每經編輯 葉峰    

3月12日，A股三大指數漲跌互現，滬指震蕩下跌，資源股連續回調；創業板指上漲收復1900點，“喝酒吃藥”行情再現。上證指數收跌0.41%報3055.94點，深證成指漲0.51%報9630.55點，創業板指漲0.83%報1906.04點，北證50跌0.37%，萬得全A漲0.36%，萬得雙創漲0.89%。市場成交額11519億元，近3700只個股上漲，北向資金凈買入42.44億元。

數據來源：wind

煤炭連續第三日回調，煤炭ETF（515220）3月12日收跌3.11%。從基本面上看，短期內下游需求恢復不足導致煤價陰跌、成交量下滑，但后續制造業開工季即將到來，預計能夠對價格和估值形成支撐。

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3月11日，北港5500大卡動力煤價格報900-915元/噸，環比下降5元/噸，較2月21日的價格下跌約4.7%。上周動力煤產地價格普遍偏弱，進口市場由于海運價格上漲和國際市場供需調整等因素走強。

煤價偏弱的主要原因在于下游需求恢復不及預期。今年年初，國務院制定了《重點省份分類加強政府投資項目管理辦法（試行）》，部分叫停了高債務風險地區的基建投資。此外，年初南方頻繁降雨也影響了水泥等下游行業的復產。這些都導致對煤炭的邊際需求預期減弱。

然而，隨著“金三銀四” 制造業開工季到來，鋼鐵、水泥等非電行業補庫需求將逐步迎來釋放，工業端用電需求基礎支撐有望走強。此外，今年1-2月累積煤炭進口同比增長22.9%，進口量創歷史同期新高。與此同時，近期國際煤價受到新興市場需求擴張和海運價格上漲等因素影響而走強，預計高進口價格也將對煤價形成一定支撐。

風格方面，中證紅利指數3月12日回調1.88%。長期來看，可交易高息資產的稀缺、投資者風險偏好的下降仍然凸顯高股息板塊的投資價值。中證煤炭指數最新的股息率為7.13%，紅利行情今年仍然有望延續。感興趣的投資者可關注煤炭ETF（515220）未來的投資機會。

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3月12日同樣受到紅利板塊回調影響的還有央企共贏ETF（517090），截至收盤跌2.89%。從基本面上看，標的指數的成分券涵蓋石油、運營商、建筑等行業的高質量央企龍頭，EPS端確定性較強。從風格上看，紅利板塊后市或仍有投資機會。

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從成分股來看，富時中國國企開放共贏指數的成分券主要涵蓋石油、運營商、建筑等行業的高質量央企龍頭，且同時覆蓋A股和港股標的，整體具有高股息、低估值、低波動等特點。隨著國企改革的不斷深化，央企的投資機遇凸顯，尤其是今年1月國資委將央企市值管理納入考核標準，或有助于在此前“中特估”的基礎上進一步推動央企上市公司的盈利和估值提升。

富時中國國企開放共贏指數行業分布

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紅利屬性方面，指數最新的股息率為4.56%。如前所述，在當前的市場環境下，確定性較強的高股息資產仍有一定的配置價值。感興趣的投資者可關注央企共贏ETF（517090）未來的投資機會。

伴隨著眾多利好消息（投融資+大病種突破+政策支持），醫藥板塊繼續收復因海外限制法案造成的失地，創新藥領漲，創新藥滬深港ETF（517110）收漲2.73%。

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今年內全球流動性有望邊際改善，對創新類資產的定價較為有利，創新藥投融資方面已經有所轉暖。根據動脈橙投融資數據統計，2024年2月全球投融資約為76億美金，同比增長133.42%，環比增長104.74%；中國區域投融資總額約為9.25億美金，同比增長33.11%，環比增長3.24%。對于創新藥產業鏈細分方向之一的CXO行業，前期調整較為充分，全球投融資恢復有望推動全球客戶需求逐步回暖。

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創新藥方面，隨著各種大病種新突破，真正有產品力的產品海外落地或為創新藥帶來估值提升的機會。例如國外某創新藥企在TCE雙抗再拓新適應癥，僅僅一期數據就引發二級市場狂熱，單日漲超200%。CD3系列雙抗也有望成為2024年最大的腫瘤治療新技術，其具有類似ADC的平臺性質。其CD3端保持不變，另一端更換靶點可以拓展至不同腫瘤適應癥。國內也有多家藥企在該方向有布局。

國家政策鼓勵創新藥發展，醫保局發布化學藥品首發定價新規，旨在鼓勵高質量創新。2024年全年來看，國內創新藥催化劑眾多，產品類型多樣，涵蓋ADC、多抗、小分子等類型。當前國內創新藥行業正處于蓬勃發展階段，從投資角度和行業本身發展角度來看當前均有多個積極因素顯現，疊加創新藥領域大病種（減重、阿爾茨海默病、NASH、脫發、乙肝、自免疾病等）新突破、國際化新進展等行業積極因素，當前創新藥行業投資價值凸顯。

創新藥板塊自2021年來歷經長時間，大幅度的回調，許多優質標的估值已處于底部區間。需要觀測“議案”的落地情況和市場發酵，重視恐慌拋盤后創新藥板塊的長期價值。后續2024年4月5-10日，將舉辦AACR年度大會，國內產品數據讀出有望催化創新藥行情。在國內外復雜的宏觀政治環境之下，醫藥作為內需+剛需的確定性長期成長性行業（人口老齡化的需求、未滿足的臨床需求、保障水平升級的需求等等），當前綜合比較優勢明顯，投資者可以持續關注創新藥滬深港ETF（517110）、生物醫藥ETF（512290）、疫苗ETF（159643）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。