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一輪因分紅而出現(xiàn)的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市?——極簡(jiǎn)投研

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-03-16 17:54:41

重要會(huì)議的時(shí)間窗過(guò)后,本以為市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入籌碼派發(fā)期,沒(méi)想到政策層面繼續(xù)送“溫暖”。又是嚴(yán)把IPO,又是加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管,又是推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理。在小二看來(lái),可能會(huì)出現(xiàn)一輪因分紅而出現(xiàn)的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市。

寧德時(shí)代分紅率達(dá)50%

昨晚,寧德時(shí)代發(fā)布了2023年年報(bào),營(yíng)收超4000億元,凈利潤(rùn)超440億元。這份業(yè)績(jī),對(duì)于動(dòng)力電池全球市占率超36%的企業(yè)來(lái)說(shuō),確實(shí)在情理之中。但超預(yù)期的是,寧德時(shí)代提高了分紅比例,從2022年度的20%提高到2023年度的50%!

之前這種大幅提高分紅比例的公司,多是央國(guó)企上市公司,畢竟國(guó)資委2024年全面推開(kāi)央企上市公司市值管理考核。而從寧德時(shí)代的股東結(jié)構(gòu)來(lái)看,并沒(méi)有提高分紅率的硬性要求。

寧德時(shí)代提高分紅率的原因,在小二看來(lái),一方面是響應(yīng)政策,另一方面可能在于寧德時(shí)代的【資本性支出】增速趨緩,這個(gè)指標(biāo)通常反映出公司擴(kuò)張的步伐。

▲圖片來(lái)源:截圖自寧德時(shí)代公告

▲圖片來(lái)源:截圖自Wind金融終端

增速趨緩的原因,要么就是公司燒不起錢了,要么就是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定。從寧德時(shí)代的數(shù)據(jù)來(lái)看,大概率是后者。

這個(gè)邏輯,小二在3月7日的會(huì)員文章里面,跟大家詳細(xì)闡述過(guò)。大家可以移步“贏家學(xué)院”的【極簡(jiǎn)早知道】,去看小二當(dāng)時(shí)的分析。

其實(shí)很多投資者會(huì)質(zhì)疑寧德時(shí)代的長(zhǎng)期高分紅能力,擔(dān)心動(dòng)力電池行業(yè)未來(lái)可能陷入光伏那樣的“內(nèi)卷”局面。

在小二看來(lái),制造業(yè)里面也有長(zhǎng)期高分紅的公司,例如格力電器。根據(jù)廣發(fā)證券的研究,空調(diào)行業(yè)在1997-2005年出現(xiàn)過(guò)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)局面,最終形成“格美海”三足鼎立局面。2005年之后,龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng),格力電器的分紅比例也從2007年的19.73%,提高到2016年的70.02%。董明珠和格力股東們,名利雙收。

我們聊寧德時(shí)代高分紅的案例,并不是推薦股票,而是以點(diǎn)窺面,A股市場(chǎng)可能進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)代,這個(gè)時(shí)代估值側(cè)重,可能不再是成長(zhǎng)性,而是回饋性。

一輪因分紅而出現(xiàn)的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市?

支撐小二這個(gè)不成熟觀點(diǎn)的,主要有三個(gè)原因:

第一,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩

根據(jù)聯(lián)合國(guó)的報(bào)告,2024年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至2.4%。要知道2023年這個(gè)數(shù)據(jù)是2.7%,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變。

經(jīng)濟(jì)放緩的直接結(jié)果就是,資金的投入產(chǎn)出回報(bào)整體降低了。因此,穩(wěn)健偏保守的經(jīng)營(yíng)策略,可能會(huì)是未來(lái)幾年的主流思路。

第二,持續(xù)分紅能引來(lái)增量資金

喬布斯執(zhí)掌蘋果時(shí),是拒絕分紅的。理由很簡(jiǎn)單:如果把錢拿去分紅了怎么創(chuàng)新?

果然,不久后,蘋果就推出了ipad、iMac等風(fēng)靡全球的產(chǎn)品,2007年還推出了劃時(shí)代的智能手機(jī)iPhone。從此蘋果收獲了大量利潤(rùn)。

到2011年喬布斯去世,蘋果賬上現(xiàn)金已經(jīng)高達(dá)千億美金。2012年3月份,新任CEO庫(kù)克宣布了龐大的分紅計(jì)劃,2016年巴菲特開(kāi)始買入蘋果,直至重倉(cāng)。

然而,在此之后,蘋果再也沒(méi)有推出和之前差不多的革命性產(chǎn)品,多是在原有產(chǎn)品上更新?lián)Q代。不過(guò),小二認(rèn)為,雖然蘋果的產(chǎn)品不香了,但股價(jià)表現(xiàn)是真的香。

因此,小二有理由相信,持股分紅的公司,能引來(lái)增量資金,并創(chuàng)造更好的股價(jià)表現(xiàn)。

第三,政策的推動(dòng)引導(dǎo)

昨天下午,證監(jiān)會(huì)發(fā)布四項(xiàng)重磅政策文件,文件要點(diǎn)中有一條:

對(duì)多年未分紅或股利支付率偏低的,加強(qiáng)監(jiān)管約束。推動(dòng)一年多次分紅,在春節(jié)前結(jié)合未分配利潤(rùn)和當(dāng)期業(yè)績(jī)預(yù)分紅,增強(qiáng)投資者獲得感。

自從吳清上任證監(jiān)會(huì)主席后,各項(xiàng)工作成果,大家有目共睹,小二不再冗述。總之,我相信A股在經(jīng)歷過(guò)往種種后,制度建設(shè)和市場(chǎng)吸引力,會(huì)來(lái)到一個(gè)新的高度。作為見(jiàn)證者,小二深表榮幸。

最后,一輪可能因分紅而產(chǎn)生的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市,一定是結(jié)構(gòu)性行情。因?yàn)榉€(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局,才會(huì)有利潤(rùn)話語(yǔ)權(quán),而穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局,一定是市場(chǎng)份額趨于集中的“少數(shù)巨頭格局”。因此,一輪可能因分紅而產(chǎn)生的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市,大概率是這些巨頭們的長(zhǎng)牛市。

(極簡(jiǎn)投研社)

本文內(nèi)容僅供參考,不作為投資依據(jù),據(jù)此入市,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝

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