“有一家普通的企業，三十年來做著一件普通的事情，生產著普通的藥品，為了普通人的健康！”小方制藥官網上寫著這樣的經營理念。與其說普通，“低調”其實更適合——小方制藥主營的幾大外用藥均擁有較高的市場占有率，例如爐甘石洗劑長期穩定在40%以上，氧化鋅制劑更是超過70%，均領先同行不少，稱得上是“家庭常備藥的隱形冠軍”，這“小方”，實際早已發展為老牌、名優企業。

小方制藥的核心產品中，絕大多數產品為非處方藥（即“OTC藥品”），普遍進入基藥或醫保目錄。與此同時，近年來，全國多個省市陸續發布相關文件，放開乙類非處方藥經營，鼓勵機場、商場、超市、便利店進行藥品零售的探索，讓公眾購藥需求更加便利、可及，也給了小方制藥帶來更大的業績增長空間，其產品矩陣中，氧化鋅軟膏、呋麻滴鼻液、硼酸軟膏等暢銷藥品均在乙類非處方藥之列。

小方制藥在2024年還迎來另一大行業利好消息——今年1月起，《藥品經營和使用質量監督管理辦法》施行，該辦法簡化了藥品經營許可審批程序，特別是對申請僅從事乙類非處方藥零售活動的，符合條件的在申請當日便可順利拿證。換句話說，便利店等要賣藥，也正變得更便利，小方制藥的銷售渠道將得到進一步擴展。

小方制藥，外用藥市場領導品牌

“家有小方，小病不慌”，小方制藥主營業務一直專注于外用藥的研發、生產和銷售，公司產品主要為非處方藥品，使用方便，易于儲存，屬于家庭常備藥，通過上百萬家銷售終端，產品走進了億萬大眾家庭，也保證了多年來的業績穩定增長。

根據招股書，最近三年，小方制藥的營業收入分別為3.61億元、4.02億元和4.57億元，累計超過10億元，且呈穩定增長趨勢，扣非后歸母凈利潤分別為1.50億元、1.60億元和1.67億元，各年凈利潤均不低于1.5億元，且盈利規模較大、保持穩步增長。

細分產品看，小方制藥產品涵蓋消化類、皮膚類和五官類等細分領域，包括開塞露、甘油灌腸劑、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、碘甘油、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液等。

正如前文所提到，“家有小方，小病不慌”，小方制藥的產品可治療像便秘（含小兒便秘）、皮炎濕疹、口腔潰瘍、牙齦腫痛、牙周炎、鼻炎鼻塞、中耳炎等日常小疾，此外，痤瘡褥瘡、跌打損傷、凍瘡、曬傷燙傷等常見病痛也可解決，還可以滿足皮膚保養、傷口及環境消毒、創面收斂、感冒癥狀緩解、提神醒腦等日用護理需求。

上述產品中，開塞露（含甘油）對應三年的銷售額分別是1.97億元、2.04億元以及2.32億元，爐甘石洗劑銷售額分別是4910.13萬元、6754.43萬元以及7464.34萬元，氧化鋅軟膏則是1324.16萬元、2045.25萬元以及3006.25萬元，其他產品收入也均呈上升趨勢。

銷售模式上則是經銷模式為主，小方制藥的經銷商為醫藥流通企業，包括九州通、國藥集團、上藥集團、華潤醫藥等醫藥流通企業。而直銷模式的客戶主要是連鎖藥房，海王星辰、老百姓大藥房、益豐藥房、叮當快藥等，常見的大型連鎖藥房內均可找到小方制藥產品。

以“做好家庭常備用藥，讓小方制藥走進千家萬戶”為企業宗旨，小方制藥品牌旗下的多種外用藥產品市場占有率持續處于國內領先地位。以爐甘石洗劑市場占有率為例，該產品到2022年已與市場占有率排名第二的品牌拉開了17個百分點的差距，保持絕對的領先優勢；此外，包括氧化鋅軟膏、水楊酸軟膏、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液和碘甘油等，均處于市場領先地位。

民生證券研報統計，2022年，小方制藥產品開塞露、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、水楊酸軟膏、呋麻滴鼻液、碘甘油、硼酸洗液等，2022年上述產品市場份額分別為16.42%、42.61%、74.93%、91.59%、42.71%、96.16%和99.89%，連續多年為行業首位。該研報認為，小方制藥是外用藥市場領導品牌，擁有豐富的產品線，且正穩定拓展市場。

