每經記者 鄭步春    每經編輯 彭水萍

本周A股僅有三個交易日，市場在這三天的表現頗為反復，先是于周一沖高，然后周二、周三回落。分市場看，主板或傳統領域上市公司表現強些，如“三桶油”、煤炭股等權重股上漲，創業板、科創板、北交所或科技屬性較多的非權重股表現明顯弱一些。

A股周一的沖高與新公布的中國3月制造業及非制造業采購經理人指數（PMI）大幅超出預期相關，也與市場當時對美聯儲6月降息的預期有所強化相關。然而自周二開始，市場對美聯儲降息的預期因美國公布的ISM制造業指數強勁而有所減弱，所以包括A股在內的新興市場股市大多承受些壓力。由于壓力與美聯儲降息預期相關，故對利率敏感的成長性公司受影響就更大些。

接下來，周五晚間公布的美國3月非農就業數據優于預期，這使市場對美聯儲6月降息的預期又進一步減弱了。具體情況是：3月份美國新增非農就業崗位30.3萬個，大幅高于預期的增20萬個，且創出2023年6月以來最大增幅。此外，3月份美國失業率為3.8%，優于預期的3.9%。不過，3月平均時薪同比增4.1%，符合預期，但創出2021年7月以來最小增幅。

在周五非農數據公布后，美債收益率與美元指數雙雙跳漲，但最終美債收益率守住了漲幅，而美元指數卻幾乎吐光了所有漲幅。如果細看美國公債表現，不難發現美國短債收益率上升得較少，而長債收益率上升得較多，這一般暗示市場對美國經濟前景觀望有所好轉，但對降息的預期其實并未徹底消散，所以就目前情況看，頂多也只能說美聯儲6月降息前景“已蒙上陰影”，但實際上沒人真能吃得準。可能正是因上述市場心態，所以美債對美國整體經濟表現做出較劇烈反應，但美元指數卻未因降息預期些許弱化而錄得較大升幅。

下周一，A股一般會對外圍因素做出些反應，A股各大股指可能會有所承壓，反彈行情可能暫時趨向艱難一些。操作方面，建議投資者持股觀望，不必對外圍短期不利因素做出過度反應。雖然外圍利率走向的確會對我們A股產生較為重要的影響，但更重要的是我們自身的經濟韌性。最近公布的一系列1-2月及少部分3月份中國經濟指標大多顯著優于預期，相信中國經濟的韌性是超出絕大多數人預料的，投資者心態尤其是外資心態可能已有些好轉，這種情況下A股出現大幅調整的概率應該不大。

從清明小長假國內與旅游、影院等相關的消費相關新聞看，情況也大致上正面。接下來一、兩周，國內將有更多的3月份經濟指標公布，不排除再傳喜訊的可能。如果經濟指標能持續好轉，投資者對上市公司未來業績的預期就會好轉，這樣股市支撐也會強化。

即使從外圍情況來看，未來應該也有不少變數，不排除外圍利率趨勢在未來意外驟變的可能。下周美國就將公布3月CPI指標，這首先就是個變數。此外，俄烏、中東地緣沖突等各項因素較為紛雜混亂，這也是國際油價、金價離譜上漲的部分原因，這樣的亂局最終也可能對國際金融局勢構成擾動，最終的后果可能也比較難測。

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