每經記者 張宏  李玉雯    每經編輯 馬子卿    

相較于大起大落高風險的股市，波動較小且具有穩定票息收益的中低風險債券是很多投資者在資產配置中的重要組成部分。

在近年來海外主要經濟體不斷加息的背景下，一些發達市場的國債、高質量的信用債憑借高位票息的確吸引了不少投資者的目光。對于大灣區居民而言，借助“跨境理財通”這一渠道，個人跨境投資不僅更加高效便捷，而且投資范圍也更加廣闊。

近期，隨著新版《粵港澳大灣區“跨境理財通”業務試點實施細則》落地實施，“跨境理財通”邁入2.0階段，多家銀行也及時更新并豐富了產品貨架。記者梳理發現，機構銷售的“南向通”債券產品集中在中低風險等級，包括美國國債、英國國債等，以及國際知名大型企業發行的企業債等。

那么，“南向通”的債券產品如何購買？有何特色？哪些風險需要注意？與債券基金又有何差別？每經記者帶你一探究竟。

起投門檻一般在50萬港元及以上，國債、科技巨頭企業債收益如何？

從記者咨詢及查閱資料了解到的信息來看，“跨境理財通”的“南向通”債券產品一般起投金額較高。記者以投資者身份采訪了星展銀行（香港）的工作人員，對方表示，“不同債券的（投資）門檻不一樣，通常來說，我們最低的債券投資額是50萬港幣，也有一些債券最低的門檻就要20萬美金。”

類似地，中信銀行（國際）官網顯示，“跨境理財通”里的“南向通”債券產品約有50只，包括不同政府債券及企業債券，最低投資額為50萬港幣。

在恒生銀行官網的“跨境理財通”專區，記者梳理發現，“南向通”債券中有19只政府債券。美國國債的最低買賣金額為7萬美元，遞增金額為100美元；英國國債的最低買賣金額為7萬英鎊，遞增金額為100英鎊；澳大利亞國債的最低買賣金額為10萬澳元，遞增金額為1000澳元。此外，該行還提供數只企業債，以美元計價的幾只企業債最低買賣金額為7萬美元或20萬美元。

從花旗銀行（香港）官網上提供的最新“跨境理財通”債券信息來看，以澳元計價的債券最低投資金額為11萬澳元，如澳大利亞國債，也有一些企業債如西太平洋銀行公司等最低投資金額為20萬澳元；以英鎊計價的債券最低投資金額為7萬英鎊，主要是英國的國債，英國電信等企業債的最低投資金額為10萬英鎊；以美元計價的債券最低投資金額為7萬美元，包括美國國債以及蘋果公司、可口可樂公司等知名企業的債券。

那么，南向通的債券產品收益情況如何？

記者注意到，星展銀行（香港）官網披露的“跨境理財通”（南向）債券一覽表（截至2024年2月20日）中，列出了每只債券的參考買入價。“這個價格可以作為一個參考，我們定期會更新。參考到期收益率也是按照參考買入價核算。”星展銀行（香港）工作人員表示。

從星展銀行（香港）提供的相關債券信息來看，美國國債的參考到期收益率在4.3%～4.78%之間。其中，參考到期收益率較高的兩只美國國債都將于明年到期，分別在明年6月和9月，參考買入價分別為97.60美元、98.20美元，參考到期收益率則分別為4.78%、4.71%。到期日最晚的是在2033年8月中旬，對應的這只美國國債參考買入價為96.70美元，參考到期收益率為4.30%。

三只英國國債的參考到期收益率在4.10%～4.57%之間。具體來看，參考到期收益率最高的一只英國國債將于明年10月到期，參考買入價為98.30英鎊。另外兩只到期日分別在2028年6月、2033年1月，參考買入價分別為101.50英鎊、93.70英鎊，對應的參考到期收益率分別為4.11%、4.10%。

此外，星展銀行（香港）還提供澳大利亞國債，三只澳大利亞國債的參考到期收益率在3.96%～4.11%之間。其中，參考到期收益率最高的一只澳大利亞國債將于2032年5月到期，參考買入價為80.20澳元。另外兩只到期日分別在2025年4月、2027年4月，參考買入價分別為99.20澳元、103.00澳元，對應的參考到期收益率分別為3.96%、3.73%。

