每經編輯 肖芮冬    

3月8日臨近午盤，A股養殖板塊走低，其中新五豐、賢豐控股跌超4%，川金諾、唐人神下跌達3%，巨星農牧、天康生物、溫室股份、牧原股份等紛紛走低。豆粕ETF（159985）高開高走，繼上周上漲3.14%后，本周延續強勢。近期國內粕類期貨市場震蕩收高，技術上仍保持偏強節奏運行。

豆粕是大豆榨油之后得到的副產物，有豐富的蛋白質，能夠滿足家禽以及牲畜對于營養的訴求。豆粕占蛋白粕消費比例達76.5%，通常國內豆粕95%以上都是用來作為飼料。豆粕的上游是大豆，下游是家禽、豬。上游大豆分為國產大豆和國際大豆，目前國內榨油的豆粕80%以上是用進口大豆。壓榨之后，96%左右可以得到豆粕產品，1%到 2%左右得到豆油，豆粕中有 80%多用于養殖業、畜牧業。

豆粕的投資價值有哪些？

華夏飼料豆粕期貨ETF，是目前二級市場中唯一跟蹤大商所豆粕期貨價格指數的ETF。豆粕ETF是可以由普通投資者通過現金進行認申購、贖回，并在證券交易所上市交易。除交易屬性之外，豆粕還具有特殊的投資價值。

①資產配置

投資組合中加入豆粕ETF可以降低組合風險或者獲得更高收益。通過實證得出，“基準組合+豆粕ETF”資產組合有效前沿曲線相比“基準投資組合（傳統股票債券組合）”有比較明顯的上移，即：在相同的風險水平下能獲得更高的平均收益或在相同的收益水平下有更低的風險，商品ETF優化投資組合的效果明顯。

數據來源：Wind、國君期貨

②抵抗通脹

豆粕與CPI八大子類中權重最高的食品部分的幾個主要成分--油料、豬肉等高度相關，經由農產品價格對其他子類的傳導效應，飼料豆粕價格對整個CPI會產生較大的間接貢獻，相比于股票、債券，豆粕有較大的抗通脹優勢。

一般而言，CPI周期領先豆粕周期：CPI先進入上漲周期，DCE豆粕滯后進入上漲周期。豆粕是飼料原料非終端食品，從CPI上漲傳導至豆粕具有時滯性，豆粕上漲周期滯后于CPI上漲周期。

（數據來源：wind）

③展期收益

一般而言，由于豆粕期貨大多數處于遠月合約貼水近月合約格局，所以豆粕ETF具有展期收益。豆粕ETF基準為大商所豆粕期貨價格指數，從大商所豆粕期貨價格指數歷史走勢來看，基準走勢強于豆粕期貨價格，所以對于豆粕ETF而言，除了分享豆粕價格上漲，長期來看還具備展期收益。

（數據來源：wind）

相關產品：

豆粕ETF（159985）及聯接基金A/C（007937/007938）：豆粕ETF主要持有大連商品交易所豆粕期貨合約，并跟隨指數展期，以達到跟蹤指數的目標，豆粕期貨合約價值占基金資產凈值的90%-110%。豆粕作為生豬的主要飼料來源，與CPI有穩定的相關關系，具有天然的抗通脹優勢，是較好的投資標的。此外，大宗商品與股票、債券等傳統資產的相關性不高，投資互補性強，可作為良好的資產配置工具用于分散風險。

數據來源：Wind，風險等級：R4。風險收益特征：本基金為商品基金，以交易所掛牌交易的商品期貨合約為主要投資標的，跟蹤商品期貨價格指數，其預期風險和預期收益高于債券基金和貨幣基金，屬于較高風險品種。市場有風險，入市需謹慎。