每經記者 李娜    每經編輯 彭水萍

近期黃金表現搶眼，倫敦金現（SPTAUUSDOZ）價格一度超過2400美元/盎司。作為投資黃金方式的不錯選擇之一，黃金基金的表現也是非常搶眼，它們究竟買了些什么，黃金未來的表現又將如何？今日，永贏中證滬深港黃金產業ETF聯接基金發布了2024年一季報，作為首份黃金類基金一季報，其中透露出怎樣的信息？

建倉期：40%持倉

成立于今年2月1日，永贏中證滬深港黃金產業ETF聯接基金，趕上了本輪黃金漲價的好時機。僅僅在一季度的最后兩個月，該基金A、C的凈值漲幅都超過了20%。

最新披露的一季報顯示，永贏中證滬深港黃金產業ETF聯接基金的持倉比例為40.46%，仍處于建倉期。與此同時，基金經理在一季報中也表示，報告期內本基金處于建倉期，基金成立以來黃金股指數波動較大，因此本基金采取穩健建倉原則，力爭為投資者帶來更好的持有體驗。

和以往的黃金類基金不同，該基金是一只黃金股類ETF聯接基金。投資的是黃金產業鏈上市公司（主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商），從中長期看，黃金股表現與金價整體來說相關性較高，但短期內或存在一定的背離情況，因為除了金價的因素外，公司自身的治理情況同樣是市場定價的重要因素。黃金股在大趨勢上與黃金相近，且漲跌幅的彈性一般來說也高于現貨黃金價格，相當于是黃金收益和波動的“增幅器”。

該基金前十大重倉股為紫金礦業、山東黃金、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、西部礦業、銅陵有色、湖南黃金、江西銅業和云南銅業。其中，紫金礦業和山東黃金都處于超配地位，配置比例為6.79%、5.99%。

公開資料顯示，永贏中證滬深港黃金產業ETF聯接基金成立時份額為4628.55萬份，而截至一季度末，該基金的份額增至5439.04萬份，2個月基金份額增長超過了800萬份。具體來看，該聯接基金份額的增長主要是來自C份額的大幅增長，一季度期間申購份額超過了4420萬份，凈申購份額近2300萬份，而其A類份額則是出現了明顯的縮水。

作為一只發起式基金，目前永贏基金公司持有該基金的份額超過1000萬份，基金經理等人員持有11.61萬份。

金價走勢樂觀

2024年一季度，A股呈現出先跌后漲的“V”型走勢，受美國擬出臺生物安全法案影響，醫藥生物跌幅居前；因業績兌現不及預期，計算機、電子行業回調較多；地產銷售恢復速度較慢，房地產行業繼續回調。而黃金板塊的亮眼表現吸引了市場的注意。

基金經理劉庭宇、章赟認為，美聯儲降息預期升溫與國際地緣局勢緊張帶來的避險情緒升溫，是推動國際金價走強的重要因素，同時全球各國央行持續的買入行為和民間購金的持續火爆對金價形成有利支撐。

同時，兩位基金經理對黃金2024年后續表現繼續保持樂觀。首先美元指數和美債利率仍在相對高位，隨著美聯儲進入降息周期，美元指數和美債利率掉頭向下或將帶來黃金后市主升浪行情；2024全球大選年地緣擾動不斷，從避險屬性角度為黃金帶來諸多階段性機會。

從資金層面來看，主要購金國的黃金儲備占比仍在低位，央行購金未來幾年內有望持續，而全球最大黃金ETF （SPDR）持倉量從3月中旬開始逆勢上升，目前持倉量仍然在歷史相對低位水平，也就是說未來還有大量潛在的資金買盤可能會在合適的時機進場，或推動金價進入新一輪上升行情。

截至2024年3月底，據wind數據統計，過去五年黃金股相比國內金價的貝塔約1.2倍、金價上行區間約1.3倍，中證滬深港黃金產業股票全收益指數過去五年跑贏國內金價（AU9999）超17個點。金礦企業的擴產和探礦權杠桿效應、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升貢獻黃金股的超額收益，因此看好金價的投資者也可以重點關注黃金股的投資機會。

博時基金王祥認為，復盤3月以來的本輪金價運行趨勢，3月初是博弈歐美寬松邏輯的共識搶跑，3月下旬逐漸切換為對地緣局勢的敏感性增強，最近的一周則開始在整體大宗商品的熱度基礎上延續情緒博弈。三段論的上漲，盡管幅度與波動率逐漸上升，但動量穩定性卻越來越接近短期反轉窗口。

整體而言，短期市場價格已由博弈情緒主導，較基本面指引有所偏離，調整概率正快速加大。但是，這對于在這一段快速上漲的過程中不及上車的投資者而言，反而將帶來難得的再次介入機遇。

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