每經記者 肖世清    每經編輯 陳旭    

4月15日，人民銀行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，中標利率維持2.5%。

《每日經濟新聞》記者注意到，4月MLF操作延續了縮量平價續做模式，且為MLF資金連續第二月凈回籠。由于本月的MLF到期規模為1700億元，央行投放1000億元，實現凈回籠700億元，此前3月凈回籠規模為940億元。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在連續15個月凈投放之后，今年3月MLF首次實現縮量續作。4月資金面擾動不大，整體維持中性偏松狀態，央行繼續縮量續作MLF，凈回籠700億元，有助于實現市場供需平衡。

圖片來源：中國人民銀行官網

4月MLF凈回籠700億元

《每日經濟新聞》記者注意到，4月MLF到期規模為1700億元，為近9個月來最小的規模。另外，本月MLF投放規模為1000億元，也是近幾個月來最小的規模。

同時，4月也是MLF連續第二月實現凈回籠。3月MLF到期規模為4810億元，央行投放3870億元，MLF凈回籠940億元。

從市場短期利率表現上，上周五，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜品種下行0.4個基點報1.717%，7天品種Shibor上行0.5個基點報1.82%。截至上周五收盤，DR007加權平均利率上升至1.8336%，高于1.8%的政策利率水平。

溫彬表示，4月資金面擾動不大，整體維持中性偏松狀態，央行繼續縮量續作MLF，凈回籠700億元，有助于實現市場供需平衡。

溫彬進一步解釋，4月是傳統的信貸小月，信貸投放對超儲的消耗壓力有所減輕，同時當前存款派生放緩，繳準減弱對資金面形成一定正向貢獻。另外，4月雖為傳統繳稅大月，稅期集中走款或對資金面形成階段性擾動；但考慮到今年政府債發行進程偏慢，且4月為年內到期高峰，到期1.47萬億元，預計政府債發行對資金面的抽水效應也有限。

此外，溫彬還表示，現階段流動性平穩寬松，央行也無意過多投放資金。而近期同業存單利率快速大幅下行，與MLF的利差進一步走闊，金融機構對MLF的需求也不強。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，4月MLF到期量較小，縮量續作主要源于當前銀行體系流動性充裕，MLF操作需求較小，并非釋放政策收縮信號。

專家：年內降息落地時點或偏晚

本月MLF利率仍維持2.5%，連續8個月保持不變。

在王青看來，4月MLF操作利率不變，符合市場普遍預期，主要源于2月全面降準落地、5年期以上LPR報價大幅下調，以及一季度經濟延續回升向好態勢的背景下，當前實施政策性降息的迫切性不高。不過，當前及未來一段時間物價水平偏低，經濟增長動能有待進一步改善，未來下調MLF操作利率仍是重要政策選項之一。

王青稱，在4月MLF操作利率保持穩定、一季度銀行凈息差有可能進一步收窄的背景下，4月兩個期限品種的LPR報價將保持不變。

溫彬認為，4月政策利率維持不變，境內外利差和存貸利差雙重約束下，短期內降低政策利率不是可選項，年內降息落地時點或偏晚。

結合近期一些地方中小銀行正在跟進存款利率下調，且監管要求2024年4月底前全部存款實現自律定價，溫彬認為，若前期政策效果不能有效體現，則二季度后期或開啟新一輪存款掛牌利率下調，以管控銀行負債成本，緩解息差收窄壓力。

“若存款利率調降、降準或降息落地，則會為LRP再次下調創造空間，以繼續推動企業融資和居民信貸成本穩中有降，進一步促進實體有效融資需求修復，穩固經濟運行。”溫彬表示。

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