每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 梁梟    

IPO（首次公開募股）節(jié)奏放緩，券商是最直接的感受者之一，尤其是中小券商，在此過程中更加感受到“寒意”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近年來，券商IPO承銷收入集中度在逐步提升。而2024年以來，就有7家券商的IPO保薦項(xiàng)目撤否率達(dá)到50%（及）以上，這7家均是中小券商。

在此情況下，記者了解到，調(diào)整經(jīng)營策略是一些中小券商最主要的應(yīng)對選項(xiàng)。有券商保薦人士通過微信向記者表示，在強(qiáng)監(jiān)管下，小券商抗風(fēng)險(xiǎn)能力小，有的可能暫時(shí)都不發(fā)展投行業(yè)務(wù)了。

承銷保薦收入集中度提升

2023年以來，IPO節(jié)奏逐步放緩，相關(guān)監(jiān)管逐步收緊，券商保薦項(xiàng)目的集中度出現(xiàn)進(jìn)一步提升。

根據(jù)Wind（萬得）數(shù)據(jù)，2024年以來，A股券商IPO保薦項(xiàng)目撤否率為50%（及）以上的有7家，其中 九 州 證 券 、華 西 證 券（SZ002926，股價(jià)7.75元，市值203.44億元）和世紀(jì)證券的撤否率為100%，東興證券（SH601198，股價(jià)8.35元，市值269.91億元）、國信證券（SZ002736，股價(jià)8.63元，市值829.55億元）、五礦證券的撤否率為 50%，中原證券（SH601375，股價(jià)3.81元，市值176.89億元）的撤否率為80%。

撤否率為100%的九州證券、華西證券和世紀(jì)證券，均是在2024年以來主動撤回了保薦的唯一一個(gè)IPO項(xiàng)目。中原證券則是在2024年以來保薦的5個(gè)IPO項(xiàng)目中主動撤回了4個(gè)。

截至3月18日，A股市場有66家券商保薦的671個(gè)在審IPO項(xiàng)目，其中中信證券（SH600030，股價(jià)20.84元，市值3089億元）、中信建投（SH601066，股價(jià)23.06元，市值1789億元）和海通證券（SH600837，股價(jià)9.06元，市值1184億元）的保薦IPO項(xiàng)目最多，分別有82個(gè)、52個(gè)和48個(gè)，其中18家券商保薦的IPO項(xiàng)目均只有1個(gè)；而前五家券商保薦項(xiàng)目數(shù)之和，占到了全部券商IPO保薦項(xiàng)目數(shù)的38.60%。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，券商在A股IPO承銷收入方面的集中度近年來也有所提高。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從IPO發(fā)行時(shí)間來劃分，2020年、2021年、2022年、2023年和2024年內(nèi)，A股IPO承銷收入前五的券商收入占比之和分別為44.61%、43.1%、50.59%、49.33%和69.98%，IPO承銷收入前十的券商收入占比之和分別為 64.88%、65.42%、69.73%、68.79%和91.84%。

2024年以來，只有15家券商有保薦IPO項(xiàng)目成功發(fā)行，69家券商尚未破零，而在2023年同期，已有26家券商有IPO保薦項(xiàng)目發(fā)行成功。

中小券商調(diào)整經(jīng)營策略

可見，目前IPO監(jiān)管收緊對于中小券商的影響較大。

在某腰部券商的保薦人來看，IPO收緊對所有券商都有影響，只是程度不一而已。“券商整體收入下滑，降薪裁員，由于風(fēng)險(xiǎn)比較大，有些甚至可能都暫時(shí)不發(fā)展投行業(yè)務(wù)了。”

記者注意到，在2023年三季報(bào)業(yè)績說明會上，西南證券（SH600369，股價(jià)4.06元，市值269.79億元）方面表示，公司投行（業(yè)務(wù)）將繼續(xù)發(fā)揮相對優(yōu)勢，持續(xù)強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同，推進(jìn)專業(yè)化、數(shù)字化建設(shè)，大力發(fā)掘和培育北交所、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等重點(diǎn)市場的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)客戶，深耕并購重組特色業(yè)務(wù)，努力提升綜合金融服務(wù)能力，不斷夯實(shí)投行業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)，推進(jìn)投行業(yè)務(wù)項(xiàng)目儲備優(yōu)化增長。

南京證券方面表示，公司將強(qiáng)化“投行+”業(yè)務(wù)模式，優(yōu)化協(xié)同機(jī)制，在重點(diǎn)區(qū)域和行業(yè)深度挖掘業(yè)務(wù)資源，加強(qiáng)項(xiàng)目儲備。

2024年2月1日，華安證券（SH600909，股價(jià)4.72元，市值221.73億元）回復(fù)投資者關(guān)于“新股發(fā)行暫停或者大幅減少是否會減少公司收益”的問題時(shí)稱，近段時(shí)間以來，IPO、再融資受到監(jiān)管政策階段性收緊影響較為突出，預(yù)計(jì)將對證券公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生一定影響。公司將積極調(diào)整經(jīng)營策略，堅(jiān)持股債并舉、長短結(jié)合、內(nèi)外有別、有放有收，著力提升投行專業(yè)能力建設(shè)、執(zhí)業(yè)質(zhì)量建設(shè)和重點(diǎn)項(xiàng)目儲備力度，準(zhǔn)確把握資本市場和證券行業(yè)發(fā)展面臨的新形勢、新挑戰(zhàn)、新機(jī)遇，走出一條符合自身特點(diǎn)的特色化、差異化發(fā)展之路。

“（券商）這個(gè)也沒什么好的對策，可能就是多做一些債券業(yè)務(wù)，或者是轉(zhuǎn)型做并購業(yè)務(wù)。”聯(lián)儲證券總裁助理尹中余在微信中對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

那么，券商IPO保薦項(xiàng)目數(shù)的分化，是否說明證券公司數(shù)量過多了呢？對此，尹中余認(rèn)為，這取決于從哪個(gè)角度來看，從目前在審IPO項(xiàng)目情況來看，好像是顯得券商有點(diǎn)多了，但從打算進(jìn)行IPO企業(yè)的潛在數(shù)量來看，券商家數(shù)并不多，因?yàn)橄肷鲜械墓緮?shù)量仍有很多。