每經編輯 趙云    

主持人：劉暢女士

嘉賓：國泰基金梁杏女士、申萬宏源證券研究所張靜含女士

時間：2024年4月10日 15:30

摘要：

我們認為24年上證綜指年線收紅的概率還是蠻大的，為什么會有這樣的一個判斷？基于幾個方面：

1）經濟并沒有失速，24年經濟工作的目標是GDP增速在5%左右；

2）流動性是24年比較大的邊際變量，全球流動性可能會由緊縮轉向相對寬松，這也會使得國內的流動性在一定程度上得到釋放；

3）政策方面，去年年底中央經濟工作會議的定調是 "穩中求進，以進促穩"，后續可能會有更積極的一些政策釋放。

新質生產力包括兩個大的方向，一個是戰略新興產業，一個是未來產業。戰略新興產業包括新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料，還有高端裝備、新能源汽車、綠色環保及航空航天、海洋裝備等產業，其實主要囊括了大多數的科技產業。未來產業指的是什么？比如說類腦智能、量子信息、基因技術，還有未來網絡、深海空天開發，安能與儲能等等。

落地到二級市場上的投資機會，新一代的信息技術可能主要分布在電子行業、通信行業、計算機行業。如果往下要再拆二級行業，會有電子里面的芯片行業，通信里邊也有更細的通信設備包括最火的光模塊、光通信，計算機也會區分出來軟件、硬件、信息服務等等。這些都是跟戰略新興行業息息相關的。還有高端裝備、新能源、生物醫藥等等。我們會發現對應到行業上，主要是集中在科技屬性比較強的一些行業。

人工智能對算力的需求是巨大的，如果按照淘金者和鏟子關系的邏輯，在人工智能產業鏈里，可以重點抓一下算力領域。人工智能背后是大量數據的生成、交換和傳輸，從文生文到文生圖再到文生視頻，對算力的需求是越來越大的，所以，通信行業和芯片行業就構成了整個算力領域基礎設施建設的重要部分。相比之下，國內通信行業的確定性更高。現在我們國家的光模塊企業，在全世界市場的份額達到65%，是世界頂尖的GPU公司的供應商，因此，我們接到訂單的確定性比較高。這也是通信ETF（515880）受市場關注的原因。通信ETF跟蹤的指數中光模塊占比30%，比其他產品都高。

醫藥目前處在4個底部區域，第一個就是估值相對的底部區域，第二是基本面的底部區域，第三個就是政策的底部區域，第四個就是創新爆發的底部區域。最近我們也看到無論是政策上，還是國際的投融資環境都有一些改善，可以關注生物醫藥ETF（512290）、創新藥滬深港ETF（517110）等科技含量高的標的。

之前影視都沒有怎么有表現，但今年春節檔影視的票房是歷史新高，基本面上是有改進的，再加上文生視頻給影視行業帶來的降本增效。所以我們認為影視ETF（516620）它在今年的漲幅可能不一定有去年游戲ETF（516010）階段性那么高，但是全年下來可能影視ETF漲幅有望高于游戲ETF。

24年我們認為煤炭還是會有機會的，一方面就是這種變相的供給側改革依然還存在；另外全球流動性的釋放，煤炭作為資源品，也會有價格上面的這種支撐。可以關注煤炭ETF（515220）。

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