企業債方面，星展銀行（香港）提供的企業債中絕大多數參考到期收益率都在4.5%以上，約一半企業債的參考到期收益率在5%以上，最高為5.56%，對應的債券由澳大利亞知名投資銀行麥格理集團發行，將于2028年6月到期，參考買入價95.60美元。

記者注意到，包括麥格理集團在內，企業債的發行人中還有多家知名金融機構。例如，美國保險業巨頭美國國際集團（AIG）發行的一只債券將于2026年4月到期，參考買入價97.20美元，參考到期收益率5.32%。

同時，企業債的發行人也不乏亞馬遜、蘋果公司、英特爾等科技巨頭。具體來看，亞馬遜公司發行的三只企業債參考到期收益率在4.54%～4.74%之間，最高的一只將于2026年5月到期，參考買入價為92.20美元；蘋果公司發行的兩只企業債參考到期收益率分別為4.68%、4.42%，參考買入價分別為94.90美元、99.10美元，這兩只債券的到期日分別在2026年8月和2033年5月；英特爾發行的四只企業債參考到期收益率在4.79%～5.11%之間，最高的一只將于2033年2月到期，也是到期最晚的一只債券，參考買入價為100.60美元，其余三只債券的參考買入價同樣大于或等于100美元。

此外，記者注意到，李嘉誠家族旗下的世界500強企業長江和記實業也在其中，相關的五只債券參考到期收益率在5.10%～5.23%之間，參考收益率最高的一只參考買入價為94美元，將于2026年10月到期，也是這五只債券中最早到期的。到期日最晚的在2033年4月，這只債券參考買入價98.30美元，參考到期收益率5.11%。其余三只債券的參考到期收益率均為5.10%，將于2028～2030年期間陸續到期。

在招商永隆銀行APP上，記者查閱到，可通過該行“南向通”賬戶投資的債券多為香港地區地產企業發行的企業債。例如，一款恒基地產發行、剩余年限3.13年、票息率2.35%的債券，截至3月20日中午的參考賣出價為92.414港幣，到期收益率達5.08%。

一款新鴻基發行、剩余年限3.43年、票息率2.70%的債券，截至3月20日中午的參考賣出價為95.051港幣，到期收益率為4.33%；由九龍倉置業發行、剩余年限1.95年、票息率1.50%的債券，目前的參考賣出價為95.051港幣，到期收益率為4.33%，截至3月20日中午的參考賣出價為95.187港幣，到期收益率為4.16%。

上述三款債券均為100萬港幣起售，續購金額則分別為50萬、100萬、50萬港幣。此外，記者注意到，通過該行“南向通”賬戶還可投資阿里巴巴及中信股份有限公司發行的三款企業債。

通過“南向通”交易債券如何操作？除了手續費還要注意這類稅費

與購買基金類似，購買債券同樣需要依據評定的風險等級。星展銀行（香港）的工作人員表示，“開戶時需要填寫財務需求分析，只要風險等級符合債券投資要求，就可以買賣債券。”

記者在咨詢中了解到，中銀香港、中信銀行（國際）的工作人員表示債券可以通過APP購買，但有些銀行則表示，債券交易無法在APP操作，只能在電話操作。“如果要買賣債券，需要致電本行，由本行的同事找到投顧代你交易。”上述星展銀行（香港）的工作人員告訴記者，債券是由投資者電話委托銀行在“二手市場”買賣。

“首先，需要開通‘南向通’賬戶；然后，您可以在官網瀏覽在售債券，如果有感興趣的，您可以找到我們的投顧同事幫您分析并給您一些資料；最后，如果決定買入，就由我們的投顧代您在‘二手市場’查看是否有人放債券，有且價格合適的話，就可以幫您買。”該工作人員同時提到，債券利息到期由發行主體直接支付，而非通過銀行支付。此外，中銀香港的工作人員也表示，債券需在“二手市場”買賣，要有人“放貨”才能買入。

