每經(jīng)特約評(píng)論員 姜雨彤、施懿宸

每經(jīng)記者 黃宗彥

隨著國(guó)內(nèi)外投資者和企業(yè)各利益相關(guān)方對(duì)可持續(xù)信息的重視程度日漸提高，我國(guó)上市公司可持續(xù)信息披露需要建立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)以提高整體披露質(zhì)量。深交所、上交所及北交所于2024年2月發(fā)布征求意見稿，并于4月12日正式出臺(tái)《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引（試行）》。

一、出臺(tái)背景

目前，全球各資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司可持續(xù)發(fā)展相關(guān)信息或ESG信息（以下統(tǒng)稱為“可持續(xù)發(fā)展相關(guān)信息”）披露的要求逐漸趨于嚴(yán)格，歐盟、美國(guó)、中國(guó)香港等地對(duì)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)信息披露指引的規(guī)范和完善已經(jīng)走過(guò)了多年的歷程，例如2023年香港聯(lián)交所出臺(tái)《優(yōu)化ESG框架下的氣候相關(guān)信息披露咨詢文件》。同時(shí)，國(guó)際諸多非營(yíng)利組織及機(jī)構(gòu)不斷修訂和完善可持續(xù)披露準(zhǔn)則，例如ISSB（“國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)”）出臺(tái)兩份國(guó)際可持續(xù)披露準(zhǔn)則。另一方面，國(guó)際貿(mào)易中很多發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)已經(jīng)將可持續(xù)相關(guān)信息納入貿(mào)易條款，例如歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制及新電池法案已經(jīng)成為“綠色貿(mào)易壁壘”。由此可見，企業(yè)ESG實(shí)踐及可持續(xù)信息披露將成為投資者及利益相關(guān)方未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)之一。在此背景下，深交所、上交所及北交所于2024年2月發(fā)布征求意見稿，并于4月12日正式出臺(tái)《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引（試行）》（以下稱為“本指引”）。

二、重點(diǎn)內(nèi)容

本指引正文部分共分為六章，附錄為議題索引表。第一章為報(bào)告總則，對(duì)披露主體、披露時(shí)間、披露議題、定量數(shù)據(jù)和利益相關(guān)方回應(yīng)做出了總體要求。第二章為可持續(xù)發(fā)展信息披露框架，主要圍繞可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇描述披露框架。第三章至第五章分別為環(huán)境信息披露、社會(huì)信息披露及可持續(xù)發(fā)展相關(guān)治理信息披露具體要求的披露內(nèi)容。第六章為附則和釋義。本指引的議題設(shè)置和報(bào)告框架設(shè)定融合了GRI可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)、香港聯(lián)交所ESG披露標(biāo)準(zhǔn)、ISSB可持續(xù)披露準(zhǔn)則中的重點(diǎn)內(nèi)容。

（一）報(bào)告總則

Δ披露主體

本指引對(duì)部分上市公司采取強(qiáng)制披露要求，包含深證100指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、上證180指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)樣本公司以及境內(nèi)外同時(shí)上市的公司。同時(shí)，三家交易所鼓勵(lì)其他上市公司披露《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》。

披露時(shí)間、報(bào)告主體和報(bào)告期間

每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后4個(gè)月（即“4月30日”），披露時(shí)間應(yīng)當(dāng)不早于年度報(bào)告，報(bào)告主體和報(bào)告期間應(yīng)當(dāng)與年度報(bào)告保持一致。

Δ披露議題

在議題判斷方面，本指引吸納了ISSB可持續(xù)披露準(zhǔn)則中要求企業(yè)披露面臨的可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略和決策以及財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流的影響，將可持續(xù)相關(guān)信息對(duì)財(cái)務(wù)的影響作為重要判斷依據(jù)。

