每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 陳星    

3月21日，在國新辦新聞發(fā)布會上，央行副行長宣昌能表示，我國貨幣政策有充足的政策空間和豐富的工具儲備，法定存款準(zhǔn)備金率仍有下降空間，存款成本下行和主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向有利于拓寬利率政策操作的自主性，設(shè)立的科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款將助力高端制造業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的加快發(fā)展。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這是央行近期再提降準(zhǔn)。3月6日，十四屆全國人大二次會議舉行經(jīng)濟(jì)主題記者會，央行行長潘功勝表示，目前我國銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金率平均在7%，后續(xù)仍然有降準(zhǔn)空間。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，我國物價(jià)水平處于低位，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，貨幣政策傳導(dǎo)有效，以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行逐步進(jìn)入新周期，國內(nèi)貨幣政策空間充足。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況、配合積極財(cái)政政策及兼顧內(nèi)外均衡看，數(shù)量型工具優(yōu)于價(jià)格型工具。

央行兩次發(fā)聲稱“降準(zhǔn)仍有空間”

在央行兩次發(fā)聲“降準(zhǔn)仍有空間”之前，年內(nèi)已實(shí)施過一次降準(zhǔn)。2月5日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場提供長期流動性約1萬億元。 

作為貨幣政策工具之一，“降準(zhǔn)”是降低商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)必須存放在中央銀行的存款準(zhǔn)備金率。降準(zhǔn)后，商業(yè)銀行可以保留更多的資金用于貸款和投資，從而增加市場流動性。 

需要注意的是，降準(zhǔn)既可以釋放流動性鼓勵銀行加大信貸投放力度，降低對銀行信貸擴(kuò)張的限制，也可以降低銀行負(fù)債壓力帶動信貸利率下降，緩解企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，實(shí)現(xiàn)“量增價(jià)降”的效果。

結(jié)合近期公開市場操作情況，記者發(fā)現(xiàn)，在連續(xù)15個(gè)月增量續(xù)作MLF（中期借貸便利）后，3月MLF迎來首次凈回籠。另外，央行在開展7天期逆回購操作時(shí)，連續(xù)多日維持100億元以下的規(guī)模。不少市場分析人士表示，2月央行降準(zhǔn)向市場釋放長期流動性1萬億元，當(dāng)前銀行體系流動性處于合理充裕狀態(tài)，商業(yè)銀行對MLF操作的需求減少。

對于央行再提“降準(zhǔn)仍有空間”，周茂華指出，我國物價(jià)水平處于低位，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，貨幣政策傳導(dǎo)有效，以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行逐步進(jìn)入新周期，國內(nèi)貨幣政策空間充足。目前國內(nèi)存款準(zhǔn)備金率在7.0%左右，處于全球中高水平。同時(shí)，我國目前融資結(jié)構(gòu)決定了降準(zhǔn)仍是基礎(chǔ)貨幣投放、推動信貸擴(kuò)張的重要工具之一。 

周茂華稱：“目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況、配合積極財(cái)政政策及兼顧內(nèi)外均衡看，數(shù)量型工具優(yōu)于價(jià)格型工具。”

中國銀行研報(bào)指出，超長期特別國債大概率將全部采取公開發(fā)行的方式。建議做好超長期特別國債發(fā)行過程中的市場流動性管理。通過分散發(fā)行時(shí)間來減輕對市場流動性沖擊，避免集中在短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模發(fā)行超長期特別國債。若短期內(nèi)發(fā)行規(guī)模較多，需加強(qiáng)貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，通過降準(zhǔn)、公開市場操作等方式來保持市場流動性合理充裕。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)從另外一個(gè)角度指出，此次為后續(xù)降準(zhǔn)提供了更加充足的想象空間，也有助于更好理解后續(xù)商業(yè)銀行的可貸資金規(guī)模和貸款方向。從房地產(chǎn)的角度來看，也意味著貸款資金將成交充裕，這也使得房貸利率等可以持續(xù)維持在一個(gè)低位。對于各地二季度購房市場的促銷等有較好支撐。

