每經(jīng)編輯 趙云    

直播嘉賓：

梁杏 國泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)

陳先龍 海通證券研究所有色金屬首席分析師

直播時間：

2024年4月25日

摘要：

關于整個二季度的行情，我們覺得市場可能有一個先下跌后上漲的表現(xiàn)。為什么會調整？一季度的反彈持續(xù)了將近兩個月的時間，市場一定程度也會有一個中場休息的訴求。另外4月份一般是年報和一季報的披露季，也會有一部分公司業(yè)績不達預期，這會引發(fā)市場的調整。為什么后面可能還會有一個震蕩上行的表現(xiàn)呢？首先，美聯(lián)儲有望開啟降息周期，一旦美聯(lián)儲降息，美元下行的空間會打開，匯率壓力減小，國內的貨幣空間施展的范圍也會放大。疊加政策預期的改善，伴隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)的向好，這些預期可能會使得整個資本市場做多的情緒有所改觀。

我們對黃金的建議是四個字--未完待續(xù)，去美元化趨勢下，央行購金的行為還在延續(xù)，中國央行到今年3月份為止，連續(xù)17個月持續(xù)購金，以及地緣政治下大家會有避險的情緒，包括大家對于全球經(jīng)濟增速放緩也有一定的認知，這些其實都會增加市場對于黃金的偏好。感興趣的投資者可以關注黃金基金ETF（518800），它可能擁有長線的配置價值。

我們認為上證綜指可能會受益于“新國九條”的影響，或者說它受到“中特估”的驅動會比其他寬基要更明顯。A股里面絕大多數(shù)指數(shù)的加權方式都是自由流通市值加權，上證綜指則是總市值加權，所以中字頭的權重更高。2021年7月份到今年3月底，滬深300和上證綜指前20大權重股的平均漲幅分別是-4%、 55%左右。上證綜指ETF（510760）主要采取的是抽樣復制方法，2020年底8、9月份成立到今年3月31日為止，超額收益大概是15%，這也就是意味著如果上證綜指是3000點，這個基金的超額收益可以讓客戶提前占上3400點。

另外，“中特估”也有望受益于新“國九條”行情，在這里大家可以關注富時中國國企開放共贏指數(shù)，從“中特估”提出以來，它明顯領先于其他“中特估”指數(shù)。因為在于它的編制里面，三桶油累積權重占比接近40%，建筑行業(yè)占比接近20%，還有通信運營商占比接近15%，這幾塊都是“中特估”比較受歡迎的資產(chǎn)，所以累積下來的收益就比較好看。可以關注央企共贏ETF（517090）。

人工智能里面，大家可以關注通信板塊。首先，我們的通信技術以及專利處于世界非常領先的位置，我們的光通信、光模塊在全世界范圍內的份額占比能占60%以上。伴隨著人工智能的發(fā)展，算力的需求也是在不斷增長，配套的光模塊、光通信訂單的確定性也就更高一些。通信ETF（515880）的標的指數(shù)是通信設備指數(shù)，它沒有運營商的成分，它的光通信、光模塊的占比是全市場通信指數(shù)里面最高的，感興趣的投資者可以關注通信ETF（515880）。

總結來看，二季度的市場可能先調整再震蕩上行的概率比較大，可以關注科技板塊和資源品這兩個方向。在風格上，紅利以及“中特估”可以關注。從具體品種上來說，黃金基金ETF（518800）、上證綜指ETF（510760）可能適合作為底倉，大家可以根據(jù)自己的風險承受能力去做配置。人工智能里邊，可以關注通信ETF（515880），因為它代表的是人工智能初期發(fā)展繞不過的鏟子，就是算力領域的發(fā)展。“中特估”方向，央企共贏ETF（517090）也值得去做一些階段性的配置。

海外方面，比如說納指或者標普，我們擔心它去年漲太多，今年的漲幅不一定比去年多，但是可能作為配置也有價值。另外，債券資產(chǎn)，像國債ETF（511010）這些資產(chǎn)最近在調整，調完之后也都有配置的價值。

您可點擊鏈接，查看《梁杏：“新國九條”指引方向，投資機會大盤點》全文。