具體而言，本指引要求上市公司對(duì)披露議題的判斷遵循“財(cái)務(wù)重要性”和“影響重要性”。與征求意見稿相比，本指引對(duì)“財(cái)務(wù)重要性”進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明，即在短期、中期和長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)公司商業(yè)模式、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流、融資方式及成本等產(chǎn)生重大影響，“影響重要性”是指會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境產(chǎn)生重大影響。上市公司應(yīng)當(dāng)對(duì)本指引設(shè)置的議題進(jìn)行“財(cái)務(wù)重要性”和“影響重要性”的判斷，并根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)披露其他對(duì)公司具有“財(cái)務(wù)重要性”和“影響重要性”的議題。

Δ定量數(shù)據(jù)披露要求

本指引對(duì)定量數(shù)據(jù)披露的要求主要包括真實(shí)性、公允性、可比性，并鼓勵(lì)上市公司提高數(shù)據(jù)收集的信息化和數(shù)字化水平。

Δ回應(yīng)利益相關(guān)方

本指引對(duì)上市公司與利益相關(guān)方交流的要求與GRI標(biāo)準(zhǔn)接軌。本指引要求披露主體應(yīng)當(dāng)關(guān)注利益相關(guān)方的訴求和關(guān)切，鼓勵(lì)披露主體就《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》了解、征集利益相關(guān)方意見，通過(guò)訪談、座談、問(wèn)卷調(diào)查等方式，促進(jìn)與利益相關(guān)方的有效交流。GRI標(biāo)準(zhǔn)中利益相關(guān)方包含的具體類別、參與活動(dòng)及頻率等內(nèi)容可以對(duì)本指引要求形成補(bǔ)充參考。

（二）可持續(xù)發(fā)展信息披露框架

本章第一條回應(yīng)第一章具有“財(cái)務(wù)重要性”和“影響重要性”的議題具體披露內(nèi)容。具有“財(cái)務(wù)重要性”的議題披露框架參考了原TCFD及現(xiàn)在ISSB可持續(xù)披露準(zhǔn)則中的披露框架，從治理、戰(zhàn)略、影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇管理、指標(biāo)與目標(biāo)四個(gè)核心維度進(jìn)行披露。

本章第二條對(duì)公司可持續(xù)相關(guān)治理情況規(guī)定了披露要求，包括治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部制度、負(fù)責(zé)部門及人員職能和技能要求、戰(zhàn)略規(guī)劃及目標(biāo)執(zhí)行等。

本章剩余章節(jié)全部圍繞可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇展開一系列要求，分別是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的評(píng)估識(shí)別、對(duì)戰(zhàn)略和決策的影響、對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，公司戰(zhàn)略及商業(yè)模式對(duì)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的適應(yīng)性以及識(shí)別、評(píng)估及管理可持續(xù)發(fā)展相關(guān)影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的流程。此部分很多內(nèi)容參考了ISSB可持續(xù)披露準(zhǔn)則中對(duì)可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的披露要求。

從目前在三家交易所上市的公司可持續(xù)信息披露情況來(lái)看，披露質(zhì)量較好的公司已經(jīng)初步對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇進(jìn)行了識(shí)別并制定了初步應(yīng)對(duì)措施和行動(dòng)。而本指引則對(duì)公司可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的披露提出了更嚴(yán)格的要求。具體而言，本指引要求公司將可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入公司整體戰(zhàn)略，尤其是考慮相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)務(wù)信息的影響，這也將成為上市公司信息披露的重大挑戰(zhàn)。上市公司需要運(yùn)用合理的假設(shè)、情景分析和壓力測(cè)試等方式結(jié)合公司投資、資產(chǎn)處置、融資計(jì)劃等規(guī)劃，預(yù)期判斷可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對(duì)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響。

