每經編輯 彭水萍

截至收盤，上證指數漲0.79%報3113.04點，深證成指漲2.22%，創業板指漲3.5%，北證50漲0.8%，萬得全A、萬得雙創集體高升，萬得微盤股指數漲4.31%。A股全天放量成交1.22萬億元，創年內次高；北向資金在上日爆買220億創造歷史后，再度大幅加倉超百億元。

數據來源：wind 

【超跌+可預期的產業邏輯不變+市場情緒好轉】：地產政策松動傳聞和外資巨量流入提振了市場信心，科技板塊和中小盤對于股票投資風險偏好提升較為敏感，今日TMT反彈較多，科創板100指數也受益反彈。科創板100指數漲3.37%，科創板50指數漲3.18%。 

消息面利好政策較多。國聯證券啟動重組民生證券，證券板塊上日大幅反彈超6%；UBS分析師開始看多地產；《汽車以舊換新補貼實施細則》正式落地。北向資金在上日爆買220億創造歷史后，再度大幅加倉超百億元，外資流入或因為全球來看中國資產的性價比較為凸顯。隨著日元的迅速貶值，日元兌美元匯率創下1990年5月以來約34年新低?？紤]到中國在部分全球配置投資者的心目中，和日本有一定的替代效應，這種匯兌損失，和很多國家股市估值不便宜的現狀，會讓中國資產的性價比較為凸顯。 

隨著情緒提振，科創板100指數今日出現大幅反彈。科創100指數代表科創板按照市值排序，第51到第150位的科創板企業，平均市值在150億元水平，具有明顯的專精特新和中小盤成長風格，2023年四季度以來受到市場風險偏好下修和業績預告不佳的影響，整體呈現弱勢，科創板100指數在900點附近震蕩約3個月（指數2019年12月31日發布為1000點），估值處于指數發布以后最低水平。目前業績基本披露，業績的悲觀預期基本反映到價格之中。

數據來源：wind 

權重行業景氣度：

上證科創板100指數中小成長特征較為鮮明，與定位大市值的科創板50指數形成差異化，反映科創板市場中等市值規模上市公司證券的整體表現。指數包含醫藥生物、電力設備、電子、機械設備和計算機等關系國家戰略發展重要方向的行業，主要聚焦軟件、生物產業、高端裝備制造產業等“硬科技”領域。

數據來源：wind 

【創新藥、創新器械】

近年來，中國創新藥研發管線呈現蓬勃增長趨勢，國內創新研發能力不斷加強，出海能力也顯著提升。以獲得美國FDA批準上市的藥品為例，全球范圍內獲批準的藥物數量從2008年的24個上升至2023年的55個。2023年下半年起，國內創新藥企出海也形成燎原之勢，跨國合作案例眾多。經測算，2023年出海交易首付款金額超過300億。據粗略統計，2024年的開年10天，就有十余筆海外合作達成。 

國內創新藥行業蓬勃發展，大病種新突破、國際化新進展等值得重點關注。后續真正有產品力的產品海外落地或為創新藥帶來估值提升的機會。當前國內創新藥行業正處于蓬勃發展階段，從投資角度和行業本身發展角度來看，當前均有多個積極因素顯現，疊加創新藥領域大病種（減重、阿爾茲海默癥、NASH、脫發、乙肝、自免疾病等）新突破、國際化新進展等行業積極因素，當前創新藥行業投資價值凸顯。

器械方面，中商產業研究院發布的《2022-2027年中國醫療器械市場需求預測及發展趨勢前瞻報告》顯示，中國醫療器械市場規模由2019年的6235億元增長至2023年的10358億元。中商產業研究院分析師預測，2024年中國醫療器械市場規模將達到11300億元。

【半導體芯片產業鏈】

下游需求逐步觸底，AI帶來長期增量，國產替代持續突破，產業鏈投資機會凸顯。國內AI算力緊缺的現狀有望緩解，加速推進AI算力成本的下行和AI訓練及應用的發展，并帶動對應配套光模塊等硬件基礎設施的投入。根據SEMI的數據，2023年全球晶圓廠前道設備支出預計同比下降15%，從2022年的995億美元降至840億美元。2024年預計將同比反彈15%，達到970億美元。今年下半年國內晶圓廠的招標和設備下單情況有望積極改善，產業鏈上下游的設備及零部件、材料、封測產業鏈或將充分受益。