研發專注、生產嚴控，在研在建項目持續布局

在市場競爭激烈的醫藥行業中，小方制藥能夠嶄露頭角，并且在多個細分賽道中拔得頭籌，這與該企業始終專注于研發和對生產嚴格把控有關。

據了解，小方制藥設置研發中心負責公司的研發工作，研發及技術創新機制主要包括主要產品的不斷優化、新產品的開發以及生產設備的創新性改造等三個部分。

同時，小方制藥還獲上海市院士專家工作站指導辦公室、上海市奉賢區人民政府聯合批準設立專家工作站授牌，充分利用專家科研平臺、科研能力、科研成果和人才資源，發揮專家的技術引領作用，集聚創新資源，同時大力培育科技創新團隊，促進科研成果的轉化，推動產學研緊密合作。

民生證券研報總結出，小方制藥沉淀出三大核心技術，并賦能生產，分別為混懸液灌裝技術、乳化分散技術和自動化生產技術，應用于藥品生產和相關設備的改造中；同時，小方制藥還擁有兩項獨家生產工藝，可自主生產苯扎溴銨酊和復方硼砂含漱液兩項全國獨家藥品批準文號產品。

研發之外，據中國日報援引的公開報道，在生產經營過程中，小方制藥還根據質量保證部門（QA）的要求，對產品的原輔料進行篩選、調整；在新產品的開發方面，公司大力推進新產品的研發創新，拓展新品類。

小方制藥也立志進一步投入到研發中去。據招股書披露，小方制藥擁有多個在研產品，同時還積極地同具備高精資源和技術的第三方展開合作，以滿足整體戰略規劃，完善公司空白領域。

財經市場周刊指出，小方制藥的產品多次被評為《上海名優產品》，這是對公司產品品質和品牌形象的肯定，“小方制藥以其豐富的產品線、優質的產品品質、以患者為中心的理念和穩定的市場表現，贏得了廣大用戶的信任和支持”，該報道稱，相信隨著上市事項的推進，小方制藥將會在醫藥行業中取得更加輝煌的成就。

公司現金流情況良好，現金儲備充沛

2021-2023年度，公司經營活動產生的現金流量凈額均為正，分別為1.80億、1.37億和2.00億；公司的銷售回款情況較好，2021-2023年度，應收賬款周轉率分別為6.05、6.30和5.36（次/年），保持在較高水平；截至2023年末，98.33%的應收賬款賬齡在3個月以內。截至2023年末，公司貨幣資金2.86億，未來可用于回饋新老股東。

外用藥市場穩增，政策東風助力

小方制藥多年以來穩定的市場表現，展現了其在醫藥行業的競爭優勢和潛力，而其面對的市場，也正欣欣向榮發展。

民生證券研報指出，在全球經濟復蘇、科技進步、國內政策支持及老齡化程度提高等因素的影響下，醫藥行業市場規模呈現一致穩步增長。據統計，我國外用藥銷售額由2017年的594.25億元上漲至2022年的745.17億元，年復合增長率4.63%，呈現良好增長態勢。

細分產品中，據統計，消化類藥物銷售額由2017年的2217.64億元增長到2022年的2461.69億元，復合增長率2.11%；皮膚類藥物銷售額由2017年的181.65億元增長到2022年的255.53億元，復合增速7.06%；五官類藥物銷售額由2017年的156.03億元增長到2022年的209.00億元，復合增速6.02%。

此外，健康問題加劇、人口老齡化、醫保政策改革提高人民群眾用藥可及性等，也進一步拉動市場空間擴大。

更值得注意的是，近年來，非處方藥零售改革在全國各地持續推進。梳理發現，北京、甘肅、湖北、山東、廣東、福建、四川、海南等多地已陸續發布相關文件，放開乙類非處方藥經營，鼓勵機場、商場、超市、便利店進行藥品零售的探索，讓公眾購藥需求更加便利可及。同時，“自動售藥機銷售乙類OTC”等也在慢慢興起。

幾年前發布的《藥品經營和使用質量監督管理辦法（征求意見稿）》也自今年1月1日起正式施行，其中提到，對于從事藥品零售活動的經營許可，僅從事乙類非處方藥零售活動的，申請人提交申請材料和承諾書后，符合條件的，準予許可，當日頒發藥品經營許可證。

據中國質量新聞網報道，廣東某地，便利店經營者在不到1個小時的時間里就拿到了乙類非處方藥的《藥品經營許可證》。對于消費者，買藥更便利；對于經營者，增加了一項銷售業務；對于小方制藥這樣的藥企而言，這些新增的醫藥行業零售終端的“毛細血管”，將進一步拉動銷售業績。