每經(jīng)編輯 彭水萍

大盤全天單邊回升，連挫兩日的微盤股指數(shù)強(qiáng)勢反包領(lǐng)漲。盤面上，午后盤面波瀾不驚，多數(shù)行業(yè)空方缺席維持高位震蕩，銀行、機(jī)械等早盤調(diào)整的權(quán)重股跟進(jìn)漲勢，農(nóng)行、中行再創(chuàng)歷史新高。全天超5000股飄紅，逾200股漲停，市場在監(jiān)管層緊急回應(yīng)分紅和退市問題后重回正常軌道。

截至收盤，上證指數(shù)漲2.14%報(bào)3071.38點(diǎn)，影視ETF（516620）大漲5.11%。

數(shù)據(jù)來源：wind 

原因分析：市場情緒改善+AI賦能影視制作工具的不斷迭新 

市場情緒的改善是一個(gè)重要因素。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》提出嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，本周前兩個(gè)交易日出現(xiàn)恐慌性下跌，市場在監(jiān)管層緊急回應(yīng)分紅和退市問題后重回正常軌道。從3月25日以來至4月16日，影視ETF（516620）的跌幅高達(dá)21%，但今日的反彈顯示了市場對該板塊的信心恢復(fù)。投資者對于行業(yè)復(fù)蘇的預(yù)期，以及對于新技術(shù)應(yīng)用帶來的增長潛力的期待，都在一定程度上推動(dòng)了影視ETF的上漲。后續(xù)警惕退市疑云對小微盤的持續(xù)影響，短期波動(dòng)可能加大，長期看好板塊成長空間，建議逢低關(guān)注。 

影視長期投資價(jià)值分析 

【電影市場的持續(xù)復(fù)蘇】

2024年清明檔（4月4日至4月6日）綜合票房達(dá)到8.42億元，創(chuàng)中國影史清明檔票房紀(jì)錄。五一檔票房有望延續(xù)修復(fù)態(tài)勢。電影市場逐漸回暖，2023年暑期檔、2024年元旦檔、春節(jié)檔及清明檔均創(chuàng)中國影史票房新高。2024年五一檔（5月1日-5月5日）電影共涉及11部新片，其中包括進(jìn)口影片2部，相較2023年有所下降；電影涵蓋類型較廣，包括喜劇、動(dòng)作、愛情、懸疑、犯罪、喜劇、動(dòng)畫等多個(gè)類型，能夠滿足眾多觀影者的需求。我國電影市場仍處于復(fù)蘇階段，存量片單釋放后更多優(yōu)質(zhì)影片有望陸續(xù)定檔。清明檔期間的票房強(qiáng)勢超預(yù)期，疊加長尾效應(yīng)，預(yù)示著影視產(chǎn)業(yè)的回暖趨勢。此外，上半年檔期全線爆發(fā)，引進(jìn)片和優(yōu)質(zhì)IP儲(chǔ)備的加持，使得后續(xù)檔期仍受到市場的高度期待。 

【微短劇、影游、MR有望帶來新增量】 

微短劇亦需精品化，技術(shù)革新創(chuàng)造更多可能。2023年政策再度鼓勵(lì)“百花齊放”，微短劇、真人互動(dòng)影游等新型內(nèi)容形式迎來快速發(fā)展。同時(shí)，以Sora為代表的AI視頻持續(xù)迭代，以VisionPro為代表的MR開啟空間計(jì)算新紀(jì)元。 

春節(jié)期間，《我在八零年代當(dāng)后媽》以小博大，短劇拍攝僅耗時(shí)10天，后期投入8萬元，便和《裴總每天都想父憑子貴》一起，拿下過億的充值收入。由此可見，全球內(nèi)容消費(fèi)已經(jīng)從長時(shí)娛樂轉(zhuǎn)向短時(shí)娛樂，從整塊時(shí)間消費(fèi)轉(zhuǎn)向碎片化消費(fèi)。爆火的劇集、驚人的收入，引來大量巨頭“跨行”，從短視頻平臺(tái)抖音、快手到長視頻平臺(tái)愛奇藝、騰訊紛紛入局，市場規(guī)模及容量急劇擴(kuò)張。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年中國網(wǎng)絡(luò)微短劇市場規(guī)模為373.9億元，同比增長267.65%，2027年市場規(guī)模有望達(dá)到1006.8億元。

