每經記者 孫磊    每經編輯 裴健如

曾經齊頭并進的“蔚小理”（即蔚來、小鵬汽車和理想汽車），2023年交出了境況迥異的成績單。

從財報數據來看，在營收、交付、毛利率方面，“蔚小理”三家企業的排位與2023年前三季度的表現相比，并無太大變化。其中，在多個衡量汽車品牌經營情況的重要領域，理想汽車均實現了領跑。

但在企業市值方面，上述三家車企存在明顯差距。美股市場中，截至美東時間3月20日收盤，理想汽車市值為361.59億美元，超出蔚來和小鵬汽車的市值之和；蔚來最新市值為106.11億美元；小鵬汽車最新市值為89.72億美元。

規模效應成盈虧關鍵

2023年以來，新能源汽車行業的價格戰未曾止歇，車企間的競爭愈發激烈。在這樣的背景下，規模效應對企業愈發重要，甚至成了決定企業盈虧的關鍵指標。從2023年的數據來看，“蔚小理”三家企業中，理想汽車與其他兩家企業的差距正逐步拉開。

具體來看，2023年，理想汽車完成了37.6萬輛的交付量，同比增長182.2%。這一銷售數字，不僅是第二名蔚來（交付量超16萬輛）的兩倍多，也超額完成了其年銷30萬輛的既定目標。而小鵬汽車則在2023年交付超14萬輛新車，在“蔚小理”中“墊底”。

制表：每經記者 孫磊

在銷量大增的基礎上，理想汽車依靠較高的單車售價，在2023年實現了超千億元的營收，總營業收入達到1238億元，同比增長173%。相比之下，蔚來同期總營業收入為556億元，同比增長13%；小鵬汽車總營業收入為307億元，同比增長14%。

制表：每經記者 孫磊

再來看關系企業盈利能力的另一重要指標——毛利率。由于新能源汽車行業的高投入、高風險特性，毛利率與企業的生存和發展有著直接關系。

數據顯示，三家車企中，理想汽車毛利率較高，2023年維持在20%以上的高水平，達到22.2%；蔚來2023年毛利率為5.5%，較2022年的10.4%下降4.9個百分點；小鵬汽車雖然在2023年第四季度實現毛利率轉正，達到6.2%，但全年毛利率依舊同比下降10%，僅為1.5%。不僅如此，小鵬汽車也是“蔚小理”中唯一的、汽車毛利率為負的企業。

制表：每經記者 孫磊

“作為智能電動車企業，我們認為健康的毛利率門檻在20%左右。”理想汽車董事長兼CEO李想曾多次談道，“在20%的毛利率中，研發投入基本在10%，銷售管理費用大概在7%~8%。同時，企業還要承擔一定的風險，并且面臨投資建廠等資本投入”。

值得一提的是，毛利率與盈利能力呈正相關關系，是企業盈利能力分析的重要指標。從數據來看，理想汽車已實現年度盈利，2023年凈利潤達到118.1億元，成為繼特斯拉和比亞迪之后，全球第三家實現盈利的新能源車企。而蔚來和小鵬汽車依舊面臨虧損問題，2023年分別虧損207.2億元和103.8億元。

不過，在三家企業中，蔚來的研發費用規模最高，2023年研發投入達到134.3億元，連續兩年突破百億元；理想汽車和小鵬汽車在研發方面的投入不及蔚來，但呈現出增長態勢。

對比來看，三家企業中，理想汽車2023年在營收規模、盈利能力、交付量等方面表現較強；蔚來雖然在營收規模上表現較好，但盈利能力仍有待提升；小鵬汽車則暫處弱勢，有待“逆風翻盤”。

理想“向上”，蔚來、小鵬迎新挑戰

財務數據差異之下，面對市場的持續“內卷”，上述三家企業的發展策略各不相同。

今年，理想汽車迎來產品大年，正式踏入純電陣營，并推出了旗艦車型理想MEGA，布局50萬元以上的高端市場。但是，理想MEGA的市場表現或未達預期，且遭到了不少惡意攻擊。

在該車上市20天后，李想發布全員內部信，承認理想MEGA存在節奏問題，并提出了“會耐心地把理想MEGA按照‘從0到1’的節奏去經營，聚焦核心的用戶群體和高端純電消費能力強的城市”的解決方案。

圖片來源：每經記者 孫磊 攝（資料圖）

同時，理想汽車也面臨華為系車型帶來的競爭壓力。官方數據顯示，今年前兩個月，理想汽車分別交付了3.1萬輛和2.0萬輛新車。而問界則憑借M7車型的訂單，分別以3.3萬輛和2.1萬輛的交付成績，超過理想汽車。

與理想布局更高端市場的打法不同，今年3月，蔚來和小鵬則均官宣推出定位低于主品牌的第二品牌，旨在通過更親民的定位，吸引更廣泛的消費群體，從而擴大各自的市場份額。

“蔚來的第二品牌會專注家庭市場，針對不同人數的家庭，推出有競爭力的產品。得益于此前的研發投入和智能技術復用等因素，新品牌的產品會有較好的成本競爭力，首款產品的成本能夠比特斯拉Model Y低10%。”蔚來董事長李斌在蔚來財報電話會議上表示。

在此前李斌與蔚來廣州地區負責人的一場直播中，李斌也透露稱，蔚來此后還會推出十幾萬元的車型，計劃通過不同價格區間的產品線，滿足更多消費者的需求。在李斌的規劃中，未來，無論是在十幾萬、二十幾萬還是三十幾萬元的市場中，都將有蔚來產品的身影。

圖片來源：每經記者 孔澤思 攝（資料圖）

小鵬汽車則將市場繼續下沉。“在下個月的北京車展期間，小鵬汽車會正式推出面向10萬~15萬元級別的全新品牌。”小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬在財報電話會上透露稱，全新品牌的第一款車型將在三季度上市和交付，而新品牌車型會從C端先行銷售，獲得消費者認可后幾個月，再在B端渠道銷售。

《每日經濟新聞》記者了解到，小鵬汽車希望借助智能駕駛方面的優勢，來與比亞迪、吉利等品牌在10萬~15萬元級別市場進行競爭。而為了降低車輛在智能駕駛方面的成本，小鵬汽車新品牌的首款車型，或將取消激光雷達。

值得注意的是，“蔚小理”一度被視為互聯網造車行業的領跑者。然而，隨著時間的推移，這三家公司各自走上了不同的發展道路，并在不同的細分市場中展開布局。不過，可以明確的一點是，在競爭日益激烈的新能源車市場中，如何提升市場份額、如何實現或保持盈利，仍將是三者面臨的共同課題。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖）