每經記者 任 飛    每經編輯 彭水萍    

最近三周，國際金價連續上漲，商品市場主要跟蹤黃金的產品周線“三連陽”，受此帶動，國內投資黃金相關基金及ETF（交易型開放式指數基金）凈值也出現普漲。

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Wind（萬得）統計顯示，黃金概念基金最近三周的區間凈值收益率全部實現正收益，且出現主動權益投資組合優于商品ETF的情況，一些以黃金現貨合約作為主要資產的ETF區間凈值不及以股票資產作為主要投資對象的基金，但總體上普漲的格局明顯。

不過，《每日經濟新聞》記者發現，從相關ETF在金價連續上漲三周的區間凈流入額來看，也有不少黃金概念基金出現負值，或也體現出高位投資者心態趨于謹慎。

相關基金凈值連續上漲

國際金價連續三周上漲，商品市場倫敦金、COMEX黃金等主要標的周線“三連陽”。手握相關資產的投資人收益不菲，特別是國內一些投資黃金的基金凈值出現連續上漲，投資勝率極高。

Wind統計顯示，今年初至上周末（3月10日），內地公募基金投向黃金及貴金屬領域的基金產品年內凈值增長率均為正，最近三周內相關基金的凈值增長率出現加速跡象，區間凈值收益率明顯高于年內至今的水平。

例如前海開源金銀珠寶A，Wind統計顯示，截至3月10日，今年以來的凈值收益率為7.8313%，2月19日至今的漲幅就達到12.9338%；類似情況還有永贏中證滬深港黃金產業股票ETF，年初至今收益率為9.8174%，最近三周已達15.4987%。

可見，這類基金在國際金價加速上漲區間實現了組合凈值的快速上漲，對比其他一些商品型ETF而言，兩個區間的平均收益率水平近乎持平。也就是說，投資黃金相關權益類產品的凈值增長彈性明顯優于商品型ETF。

其實，即便是按照同區間對比來看，商品型ETF的區間回報也不及配置黃金相關股票的產品收益高，從最近三周數據來看，收益率排名靠前的為永贏中證滬深港黃金產業股票ETF、華夏中證滬深港黃金產業股票ETF、前海開源金銀珠寶A等，區間收益率均在10%以上。

而華安黃金ETF、易方達黃金ETF、國泰黃金ETF等收益率則在5.2%左右波動，對比商品型ETF的投資范圍可以發現，前者可以配置股票資產，后者則主要配置黃金現貨合約，也就是說，這類基金的風險收益屬性不同于股票型基金，也與能夠配置股票的基金彈性差距較大。

有分析指出，黃金股是黃金價格的放大器，其上漲彈性大于金價，再加上商品型ETF有天然的價格跟蹤需求，必然會使后者的彈性不及前者，但總體的上漲邏輯則趨同，特別對黃金股來說，金價上漲疊加消費品渠道收入擴張，相關公司股價的估值上漲成為點燃情緒的關鍵。

有ETF最近出現凈流出

對于本輪黃金價格上漲的原因，業內普遍觀點是基于美聯儲降息預期升溫，且6月份降息概率升至74%，10年期美債利率降至4.1%。也就是說，金價上漲是在提前反應和消化該預期對市場的影響。

3月份以來，黃金大幅上漲，一度逼近2200美元/盎司，創下歷史新高，領漲全球大類資產。隨著價格上漲，以及市場情緒的消化，未來做多黃金的邊際資金能否持續成為關鍵，從內地公募基金一些ETF的表現來看，確實有一些產品最近呈現資金凈流出狀態。

Wind統計顯示，過去三周，華安黃金ETF、易方達黃金ETF、國泰黃金ETF、華夏黃金ETF以及前海開源黃金ETF均呈現區間資金凈流出狀態。其中，華安黃金ETF凈流出3.5375億元，易方達黃金ETF凈流出2.7126億元。

這些ETF最近三周的資金凈流出也在進一步影響年初至今的資金凈流入額，截至3月10日，華安黃金ETF年內資金凈流入額已回落至0.8894億元，前海開源黃金ETF已回落至0.0278億元。

也就是說，雖然黃金價格上漲仍在影響資本市場黃金及其衍生品的交易熱情，但也有很多資金開始關注本輪黃金行情的上漲風險，預示著該行情或迎來一波考驗。

中金發布研究報告稱，全球通脹進入下行通道，央行降息周期漸行漸近，逆全球化背景下美元體系風險上升，為黃金表現提供結構性支持。但美國2月份CPI（消費者物價指數）通脹可能偏高，建議在CPI數據落地之前注意控制風險，數據落地之后再積極尋找黃金和美債的加倉機會。

也有分析指出，黃金價格上漲有避險資金配置需求的影響，但短期內黃金價格的劇烈波動，也加大了投資者黃金資產配置的風險。高波動性也意味著投資者需要承擔更高的價格波動風險，這可能會促使投資者在配置時采取更加謹慎和分散的策略。

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