（三）環(huán)境、社會(huì)及可持續(xù)發(fā)展相關(guān)治理信息披露

第三章至第五章分別為環(huán)境信息披露、社會(huì)信息披露及可持續(xù)發(fā)展相關(guān)治理信息披露具體要求的披露內(nèi)容。

環(huán)境信息披露包括應(yīng)對(duì)氣候變化、污染防治與生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)、資源利用與循環(huán)經(jīng)濟(jì)三節(jié)內(nèi)容。應(yīng)對(duì)氣候變化章節(jié)中要求公司披露應(yīng)對(duì)氣候變化的戰(zhàn)略和商業(yè)模式，轉(zhuǎn)型措施及進(jìn)展，對(duì)溫室氣體排放數(shù)據(jù)、減排目標(biāo)、參與全國(guó)溫室氣體自愿減排項(xiàng)目和核證自愿減排量（CCER）的披露提出具體要求。污染防治與生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)要求公司披露污染排放信息及對(duì)社會(huì)公眾的影響，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了對(duì)生物多樣性的影響和保護(hù)生物多樣性的措施及成效。資源利用與循環(huán)經(jīng)濟(jì)要求公司披露能耗情況、水資源使用情況、清潔能源使用情況以及為實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)而采取的措施。

社會(huì)信息披露包括鄉(xiāng)村振興與社會(huì)貢獻(xiàn)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與科技倫理、供應(yīng)商與客戶、員工四節(jié)內(nèi)容。鄉(xiāng)村振興與社會(huì)貢獻(xiàn)章節(jié)要求公司披露支持鄉(xiāng)村振興、鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)的貢獻(xiàn)和將其融入公司戰(zhàn)略的具體情況。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與科技倫理要求公司遵守科技倫理，披露科技創(chuàng)新取得的成就和目標(biāo)。供應(yīng)商與客戶章節(jié)要求公司披露供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品和服務(wù)的安全與質(zhì)量管理、數(shù)據(jù)安全與客戶隱私保護(hù)情況。員工章節(jié)包含員工福利待遇、員工健康及培訓(xùn)晉升信息披露。

可持續(xù)發(fā)展相關(guān)治理信息披露包含可持續(xù)發(fā)展相關(guān)治理機(jī)制和商業(yè)行為兩節(jié)內(nèi)容。可持續(xù)發(fā)展相關(guān)治理機(jī)制要求公司披露識(shí)別和應(yīng)對(duì)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)負(fù)面影響或風(fēng)險(xiǎn)的盡職調(diào)查情況、利益相關(guān)方溝通情況等。商業(yè)行為章節(jié)要求公司披露商業(yè)道德、反商業(yè)賄賂及反貪污及反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)情況。

（四）附則和釋義

附則和釋義中鼓勵(lì)上市公司采用索引方式為報(bào)告使用者提供檢索便利性。對(duì)于請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行鑒證或?qū)忩?yàn)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的公司，本指引對(duì)鑒證或?qū)忩?yàn)報(bào)告的出具提出了相關(guān)要求。釋義部分對(duì)本指引中出現(xiàn)的專有名詞進(jìn)行解釋說(shuō)明。同時(shí)，本指引設(shè)置了過(guò)渡期安排，按照本指引規(guī)定應(yīng)當(dāng)披露《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》的上市公司應(yīng)當(dāng)在2026年4月30日前發(fā)布2025年度的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》。披露主體適用本指引的首個(gè)報(bào)告期，可以不披露相關(guān)指標(biāo)的同比變化情況，對(duì)于定量披露難度較大的指標(biāo)，可以進(jìn)行定性披露并解釋無(wú)法量化披露的原因。

三、預(yù)期影響

1. 我國(guó)資本市場(chǎng)可持續(xù)信息披露質(zhì)量將整體提升

本指引的出臺(tái)正式對(duì)A股三大交易所上市公司的可持續(xù)信息披露提出要求，并統(tǒng)一了披露內(nèi)容和披露標(biāo)準(zhǔn)。現(xiàn)已進(jìn)行信息披露的上市公司的披露內(nèi)容將更加規(guī)范并具有可比性，尚未披露可持續(xù)信息的上市公司將逐漸提高可持續(xù)信息披露意識(shí)，將信息披露作為企業(yè)未來(lái)重要事項(xiàng)納入戰(zhàn)略管理計(jì)劃。可持續(xù)信息披露數(shù)量增加、質(zhì)量整體提升將有助于資本市場(chǎng)投資者及企業(yè)的利益相關(guān)方做出重要決策，促進(jìn)資金流向?qū)Νh(huán)境及社會(huì)有利的公司及項(xiàng)目。