這里所提到的“二手市場”，星展銀行（香港）工作人員進一步解釋為OTC市場（場外交易市場）。“債券在OTC市場交易，也就是說無法在交易所看到報價，通常是由證券交易人員幫您在市場問價，才能知道報價是多少。買賣價格由OTC市場報價決定，只不過OTC市場報價不會像交易所股票價格那么透明地掛牌，不會呈現逐筆交易的報價。”

由于債券在“二手市場”流通，其價格會受到市場利率變動影響而不斷變化。在記者以投資者身份向恒生中國的工作人員咨詢時，對方說道，“我們在持有債券的時候，除了可以拿到一個票息收入，債券的價格也會隨著市場的供需關系而有溢價或者折價，這需要看未來的利率走勢。”

“利率的變動不會影響票息，但債券價格會隨著利率的波動而變化?，F階段來看，大家預期美聯儲未來半年會降息，目前來說一些期限比較長的美債價格會飆升。因為大家覺得買了這些債券，在未來降息之后，每年還是能夠拿到5%～6%左右的票息。”

那么債券的流動性如何？上述星展銀行（香港）工作人員表示，“債券的流動性要取決于發行主體，總體上看債券的流動性不像股票那么高。美債的流動性相比公司債會好一些，但也要看期限。如果選擇的是年限較長的美債，流動性也會低一些。”

值得一提的是，購入的債券并非只能持有至到期。星展銀行（香港）的工作人員告訴記者，可以中間轉讓，“但因為債券是在‘二手市場’買賣，要看有沒有人以你的新增價格買入”。該工作人員同時提到，“如果選擇在到期前轉讓，也可能要面對債券貶值或無人接手的風險。”

在記者以投資者身份致電招商永隆銀行時，該行工作人員告訴記者，與其他銀行一樣，該行債券同樣在二手市場交易，可以提前轉讓。不過，該行債券和基金一樣可以在APP購入，交易時間為9時至12時、14時至17時。

值得注意的是，招商永隆銀行的工作人員告訴記者，在債券的買賣交易中，買方需要將賣方在當期持有天數的利息一并補償給賣方，債券賣出價格不包含需返還的利息。

記者了解到，與派息基金類似，不少債券也有穩定的派息周期。記者梳理匯豐、恒生銀行相關債券產品信息發現，政府債券的派息頻率基本是每半年一次，企業債券的派息頻率大多也是每半年一次，部分為每年一次。

此外，通過“南向通”購買債券，賬戶是否有日均或月均最低結存金額要求？星展銀行（香港）工作人員表示“暫時是沒有的”；中銀香港工作人員也表示，“有無日均結余要求要看債券的具體說明，一般沒有特別的要求。”招商永隆銀行的工作人員也表示沒有最低日均結余要求。

在費用方面，相較于大部分債基需要收取的認購費、管理費等，星展銀行（香港）工作人員告訴記者，“我們推出的都是零售債券，零售債券不收取認購費。”該行以及中銀香港的工作人員均表示，債券交易沒有手續費、傭金。

招商永隆的工作人員則告訴記者，每款債券、基金會有不同的收費標準。債券費用分為交易傭金和托管費用。交易傭金為買賣雙向收費，不會高于交易金額的1%，且已經體現在參考賣出價中。托管費用為每年0.05%，每半年收取一次，單獨從賬戶中扣除。

至于債券交易以及利息是否需要收取相關稅費等，前述星展銀行（香港）工作人員表示，“稅費由債券所在國家的稅費政策決定，我們這邊不掌握具體政策。稅費通常由證券行告知銀行，我們收到通知后，在客戶戶口中收取。債券的參考到期收益率不包含稅費。”

記者注意到，招商永隆銀行債券產品詳情中有提示，“若你交易的為美國企業債券或美國國債，請你盡快上傳‘W-8 BEN’表格，否則你收取的利息將被扣除30%的稅款”。對此，該行工作人員告訴記者，目前該行沒有上線需要上傳“W-8 BEN”表格的債券產品，目前上線的產品均無利息稅。

