每經記者 林姿辰    每經編輯 魏官紅    

當國內ADC（抗體偶聯藥物）賽道越來越卷，“ADC藥物第一股”過得怎么樣？

近日，榮昌生物（SH688331，股價54.48元，市值296.6億元）披露2024年度向特定對象發行A股股票預案，計劃向不超過35名（含）特定投資者發行股票募集資金不超過25.5億元（含），募集資金總額扣除相關發行費用后的凈額將全部用于新藥研發項目。

針對此次定增，榮昌生物表示將有助于加快公司研發管線項目的臨床、臨床前研究并推動相關產品在國內外的上市進程，并提到了“緩解公司研發及經營資金的緊張局面”。

值得注意的是，年初公司曾被外界質疑現金流緊缺，當時榮昌生物專門發布公告，駁斥傳聞與事實不符。

募資將用于創新藥物

作為國內首款原創ADC新藥的擁有者，榮昌生物的高光時刻集中在2021年至2022年。當時，公司在半年內獲批“泰愛”（注射用泰它西普）、“愛地希”（注射用維迪西妥單抗）兩款核心產品，并在不到一年半的時間內實現“A+H”兩地上市，被視作國內Biotech（生物科技公司）崛起的典型。

但是，不論是全球首個SLE（系統性紅斑狼瘡）治療創新雙靶生物制劑，還是國內首款原創ADC新藥，都沒能挽回公司虧損的業績。年報顯示，2023年，榮昌生物凈虧損為15.11億元，同比擴大51.30%；經營活動產生的現金流量凈額為-15.03億元，同比減少2.43億元，公司的營運資金仍依賴于外部融資。

截至2023年年底，榮昌生物的現金及現金等價物余額為7.27億元，相較年初的20.69億元同比減少13.43億元。另外，公司的短期借款和長期借款分別為2.84億元和8.41億元，與總資產的比例為20.35%。

記者注意到，導致這一情況的原因可能并非是公司募資困難，而是花錢速度太快。根據公司發布的關于前次募集資金使用情況的報告，截至2023年12月31日，H股公開發行募集資金已使用37.41億元，約為初始存放金額的98.85%；A股首次公開發行募集資金凈額為25.06億元，截至2023年12月31日的募集資金余額為1.96億元。

而出于“緩解公司研發及經營資金的緊張局面”等原因，近日，榮昌生物發布定增公告，計劃向不超過35名（含）特定投資者發行股票募集資金不超過25.5億元（含）。公告顯示，公司及其全資子公司上海榮昌生物科技有限公司作為募資項目的實施主體，擬使用募集資金25.5億元用于創新藥物的研究與開發，包括臨床前研究及RC18、RC48、RC28、RC88、RC148及RC198等產品的臨床研究。

值得一提的是，今年年初，榮昌生物曾被外界質疑現金流緊缺并引發股價跳水，但當時公司專門發布公告駁斥傳聞與事實不符。

研發、商業化大邁步

根據榮昌生物2023年年報，公司去年實現營業收入10.83億元，較上年同期的7.72億元增加40.26%，主要是因為核心產品“泰愛”（泰它西普）和“愛地希”（維迪西妥單抗）銷售收入及銷量同比快速增長。具體來看，注射用泰它西普的銷量為78.23萬支，同比增加59.37%；注射用維迪西妥單抗的銷量為17.37萬支，同比增加15.24%。

另外，截至2023年年末，公司自身免疫商業化團隊已有約750人，涵蓋300多個地級市的超過2200家醫院，已完成超過800家醫院的藥品準入；腫瘤科商業化團隊已有近600人，涵蓋近250個地級市超過2000家醫院，已完成超過650家醫院的藥品準入。

而這是以“入不敷出”的高額投入為代價的。據記者梳理，2021年至2023年，榮昌生物的研發投入分別為7.11億元、9.82億元、13.06億元，占當期營業收入的比重分別為49.85%、127.19%、120.62%；公司銷售費用分別為2.63億元、4.41億元、7.75億元，分別同比增長986.78%、67.59%、75.90%。

在2022年接受《每日經濟新聞》記者采訪時，榮昌生物CEO房健民曾表示做一款新藥真正花錢的是進入臨床試驗后，研發費用呈現指數級增長，“要剎車也剎不住了”。

目前，公司共有8個分子20余款候選生物藥產品正在開發之中，其中10余款候選生物藥產品處于商業化、臨床研究或IND準備階段，均為靶向生物創新藥。根據公司最新披露，泰它西普獲得了美國FDA的快速通道資格認定，預計在2023年年底獲批新藥臨床研究申請，該藥主要用于治療原發性干燥綜合癥患者。

這些管線是榮昌生物扭虧的希望，但也可能在激烈的市場競爭中被趕超。

以卵巢癌為例，近日，華東醫藥（SZ000963，股價29.52元，市值517.9億元）公告稱全資子公司的美國合作方AbbVie宣布，用于治療鉑耐藥卵巢癌的ADC藥物ELAHERE（索米妥昔單抗注射液）獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）完全批準，可用于治療既往接受過1—3線系統性治療的葉酸受體α（FRα）陽性的鉑類耐藥的上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發性腹膜癌成年患者，是首個也是唯一一個在美國獲批用于治療該惡性腫瘤的ADC藥物。而榮昌生物瞄準同一適應癥的RC88，還未走到臨床Ⅲ期。