每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 張海妮    

3月19日，百克生物（688276.SH，股價50.98元，市值210.47億元）發(fā)布2023年年報。公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.25億元，同比增長70.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.01億元，同比增長175.98%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4.93億元，同比增長195.86%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.55億元，同比增長540.93%。

這是公司上市3年以來的最好成績，也是帶狀皰疹疫苗成為新利潤增長點(diǎn)的例證。不過，面對滲透率僅為0.4%的國內(nèi)市場，百克生物不僅要與跨國藥企GSK同臺競技，還要破解推廣難題。

而且，要在水痘疫苗國內(nèi)市場容量下降、鼻噴流感疫苗滲透率有待打開的背景下挖掘出新的產(chǎn)品，百克生物得加大研發(fā)投入。但與沃森生物（300142.SZ，股價17.76元，市值285.47億元）、歐林生物（688319.SH，股價10.64元，市值43.22億元）等同行業(yè)公司相比，百克生物2023年的研發(fā)投入力度偏弱，不足2億元的研發(fā)投入低于行業(yè)平均水平。

帶狀皰疹疫苗拉動公司毛利提升，但銷量仍待提高

目前，百克生物的三款已上市產(chǎn)品分別為：水痘疫苗、鼻噴流感疫苗和帶狀皰疹疫苗。其中，水痘疫苗上市時間已超15年，2023年?duì)I業(yè)收入同比減少14.36%至8.20億元，毛利率同比減少2.72個百分點(diǎn)；鼻噴流感疫苗的上市時間已超3年，營業(yè)收入為1.22億元，同比增加6.85%，毛利率同比減少9.23個百分點(diǎn)，兩款產(chǎn)品的盈利能力均有所下滑。

力挽狂瀾的是面市不足1年的帶狀皰疹疫苗。作為國內(nèi)首款用于40歲及以上人群的帶狀皰疹疫苗，百克生物的帶狀皰疹減毒活疫苗（商品名：感維）于2023年4月起在各地陸續(xù)實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)入和銷售，打破了GSK的重組帶狀皰疹疫苗（商品名：欣安立適）壟斷國內(nèi)市場的局面，差異化覆蓋了40歲—50歲的適齡接種人群，2023年實(shí)現(xiàn)收入8.83億元，一舉超過水痘疫苗成為公司的收入和增長主力，并以高達(dá)97.50%的毛利率帶動公司整體毛利率增加3.05個百分點(diǎn)。

但從產(chǎn)銷量看，帶狀皰疹疫苗表現(xiàn)不盡如人意：盡管水痘疫苗的生產(chǎn)量和銷售量分別同比減少14.25%和13.59%，整體銷售量仍高達(dá)671.14萬人份；而產(chǎn)品收入超越水痘疫苗的帶狀皰疹疫苗，2023年的生產(chǎn)量和銷售量僅為135.12萬人份和66.35萬人份，銷量不足前者的1/10。

這是帶狀皰疹疫苗低滲透率的體現(xiàn)。根據(jù)國投證券今年1月的研報，截至2023年底，欣安立適和感維在中國40歲以上人群中的滲透率僅為0.4%（而實(shí)際完成疫苗全程接種的人群滲透率預(yù)計小于該數(shù)值），中國帶狀皰疹疫苗市場仍有待開拓。

根據(jù)百克生物2月2日的投資者關(guān)系活動記錄，目前帶狀皰疹疫苗已在30個省、自治區(qū)、直轄市完成準(zhǔn)入，前期準(zhǔn)入較早的地區(qū)銷售情況較好。截至2023年底，公司帶狀皰疹疫苗已有效覆蓋全國近三分之一接種點(diǎn)，預(yù)計2024年，接種點(diǎn)覆蓋率將持續(xù)增加。而由于帶狀皰疹疫苗上市銷售，推廣費(fèi)用相應(yīng)增加，銷售費(fèi)用同比增加57.22%至6.47億元。

計劃用3—4年外購mRNA平臺，研發(fā)投入低于同行

盡管帶狀皰疹疫苗放量明顯，但在水痘疫苗國內(nèi)市場容量下降、鼻噴流感疫苗滲透率有待打開的背景下，百克生物并未把“寶”押在一個產(chǎn)品上。

年報顯示，目前公司圍繞三個層次布局研發(fā)管線：一是升級換代，如百白破疫苗（三組分）、重組帶狀皰疹疫苗；二是填補(bǔ)國內(nèi)空白，如帶狀皰疹疫苗、鼻噴流感疫苗等；三是完全研發(fā)創(chuàng)新，如破傷風(fēng)單抗、HSV-2疫苗、阿爾茨海默病治療性疫苗等。

截至2023年末，百克生物在研項(xiàng)目共計16項(xiàng)，包括13種疫苗和3種傳染病預(yù)防相關(guān)的單克隆抗體，其中處于已獲批臨床試驗(yàn)及申請注冊階段的項(xiàng)目6項(xiàng)。

具體來看，液體鼻噴流感疫苗即將申請上市許可，項(xiàng)目進(jìn)展基本與預(yù)期一致；百白破疫苗（三組分）已完成Ⅰ期臨床試驗(yàn)，正在進(jìn)行Ⅲ期臨床試驗(yàn)的準(zhǔn)備工作；狂犬單抗正在進(jìn)行I期臨床研究；破傷風(fēng)單抗以及二倍體狂犬疫苗的臨床試驗(yàn)申請已獲得批準(zhǔn)，即將開展Ⅰ期臨床研究；佐劑流感疫苗、重組帶狀皰疹疫苗、HSV-2疫苗以及Hib疫苗計劃于2024年開展臨床試驗(yàn)申報工作。

同時，公司開始加碼mRNA疫苗技術(shù)平臺。2023年6月，百克生物與傳信生物簽訂對外投資協(xié)議，計劃按一次定價、分期實(shí)施的原則，根據(jù)項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度分步對傳信生物進(jìn)行增資及股權(quán)收購，并最終持有其100%股權(quán)，整體投資周期約3—4年。首期以1.5億元認(rèn)購傳信生物新增注冊資本后，對傳信生物持股17.64%。

與之相對應(yīng)，2023年度，百克生物的研發(fā)投入為1.99億元，占營業(yè)收入的比例為10.89%；研發(fā)費(fèi)用為1.99億元，同比增加48.34%，其中重組帶狀皰疹疫苗、HSV-2疫苗、RSV抗體等項(xiàng)目投入同比增加較多。

不過，值得注意的是，與沃森生物、歐林生物等同行業(yè)公司相比，百克生物的研發(fā)投入強(qiáng)度較弱，10.89%的研發(fā)投入比例低約10個百分點(diǎn)和30個百分點(diǎn)，1.99億元的研發(fā)投入亦低于3.64億元的同行業(yè)平均水平。

圖片來源：百克生物2023年年報截圖 

3月20日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電百克生物證券部并發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿暫未獲回復(fù)。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 蘭素英 攝（資料圖））