每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 張益銘    

4月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布3月份全國CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)。3月份，CPI同比上漲0.1%，環(huán)比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，環(huán)比下降0.1%。1~3月平均，CPI與上年同期持平。

數(shù)據(jù)來源：Wind、財(cái)通證券研究所楊靖制圖

國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟解讀稱，3月份，受節(jié)后消費(fèi)需求季節(jié)性回落、市場供應(yīng)總體充足等因素影響，全國CPI環(huán)比季節(jié)性下降，同比漲幅有所回落。扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.6%，保持溫和上漲。此外，3月份，隨著節(jié)后工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)，工業(yè)品供應(yīng)相對(duì)充足，全國PPI環(huán)比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有擴(kuò)大。

酒類物價(jià)連續(xù)走低

記者注意到，3月份CPI同比上漲0.1%，這一漲幅相對(duì)較低，表明價(jià)格上漲速度緩慢。3月CPI同比與前一個(gè)月相比出現(xiàn)下降，這說明市場經(jīng)歷節(jié)后調(diào)整后，價(jià)格同比漲幅穩(wěn)中有降。

從整體趨勢(shì)來看，2023年CPI當(dāng)月同比的變化波動(dòng)較大，經(jīng)歷了由正到負(fù)的轉(zhuǎn)變，尤其是在2023年7月出現(xiàn)了0.30%的負(fù)增長，隨后又回升并再次下降至負(fù)值。這種波動(dòng)性可能反映了市場的不穩(wěn)定性或是特定的季節(jié)性因素，如節(jié)日、季節(jié)更替引發(fā)的消費(fèi)波動(dòng)等。

董莉娟表示，從環(huán)比看，CPI下降1.0%，主要是食品和出行服務(wù)價(jià)格季節(jié)性回落影響。從同比看，CPI同比漲幅回落，也主要是受食品和出行服務(wù)價(jià)格回落影響。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員馬泓認(rèn)為，短期來看，剔除節(jié)假日因素，國內(nèi)零售消費(fèi)整體保持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。

從食品分項(xiàng)看，食品CPI同比增速為負(fù)2.7%，跌幅較2月快速回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，肉類、鮮菜等食品價(jià)格環(huán)比下跌成為拖累食品價(jià)格走低的主要因素，主因是春節(jié)過后豬肉、蔬菜等食品供應(yīng)逐步恢復(fù)，推動(dòng)物價(jià)企穩(wěn)。酒類物價(jià)連續(xù)第六個(gè)月走低，為國內(nèi)主要酒類公司調(diào)整高端品牌終端銷售價(jià)格所致。

PPI同比降幅擴(kuò)大

從整體趨勢(shì)上看，PPI同比在近一年內(nèi)均為負(fù)值，顯示生產(chǎn)者價(jià)格在這段時(shí)間內(nèi)普遍下滑。不過，從2023年6月的負(fù)5.40%到 2024 年 3 月的負(fù)2.80%，PPI同比下降的速度正在逐漸減緩，可能表示市場條件開始趨于穩(wěn)定，不再像前期那樣急劇變化。

具體到2024年3月的數(shù)據(jù)，2.80%的同比跌幅相較于前幾個(gè)月略有擴(kuò)大。這表明在2024年初，生產(chǎn)者價(jià)格相較于去年同期仍然呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，并且這種下滑速度在3月份有所加快。這可能意味著在2024年春季，市場的復(fù)蘇勢(shì)頭并未如預(yù)期般強(qiáng)勁，生產(chǎn)者仍然面臨著價(jià)格下行壓力。

中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢分析，從PPI看，同比降幅擴(kuò)大，環(huán)比下降0.1%。生產(chǎn)資料和生活資料環(huán)比同步回落；細(xì)分行業(yè)中，上游行業(yè)的煤炭采選連續(xù)2個(gè)月環(huán)比下降，且跌幅加大；中游行業(yè)中，有色冶煉、化學(xué)纖維制造、化學(xué)原料制品環(huán)比上行；從產(chǎn)業(yè)鏈條來看，黑色冶煉、發(fā)電企業(yè)的利潤有所改善。

此外，馬泓還認(rèn)為，物價(jià)剪刀差（CPI減PPI）高位回落，主因是節(jié)假日過后，消費(fèi)零售端物價(jià)回歸趨勢(shì)值，但工業(yè)部門物價(jià)回升偏慢。預(yù)計(jì)4月CPI小幅走高，PPI跌幅有望較快收斂。不過，物價(jià)剪刀差仍然處于多年高位，表明當(dāng)前國內(nèi)需求總體偏弱。

下一個(gè)階段，隨著積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策逐步落地，國內(nèi)制造業(yè)和基建投資增速有望走升并帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)加快，工業(yè)品價(jià)格進(jìn)一步下跌的動(dòng)能將會(huì)減弱。與此同時(shí)，汽車、旅游消費(fèi)有望保持較快增速，隨著家電“以舊換新”等新政落地，將促進(jìn)居民部門消費(fèi)支出逐步回暖。

封面圖片來源：數(shù)據(jù)來源：Wind、財(cái)通證券研究所楊靖制圖