每經記者 彭斐    每經編輯 董興生    

在嘗到鈦白粉產品產銷增長帶來的甜頭后，魯北化工（SH600727，股價5.25元，市值27.75億元）計劃在這個賽道投建新項目擴產。

3月7日，魯北化工披露對外投資公告稱，為提高公司鈦白粉產能，提升公司鈦白粉市場占有率，增強產品競爭力和盈利能力，完善公司戰略布局，公司全資子公司山東祥海鈦資源科技有限公司（以下簡稱祥海科技）擬投資7.19億元建設年產6萬噸氯化法鈦白粉擴建項目。

《每日經濟新聞》記者注意到，就在披露對外投資事宜之時，魯北化工還披露了2023年財報。數據顯示，魯北化工2023年實現歸母凈利潤1.01億元，同比增長214.87%，其中，鈦白粉產銷同時上漲，成為其業績大幅上漲的重要因素。

不過，即便對投建擴產頗為看好，但鈦白粉行業因產能過剩帶來的隱憂并未根除。魯北化工提到，鈦白粉供大于求的格局短期內難以改變，但伴隨著房地產政策的利好，終端建筑行業有望繼續保持良好的復蘇增長勢頭，需求端整體呈現緩慢向好態勢。

魯北化工的主營業務包括鈦白粉業務、甲烷氯化物業務、化肥業務、水泥業務、鹽業業務。從營收占比來看，鈦白粉業務是魯北化工占據絕對優勢的第一大業務板塊。 視覺中國圖

鈦白粉貢獻營收超過六成

魯北化工的主營業務包括鈦白粉業務、甲烷氯化物業務、化肥業務、水泥業務、鹽業業務。

從營收占比來看，鈦白粉業務是魯北化工占據絕對優勢的第一大業務板塊。魯北化工2023年財報顯示，公司2023年實現營收49.94億元，其中，鈦白粉業務貢獻的營收為32.75億元，占比超過六成。

作為第一大業務板塊，鈦白粉業務的增量也帶動了魯北化工業績向上。

報告期內，魯北化工營收較上年同期增長1.96%，主要系因鈦白粉、化肥產品銷售收入同比上升較大，收入增長較為明顯。公司主要產品鈦白粉銷售收入同比增加5.43億元；化肥銷售收入同比增加1992.31萬元；其他銷售收入同比增加3614.73萬元。

值得注意的是，就在2023年上半年，魯北化工的歸母凈利潤為 1259.20 萬元，同比下降88.50%。不過，這種下滑在2023年下半年得到扭轉。對于其原因，魯北化工在2023年業績預盈公告中提及，下半年鈦白粉產品市場回暖，公司整體盈利能力同比上升。

正是在2023年業績大幅增長的背景下，嘗到鈦白粉業務增長的甜頭后，魯北化工計劃繼續擴產。

3月6日，魯北化工召開第九屆董事會第十五次會議審議通過了《關于全資子公司投資建設年產6萬噸氯化法鈦白粉擴建項目的議案》，計劃在現有6萬噸/年氯化法鈦白粉廠區（即祥海科技）內，依托現有的建構筑物安裝設備和配套的公輔設施，擴建6萬噸/年氯化法金紅石型鈦白粉裝置，新增設備172臺（套）。

對于此次投資的目的與影響，魯北化工稱，公司全資子公司此次投資建設年產6萬噸氯化法鈦白粉擴建項目有利于提高公司鈦白粉產能，提升公司鈦白粉市場占有率，增強產品競爭力和盈利能力，完善公司戰略布局，為公司未來發展奠定良好基礎。

公告顯示，魯北化工的這個項目總投資7.19億元，來源為自籌資金；項目建設期為24個月；投資回收期為5.62年（稅前）。項目達產后，預計可實現營業收入13.2億元/年，年可實現利潤總額18914.63萬元。

行業面臨產能結構性問題

雖然被寄予厚望，這筆耗資7億多元的投資也不是沒有風險。

魯北化工稱，雖然公司在項目選擇時已進行了充分的市場調研及可行性評估，但在實際運營過程中，由于市場本身具有不確定因素，如果未來市場需求增長低于預期，或業務市場推廣進展與公司預測產生偏差，有可能存在投資項目實施后達不到預期效益的風險。

《每日經濟新聞》記者注意到，隨著國家對鈦白粉產能的宏觀調控，目前，鈦白粉制造行業已經基本向大型化、集約規模化、智能自動化發展，同時因硫酸法生產工藝技術較為復雜、生產工序較長、三廢治理難度大，使其成為國家限制類項目。

魯北化工的鈦白粉業務板塊由全資子公司金海鈦業和祥海科技共同組成。其中，金海鈦業擁有年產超20萬噸的硫酸法鈦白粉生產線；祥海科技目前擁有年產6萬噸氯化法鈦白粉生產裝置，主營氯化法鈦白粉的生產、銷售及服務。也就是說，因生產工藝問題，金海鈦業的擴產存在相當難度。

在2023年6月份舉行的業績說明會上，魯北化工提到，技術趨向氯化法發展，鈦白粉氯化法生產工藝在工藝流程、產品質量、綜合能耗、環保壓力和國家政策上優于硫酸法，但在原料要求、工藝技術和生產成本上遜于硫酸法，目前國內硫酸法產能占比仍為80%以上。

魯北化工在2023年財報中稱，目前，我國實施的環保政策對硫酸法鈦白粉進行嚴格控制，部分小型鈦白粉和不具備污染處理能力的生產企業被迫關停，部分大型生產廠家開始向對環境污染更少、產品質量更好的氯化法生產鈦白粉工藝轉型，結構性過剩的現象得到緩解。

截至2023年底，我國氯化法鈦白粉總產量達到69.2萬噸，較上年同期增加19.5萬噸，增幅為39.33%，占國內鈦白粉總產量的16.63%。也就是說，雖然有所緩解，但鈦白粉行業還面臨產能結構性問題。

根據鈦白粉產業技術創新戰略聯盟秘書處統計數據，2023年，我國鈦白粉行業具有正常生產條件的全流程型鈦白粉生產企業共42家。其中，產量增加的有28家，占比為66.67%。截至2023年底，42家全流程型鈦白粉生產企業的在產有效規模為520萬噸/年，行業平均產能利用率為80%，同比下降3個百分點。

值得注意的是，我國鈦白粉最大的消費市場是涂料行業，涂料作為一種中間商品，其景氣度與下游汽車工業、房地產、基礎建設和家居業等終端消費市場密切相關。雖然經歷六輪調價，但整體來看，2023年鈦白粉價格走勢較2021年及2022年偏低。

魯北化工認為，鈦白粉供大于求的格局短期內難以改變，但伴隨著房地產政策的利好，終端建筑行業有望繼續保持良好的復蘇增長勢頭，需求端整體呈現緩慢向好態勢。