2. 上市公司可持續(xù)信息披露將面臨一定挑戰(zhàn)

本指引中可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇很多內(nèi)容借鑒ISSB可持續(xù)披露準(zhǔn)則，著重強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的影響，對(duì)上市公司數(shù)據(jù)采集、量化分析能力提出較高要求。上市公司應(yīng)當(dāng)逐漸加強(qiáng)可持續(xù)信息披露意識(shí)和人員能力建設(shè)，不斷提高數(shù)據(jù)處理規(guī)范程度和風(fēng)險(xiǎn)分析能力，將本指引的出臺(tái)作為切實(shí)落實(shí)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的契機(jī)，不僅在披露層面滿足監(jiān)管要求，更能將可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的管理納入企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和制度、管理層人員配置決策、財(cái)務(wù)決策流程等方面。

四、上市公司應(yīng)對(duì)措施

1. 將ESG實(shí)踐納入公司發(fā)展戰(zhàn)略

監(jiān)管部門對(duì)可持續(xù)信息披露的要求趨嚴(yán)的同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該意識(shí)到ESG實(shí)踐的重要性，而不是僅僅在報(bào)告期末時(shí)為滿足監(jiān)管要求而出具報(bào)告。企業(yè)可以根據(jù)本指引要求，將可持續(xù)發(fā)展影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇納入公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部制度；從治理、戰(zhàn)略、影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇管理、指標(biāo)與目標(biāo)四個(gè)核心維度提高對(duì)環(huán)境、社會(huì)和治理議題的重視程度，將其納入企業(yè)轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)考量因素。

2. 完善可持續(xù)信息披露流程與人員能力建設(shè)

企業(yè)可持續(xù)信息披露需要從管理層至各部門人員的共同配合，可持續(xù)信息報(bào)告中涉及各板塊各維度的信息披露及公司亮點(diǎn)業(yè)績(jī)的挖掘。目前很多企業(yè)在披露初期會(huì)尋求專業(yè)機(jī)構(gòu)幫助，企業(yè)也應(yīng)該開展員工培訓(xùn)提高管理層和各部門人員對(duì)ESG實(shí)踐和可持續(xù)信息披露重要性的理解，將ESG理念融入各部門工作中，提高可持續(xù)信息披露配合程度。

3. 提高定量數(shù)據(jù)收集及分析能力

本指引對(duì)可持續(xù)相關(guān)定量數(shù)據(jù)的收集提出了相關(guān)要求，希望上市公司提高可持續(xù)發(fā)展相關(guān)數(shù)據(jù)收集、核算與分析的信息化、數(shù)字化水平，氣候相關(guān)數(shù)據(jù)包括溫室氣體排放數(shù)據(jù)、能耗數(shù)據(jù)等可以請(qǐng)第三方核查機(jī)構(gòu)進(jìn)行核查。因此，上市公司應(yīng)該建立適應(yīng)公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)數(shù)據(jù)收集系統(tǒng)，將可持續(xù)信息收集信息化，以提高數(shù)據(jù)獲取的便利性和數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性。另一方面，本指引在可持續(xù)信息披露議題判斷時(shí)強(qiáng)調(diào)“財(cái)務(wù)重要性”，在氣候相關(guān)信息披露時(shí)強(qiáng)調(diào)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)務(wù)信息的影響程度，上市公司應(yīng)該提高對(duì)可持續(xù)信息分析能力，通過(guò)情景分析和壓力測(cè)試等方法將可持續(xù)信息與財(cái)務(wù)信息相關(guān)聯(lián)。

作者姜雨彤系中財(cái)大綠金院研究員；施懿宸系中財(cái)大綠金院副院長(zhǎng)