蘋果的入局極大促進(jìn)了開發(fā)者布局MR，后續(xù)還有Meta、索尼等MR新品上市，內(nèi)容及應(yīng)用有望隨硬件繁榮而繁榮。影視娛樂功能作為MR設(shè)備的主功能之一，或會(huì)被MR重新定義，進(jìn)而打開未來影視的成長空間。 

【AI賦能，影視制作工具的不斷迭新】 

3月全球AI應(yīng)用增速榜TOP20中，近一半為國產(chǎn)產(chǎn)品，其中秘塔AI、Kimi兩大現(xiàn)象級產(chǎn)品排名前2。 

國內(nèi)AI應(yīng)用側(cè)催化持續(xù)。2024年4月17日，“天工3.0”將正式開啟公測，其采用4千億級參數(shù)MoE混合專家模型，并將同步選擇開源。C端應(yīng)用“天工AI智能助手”支持AI搜索/創(chuàng)作等功能。國內(nèi)應(yīng)用側(cè)催化持續(xù)。（1）商湯將發(fā)布“日日新”大模型5.0版本；（2）愛詩科技與智源人工智能研究院達(dá)成戰(zhàn)略合作；（3）北大開源最強(qiáng)aiXcoder-7B代碼大模型，專為企業(yè)級軟件開發(fā)場景設(shè)計(jì)；（4）萬物推出“萬知”；（5）字節(jié)推出的AI教育應(yīng)用“Gauth”用戶破億，日活超200萬；（6）騰訊云推出AIGC云存儲(chǔ)解決方案，專為AI大模型存儲(chǔ)需求設(shè)計(jì)。

AI持續(xù)賦能影視制作，提升內(nèi)容精度及制作效率。隨著影視制作工具的不斷迭新，視頻內(nèi)容的制作效率持續(xù)提升。除了直接用于制作視頻內(nèi)容的多模態(tài)AI工具外，AI3D工具、XR虛擬拍攝設(shè)備等的應(yīng)用也可以持續(xù)提升內(nèi)容制作精度及效率。以XR拍攝技術(shù)為例，其可節(jié)約實(shí)際搭建場景的成本，包括場地租賃、搭建、道具等成本，同時(shí)可以節(jié)約時(shí)間，提升制作效率。比如精品短劇《柒兩人生》采用虛擬拍攝相比傳統(tǒng)拍攝方式，其特效時(shí)間縮短了10個(gè)月，同時(shí)成本減半，從而實(shí)現(xiàn)效率的大幅提升。 

【后市展望】目前板塊低估，重視影視板塊的長期價(jià)值 

影視ETF在經(jīng)歷了之前的回調(diào)后，其性價(jià)比凸顯，吸引了投資者的關(guān)注和資金的流入。從3月25日以來至4月16日，影視ETF（516620）的跌幅高達(dá)21%，但今日的反彈顯示了市場對該板塊的信心恢復(fù)。投資者對于行業(yè)復(fù)蘇的預(yù)期，以及對于新技術(shù)應(yīng)用帶來的增長潛力的期待，都在一定程度上推動(dòng)了影視ETF的上漲。影視行業(yè)經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整后，整體估值水平相對較低。隨著行業(yè)基本面的改善，市場對于影視股的估值進(jìn)行了重新評估，估值修復(fù)成為推動(dòng)影視ETF上漲的另一動(dòng)力。 

圖：歷史PE/PB-剔除負(fù)值

數(shù)據(jù)來源：wind 

從投資角度，基本回調(diào)到了2022年中的水平。當(dāng)時(shí)短劇和AI賦能的估值還未完全注入板塊，長期來看這些新增量價(jià)值都還在，隨著行業(yè)修復(fù)+新業(yè)態(tài)放量（微短劇、影游、MR等）+AIGC降本增效，考慮到AIGC商業(yè)化應(yīng)用的加速、行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期和業(yè)績改善預(yù)期等方面，市場情緒回暖有望推動(dòng)行業(yè)估值的修復(fù)。短期波動(dòng)可能加大，長期看好板塊成長空間，建議逢低關(guān)注影視ETF(516620)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