每經記者 李娜    每經編輯 肖芮冬    

作為資本市場長期建設的綱領性文件，本次新“國九條”的出臺，錨定了三個時間節點漸進性達成資本市場高質量發展的階段性目標。華福證券首席經濟學家燕翔向每日經濟新聞（以下簡稱NBD）分享了他的看法。

NBD：新“國九條”有哪些亮點？

燕翔：我們認為，這一資本市場綱領性文件有五大亮點值得特別關注。

一是這是資本市場長期建設的綱領性文件，設置了資本市場未來5年、到2035年、到本世紀中葉將要達到的發展目標，最終在本世紀中葉要建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。

二是后續政策重心將大力氣提高上市公司質量，管理層將從進口和出口兩個方面入手。在進口端，將嚴把上市準入門檻，強化發行上市全鏈條的責任，“建立審核回溯問責追責機制”；在出口端，將大力氣加大退市力度，暢通多元化退市渠道，特別強調要“進一步削減‘殼’資源價值”。此外，還將進一步強化退市監管，對于重大違法退市負有責任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失，將退市責任追究落實到個人。

三是嚴格上市公司持續監管，推動上市公司提升投資價值。主要是兩個方面著手，一方面，要規范上市公司的減持，“按照實質重于形式”的原則堅決防范各類繞道減持，嚴厲打擊各類違規減持；另一方面，鼓勵上市公司分紅，提升上市公司的可投資價值。

四是進一步推動中長線資金入市，持續壯大長期投資力量。建立交易型開放式指數基金（ETF）快速審批通道，推動指數化投資發展，繼續鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，提升整個權益的投資規模。

五是將跨部門協調、多措并舉推動資本市場高質量發展形成合力，特別提到要“深化央地、部際協調聯動”，強化宏觀政策協同，促進實體經濟和產業高質量發展，還要“建立央地和跨部門監管數據信息共享機制”，使促進資本市場健康發展的各類措施能夠更加有效地落實。投資價值主要是兩個方面著手，一方面，要規范上市公司的減持，“按照實質重于形式”的原則堅決防范各類繞道減持，嚴厲打擊各類違規減持；另一方面，鼓勵上市公司分紅，提升上市公司的可投資價值。

NBD：剛剛出臺的新“國九條”，對資本市場又有哪些意義？

燕翔：對于資本市場來說，每一輪制度性改革都對未來一段時間內資本市場的發展具有重要的引領性作用。從歷史經驗來看，A股市場上總共有兩次重要的制度性建設，一次是2004年的“國九條”，主要解決的是股權分置的問題，第二次是2014年的“新國九條”，開始著手建設多層次資本市場，推進注冊制改革。

2004年2月2日，國務院《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》出臺。其意味著A股的將走向全流通的時代，是中國資本市場開始走向成熟的重要里程碑。從股票市場的表現來看，在2月初“國九條”政策利好的催化下，股指一路順勢上攻至4月初的1783點，創出全年最高點位。雖然后續隨著宏觀政策的收緊結束了此輪上漲，但整體來看，“國九條”頒布確實提振了資本市場信心。

無可否認，正是“國九條”之后股權分置改革的推出，最終醞釀了2006年~2007年A股歷史上的最大牛市行情，上證綜指最高達到了6124點。

2014年，時隔10年之后，資本市場再度迎來重要制度建設的里程碑。2014年5月9日，國務院印發《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，而其提出的背景正是中國經濟的增速換擋期，增長速度放慢、結構優化調整和消化前期政策的“三期疊加”使得資本市場缺乏信心，情緒持續低迷。而從結果來看，“新國九條”的制度建設結束了A股長達五年的低迷熊市，指數從7月之后發力上漲直至2015年5月，雖然有杠桿資金的推波助瀾，但整體來看，正是“國九條”為此輪行情打下了重要基礎。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