國內(nèi)有效需求不足等問題仍然存在

1月24日，潘功勝在國新辦發(fā)布會上指出，盡管我國經(jīng)濟(jì)還面臨著有效需求不足、部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預(yù)期偏弱、外部環(huán)境不確定性等困難。但是就央行的視角而言，還有不少積極有利的因素。過去幾年，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策大放大收相比，中國的貨幣政策操作比較穩(wěn)健，貨幣政策調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制也在不斷豐富完善，為可持續(xù)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了條件。

潘功勝稱，當(dāng)前，我國貨幣政策仍然有足夠的空間，將平衡好短期和長期、穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡和外部均衡的關(guān)系，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場提供長期流動性1萬億元。

國家統(tǒng)計(jì)局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩月工業(yè)生產(chǎn)加快，消費(fèi)品制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)回升。1—2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.0%，比上年12月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。同期，社會消費(fèi)品零售總額81307億元，同比增長5.5%。2月份，居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲1%，同比由上個(gè)月下降0.8%轉(zhuǎn)為上漲0.7%。

評價(jià)近期經(jīng)濟(jì)形勢，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長劉愛華近日指出，總的來看，今年前兩個(gè)月，隨著宏觀組合政策靠前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)恢復(fù)，加上春節(jié)假期的有力帶動，國民經(jīng)濟(jì)起步平穩(wěn)、穩(wěn)中有升。但世界經(jīng)濟(jì)增長前景仍面臨較大不確定性，當(dāng)前國內(nèi)有效需求不足等問題仍然存在，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固。

3月21日的發(fā)布會上，宣昌能表示，今年以來，人民銀行加大宏觀政策調(diào)控力度，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心，為經(jīng)濟(jì)回升向好營造適宜的貨幣金融環(huán)境。下階段，穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)靈活適度、精準(zhǔn)有效，合理把握債券與信貸兩個(gè)最大融資市場的關(guān)系，保持流動性合理充裕，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，持續(xù)做好“五篇大文章”，加大力度盤活存量金融資源，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，平衡好短期和長期、穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡和外部均衡的關(guān)系。

市場預(yù)測2024年二至四季度央行大概率繼續(xù)降準(zhǔn)降息

去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求，2024年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)。

有觀點(diǎn)指出，以進(jìn)促穩(wěn)更加突出“進(jìn)”的要求，短期要靠政策進(jìn)取發(fā)力，未來的政策取向也將是以發(fā)展的思路去解決總需求不足、預(yù)期偏弱等問題。

關(guān)于貨幣政策，2024年政府工作報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)，盤活存量、提升效能，加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

2023年政府工作報(bào)告中的提法則是“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”。

一位不愿具名的分析人士告訴記者，二者主要有兩點(diǎn)區(qū)別：一是增加“靈活適度”，主因美國降息時(shí)點(diǎn)的不確定與我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等；二是提到“精準(zhǔn)有效”，更加強(qiáng)調(diào)結(jié)果。

上述分析人士預(yù)測，在一季度央行降準(zhǔn)與降息的基礎(chǔ)上，2024年二至四季度央行大概率繼續(xù)降準(zhǔn)降息。他對每經(jīng)記者表示，依據(jù)主要是：政府工作報(bào)告提出“保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，在1月CPI（居民消費(fèi)價(jià)格）當(dāng)月同比下降，以及1—2月CPI累計(jì)同比持平的背景下，全年要實(shí)現(xiàn)3.0%左右的CPI預(yù)期目標(biāo)，需要“保持流動性合理充裕”。

他稱，降準(zhǔn)是提振貨幣供應(yīng)量的有效手段，有助于達(dá)到“社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”這一目標(biāo)。

該分析人士還表示，政府工作報(bào)告提出“加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)”，明確指出要進(jìn)行總量調(diào)節(jié)，因此存在全面降準(zhǔn)與降息的可能。另外，政府工作報(bào)告提出“促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”，并將“增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”列入貨幣政策目標(biāo)，作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的前提之一是宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，據(jù)此推斷年內(nèi)央行大概率還將繼續(xù)降息或降準(zhǔn)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