響。

2023年9月1日，上交所發布了《關于股票程序化交易報告工作有關事項的通知》和《關于加強程序化交易管理有關事項的通知》，上交所持續加強對量化交易特別是高頻交易的監測分析，將建立健全量化交易監管安排，包括嚴格落實報告制度；加強量化交易行情授權管理，健全差異化收費機制；完善異常交易監測監控標準，加強異常交易和異常報撤單行為監管；加強對杠桿類量化產品的監測與規制，強化期現貨聯動監管。此外，上交所將加強與港交所的溝通，將北向投資者量化交易納入報告范圍。