每經編輯 葉峰    

周三（4月24日），大盤全天震蕩回升，尾盤漲勢擴大，全天超4100股上漲。截至收盤，上證指數漲0.76%報3044.82點，創業板指漲0.7%。A股全天成交7993.2億元，北向資金凈買入46億元。

通信ETF（515880）強勢反彈，收盤大漲4%

【上漲原因分析】美國4月制造業PMI回落，降息預期升溫；美股部分公司財報亮眼，國內光模塊等AI產業鏈標的跟漲

昨晚標普全球公布的數據顯示：美國4月制造業PMI跌破榮枯線，初值為49.9，遠低于預期值52以及3月前值51.9，為2023年12月以來的最低水平。對經濟貢獻更大的服務業表現同樣不及預期，初值錄得50.9，雖然仍位于榮枯線上方，但明顯遜于預期值52及3月前值的51.7，創下五個月新低。

PMI數據降溫，市場認為可能會促使美聯儲加速降息，利好科技成長風格。另外美股迎來財報季，部分公司業績表現超出市場預期，引發了科技板塊上行。隔夜納斯達克100指數大漲1.51%，AI相關公司股價表現突出，帶動國內光模塊等AI產業鏈標的上漲。

【后市展望】一季度上市公司業績及海關數據驗證光模塊景氣度，海外云廠商、國內運營商加碼算力基建投資，通信設備板塊充分受益，通信ETF（515880）投資機會顯著

近期A股也迎來財報密集披露，通信行業幾家頭部光模塊廠商業績亮眼，歸母凈利潤增速均在200%以上。另外3月海關數據顯示，一季度全國光模塊出口同比增長59%，環比增長6%；其中重點廠商所在地江蘇同比增長103%，四川同比增長66%，印證了光模塊出口景氣度。

來源：海關總署

上周Meta發布新一代AI模型Llama 3，包括8B和70B兩種參數，模型使用多達15Ttokens進行預訓練，訓練所用數據集比Llama 2的大7倍并包含4倍多的代碼，訓練所需算力持續增長，Llama 3在Meta兩個由兩萬四千個GPU組成的集群上進行訓練，總體模型訓練效率相較上一代提高了約三倍。

此外，Llama 3超400B參數大模型仍在訓練中，未來將發布具有多個新功能的模型，將包含多模態、多種語種交流以及更長的上下文窗口。AI模型持續迭代，模型參數量、訓練所用Token數量持續增長，帶來更多訓練算力需求，算力產業鏈有望持續受益。

整體來看，2024年以光模塊為代表的算力設備景氣度確定，未來的一周將有較多的美股云計算和互聯網廠商的財報，可以關注相關公司表現，以及對未來業績的指引，或將給產業鏈帶來更多催化劑。

2024年光模塊海外需求大幅提升的同時，國內需求也有望大幅上量，例如字節、阿里招標400G/800G量級較大，華為需求正在釋放。幾家頭部廠商展望后3個季度，訂單預期未變，出貨量和金額都將呈現逐季環比抬升趨勢。

此外，4月16日，中國移動發布《2024年高端路由器和高端交換機產品集中采購（新建部分）》公告，該項目共劃分為九個標包，預計共采購高端路由器2922臺、BRAS設備100臺、高端三層交換機3344臺，預計采購金額合計為13.14億元。

4月18日，中國移動發布《2024年至2025年新型智算中心采購》公告，該項目分為兩個標包，預計共采購人工智能訓練服務器7994臺及配套產品、白盒以太網交換機90臺。以上2個集采項目涉及AI訓練服務器、高端路由器及高端三層交換機。電信運營商在算力投資持續增長，國內算力產業鏈價值量有望持續提升。

算力是系統工程，除芯片外還涉及光模塊、交換機、服務器、連接器、PCB等通信設備各環節，目前我國在各環節均有布局。其中光模塊依然是核心算力板塊，國內龍頭廠商先發優勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時業績能見度高、落地性強。此前儲備的高速率光模塊等新技術也在持續落地，2024年光模塊公司或將迎來訂單、業績的持續放量，通信ETF（515880）投資機會顯著，可考慮逢低分批布局。

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