此外，記者了解到，“跨境理財通”業務“南向通”的債券產品，使用人民幣進行跨境資金劃轉，資金兌換在離岸市場完成。由于用人民幣進行資金結算，因此不涉及占用個人的外匯額度。同時，招商永隆的工作人員提醒，該行債券交易需要將人民幣兌換成所需幣種交易，因此需要注意匯率風險。

債券型基金投資門檻更低，有機構近期免收“南向通”產品認購費

基金也是“南向通”合資格理財產品的種類之一。據香港金融管理局，跨境理財通2.0版本生效當日，大部分香港銀行便擴大南向通產品范圍，基金數目差不多翻一番，全港銀行南向通的基金數目估計由原來約160只增加至約300只。

那么，通過南向通投資債券型基金與投資債券有何區別？

記者注意到，在投資門檻方面，相較于債券動輒50萬港幣的最低投資金額，“跨境理財通”的債券型基金投資門檻則要低不少。

以恒生銀行“跨境理財通”專區提供的債券基金為例，記者注意到中國平安資產管理（香港）的一款債券基金，人民幣份額、港元份額以及美元份額三種類別的最低投資金額分別為10000元人民幣、10000港元、1000美元。匯豐投資基金（香港）的一款亞洲債券基金，不同幣種份額的最低初始投資分別為離岸人民幣10000元、10000港元、1000美元、850歐元。

收益方面，以建行（亞洲）“南向通”業務提供的債券基金為例，記者注意到，以美元計價的債券基金2023年年度回報在1.24%～5.76%，其中回報率最高的是摩根國際債券（美元）（每月派息），該基金的最低投資額為2000美元。

根據該基金一份標注2024年1月31日的基金報告，其投資市場分布在美國、日本、中國、意大利、法國等地。在該基金的投資組合中，政府債占到45.3%，投資級別企業債券占26.1%，政府相關債券占11.2%。據披露，該基金2023年度回報為5.76%。

在星展銀行（香港）官網，記者看到，“南向通”債券基金中，以美元計價的債基2023年度回報在3.51%～8.12%，其中回報率最高的是聯博（香港）美元收益基金。其投資組合中，國庫債券占比達到47.26%，高收益公司債占17.33%，投資級公司債券占12.59%。投資的國家分布主要在美國，占比超76%。

星展銀行（香港）工作人員表示，債券為單一發行主體，而債券型基金就會多元一些，可能是一攬子的公司債券，基金內的配置比例會由基金對應的投資經理根據市場情況隨時變動。關于債券型基金的購買，多家銀行表示可通過網銀或銀行APP進行認購。

費用方面，債券型基金要收取一定的認購費、管理費等費用。以上述債基為例，摩根國際債券（美元）（每月派息）基金，認購費為3%（以資產凈值計），管理費為每年資產凈值的0.8%；聯博（香港）美元收益基金認購費最高為5%，管理費為每年資產凈值的1.1%。

星展銀行（香港）工作人員對記者表示，“現在開通南向通賬戶購買基金，認購費有優惠。購買南向通基金，前20萬等值港幣的投資具有豁免權，不收取認購費。超出20萬等值港幣后，在網上買會比較便宜，認購費是基金價格的1.5%。官網上顯示的是到現場買或通過電話人工購買的認購費，比較高。管理費會直接反映在基金的差價中，基金的價格已經包含了管理費用，每個基金的管理費不同。”

記者在招商永隆APP上注意到，該行基金產品全部為代銷，費用分為認購費、贖回費及轉換費。認購費率根據交易金額及產品有所區別，為1%—1.8%不等。贖回費率多為0%，轉換費率多為1%。

不過，記者也注意到，近期一些機構針對“跨境理財通”的“南向通”基金產品推出了認購費優惠活動。例如，恒生銀行官網顯示，2024年3月31日前，跨境理財通客戶經由網上理財或電話銀行認購基金可享“0%認購費優惠”。建行（亞洲）“南向通”客戶在3月底前認購基金可享0%認購費；工銀亞洲在6月底之前的推廣期內同樣可享基金交易“0%認購費優惠”。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