【新能源產業鏈】

光伏產業鏈：根據集邦新能源網數據，2023年以來N型電池產能持續擴張，其中TOPCon擴產產能最多，預計2023年TOPCon電池片產能約為441GW，到2027年有望實現726GW，這一趨勢將加速出清老舊產能，提升TOPCon電池滲透率。中國光伏企業海外建廠地點主要聚集在美國和東南亞地區，中東成為新興光伏市場，歐洲仍是我國最大的光伏出口國。美債收益率逐步見頂回落，后續利率有望穩步走低并推動光伏項目收益率改善，刺激需求加速釋放。

新能源車：國內新能源車市場已經進入供給驅動需求的階段。2023年底頻頻發布的新車型表現亮眼，關注度高，一方面是國內車企加速邁入“20萬元”時代；另一方面，搭載800V快充技術和智能駕駛成為新車型的主流配置，新能源車用戶價值擴大。海外來看，新能源車滲透率仍有較大提升空間。2023-2024年歐洲碳排放政策框架的約束較低，車企推進新能源車滲透率提升的意愿較弱；2025年是歐洲碳排放考核的大年，需求預計恢復至30%以上的增長。隨著近期北京車展開幕，各企業新品牌、新車型發布逐漸啟動，市場開始蓄力進入新產品密集發布期，疊加全國層面汽車以舊換新政策落地，后續車市行情回暖可期。

【人工智能軟件】

調整后頗具投資性價比，長期投資邏輯不變，消息面和政策面刺激不斷。得益于AI技術為業務賦能，海外頭部廠商業績紛紛超出預期，AI增收邏輯再次得到驗證。AI算力和工業軟件的下游滲透率提升仍處于初期，從目前行業發展趨勢來看，傳統AI及以大模型為代表的生成式AI在多個行業皆具備大展拳腳的空間和實力。相關領域還存在海外AI映射和國內追趕投入。隨著人工智能的產業應用加速，催生多個萬億元規模產業，智能網聯車、衛星互聯網和低空無人機等新的低空經濟應用場景有望持續開辟。 

【高端制造（機器人）】

消息面重大利好。工信部印發意見，到2025年人形機器人創新體系初步建立。工信部11月2日印發《人形機器人創新發展指導意見》，稱人形機器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進技術，有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品。工信部提出培育整機、基礎部組件等重點產品。

《意見》定位人形機器人是“有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品”。提升重視程度：科技競爭的新高地。在人形機器人商業化加速的背景下，該政策推出，有利于集智攻關、加速產業鏈形成、帶動市場規模擴容。 

【長期向好，立足經濟轉型大方向，高預期，高彈性，重視長期價值】

指數在權益牛市情景中上漲的彈性較高，具備高收益、高彈性的優勢，明顯高于科創50指數和滬深300等寬基指數。當前，科創板100當前估值PE（剔除負值）在40倍中樞附近，處于歷史較低水平。

科創板100指數聚焦生物醫藥、電子、計算機、新能源等高新技術產業和戰略性新興產業，硬科技含量高。當前，在國內新常態下，實現產業結構升級或逐步成為引領經濟發展的新動能，新興產業有望長期享受超額收益。具體來說，AIGC引領的新一輪科技浪潮方興未艾，應用端落地正當其時；逆全球化趨勢抬頭，半導體、自動化等設備的自主可控、國產替代將有望使相關行業受益；在全球能源轉型中，中國新能源企業已經具有一定比較優勢，并在鞏固國內市場的基礎上逐步出海，占有更大的市場份額；“加快發展新質生產力”已列入政府工作報告中的首要任務，創新型企業將有望享受政策紅利。 

科創板100指數是布局我國科技創新與產業結構升級的有力工具，切合轉型期投資。此外，科創板100ETF偏向成長風格，在反彈行情中彈性較大，如果市場有進一步的上行趨勢，或將為投資者增厚收益。感興趣的投資者可關注科創板100ETF（588120）未來的投資機會。 

風險提示：

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