每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

上周債市出現回調，市場情緒出現逆轉，部分基金產品也出現了連續的凈值下跌。市場在關注債市長期走勢的同時，也開始關注此類基金的贖回壓力。畢竟從當前股債投資性價比來看，越來越多的資金開始青睞權益類資產，特別是A股市場的投資吸引力正在增強。

市場情緒逆轉，短期債市調整

近期，長期國債收益率持續下行，其中30年期國債收益率降至2.5%以下。上周（4.22~4.28）的債市又出現調整，在周二長端債券利率創近期新低后，下半周債市利率持續回調，十年期國債利率從低點上行8BP至2.3%。

央行有關部門負責人表示，長期國債收益率總體會運行在與長期經濟增長預期相匹配的合理區間內。一些機構投資者也認為，未來通脹有望從低位溫和回升，長期國債收益率作為名義利率，本身會隨著通脹水平回升而提高。

從具體的基金表現來看，純債基金上周表現最好的應該是中長期純債基金，部分頭部業績產品錄得0.7850%的周收益率，但也有部分產品表現欠佳，甚至有可能出現了連續性贖回。

Wind數據顯示，4月25日，弘毅遠方中短債A單日凈值下跌0.68%。值得關注的是，在4月23日~4月26日，弘毅遠方中短債A的凈值連續四天下跌，分別下跌0.03%、0.09%、0.68%、0.03%，區間復權單位凈值增長率為-0.82%。

盡管基金經理在之后公開致歉，但對于外界關心的是否出現了連續贖回的問題，基金經理僅表示在產品的流動性管理做好了相應準備，以應對多種情況下的贖回需求。事實上，很長一段時間內，債基因為出現大額贖回而調整凈值精度的公告頻頻出現，而關于債市投資的風險及性價比是業界選擇離場的重要因素。

長端調整結束信號明顯，配置價值凸顯

對于本輪債市的調整，其實并沒有太多基本面的利空，因此不會改變長期債市看多邏輯。有分析指出，當前國內實體經濟投資回報率仍然較低，而匯率壓力制約了貨幣政策降息空間，國內實際利率仍處在偏高位置，因此債券市場長期來看仍有望處于牛市區間。

而本輪回調核心原因可能是前期利率下行斜率太陡，特別是長端債券行情太過火熱，不斷創出新高，市場有一定調整需要。疊加央行發文對于債券市場點位的指導，以及部分城市放開地產政策，市場中出現關于地產政策等消息的發酵，從而導致本輪調整幅度較大，速度較快。

對此，長城基金債券投資部基金經理魏建不認為構成對于債市長期牛市的實質性利空。他表示，從交易情緒來看，本輪回調短期基本結束。從4月24日開始，10年國債活躍券從低點2.2160%最高回調16BP到2.38%，突破3月回調高點2.37%；30年國債活躍券也從低點2.4070%最多回調20BP到2.61%。

而30年達到2.6%以上的位置區間時，配置價值相對較高，配置力量或大幅買入，30年活躍券迅速下行4.5BP至2.5650%。不論是國債期貨還是現券，都顯示債券市場情緒回暖，短期來看債券利率基本穩住。

但也有觀點表示謹慎，上海東證期貨研報就分析指出，受禁止手工補息、銀行理財不得借道保險資管配置存款等監管政策的影響，前期理財產品大量買入中短久期債券。但理財產品的投資者風險偏好較低，負債端相對不穩定，若債市持續調整，投資者可能會贖回產品。

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