每經記者 吳澤鵬    每經編輯 宋思艱    

在進行了一次延期后，4月30日晚間，湖南裕能（SZ301358，股價37.08元，市值280.79億元）回復了深交所關注函，同時發布2024年限制性股票激勵計劃（草案修訂稿）。公司在4月20日公布股票激勵計劃，隨后收到關注函，被要求進一步說明考核指標的依據及合理性等。

根據本次回復，湖南裕能提出對股權激勵的考核指標作出調整，其中第二個、第三個考核期，在原來只考核凈利潤的基礎上，增加磷酸鹽正極材料銷售量的考核指標。

根據新發布的限制性股票激勵計劃（草案修訂稿），湖南裕能擬向激勵對象授予的限制性股票總量1514.506萬股，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的2%，其中首次擬授予總量占本次授予權益總額的81.76%。

具體方面，激勵對象中，董事長譚新喬將獲授121.988萬股，占計劃授予總量的8.055%，多名副總經理等也將分別獲授1.6%至2.4%不等的股份，此外278名核心骨干人員將獲授56.385%的股份。計劃授予價格為17.43元/股。

考核指標引起關注

湖南裕能是國內主要的鋰離子電池正極材料供應商之一，其2023年年報披露，2023年公司主要產品磷酸鐵鋰正極材料出貨量為50.68萬噸，同比增長56.49%，出貨量自2020年以來連續四年排名全國第一。

受益于新能源汽車及儲能行業快速發展，正極材料需求繼續保持較快增長。2023年及2024年一季度，湖南裕能均取得了較好的經營業績，其中2023年實現營業收入413.58億元，實現凈利潤15.81億元。2024年第一季度實現營業收入45.2億元，實現凈利潤1.59億元。

“公司主要核心人員均具有多年的鋰離子電池正極材料相關領域從業經驗，在管理、研發、技術、生產和銷售方面經驗豐富，對該行業有著深刻的認識。”湖南裕能在回復函中介紹，股權激勵是留住、激勵及吸引人才，保持公司競爭力的重要手段，實施股權激勵有利于完善公司治理，助力企業可持續發展。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，2023年湖南裕能已實現凈利潤15.81億元，因此其股權激勵方案中關于凈利潤的考核指標，引起交易所關注。

根據湖南裕能此前方案，激勵計劃首次授予部分的限制性股票考核年度為2024年至2026年三個會計年度，其中2024年業績考核目標以2023年磷酸鐵鋰銷售量為基數，2024年銷售量增長率不低于25%。2025年及2026年的業績考核目標以歸屬于上市公司股東的凈利潤為計算依據，2025年不低于15億元，2026年不低于20億元。

在回復函中，湖南裕能介紹，為進一步強化股權激勵效果，增強考核指標的連續性，公司已對股權激勵業 績考核指標進行修訂，主要是在原方案基礎上，對2025年、2026年新增了產品銷量考核指標。

具體來看，2025年新增考核是以2023年磷酸鹽正極材料銷售量為基數，2025年銷售量增長率不低于35%，2026年則是以2023年磷酸鹽正極材料銷售量為基數，銷售量增長率不低于50%。

湖南裕能解釋稱，2021年至2023年實現磷酸鐵鋰銷量分別為12.13萬噸、32.39萬噸和50.68萬噸，2022年和2023年銷量增長率分別為166.95%和56.49%，與同期全球磷酸鐵鋰正極材料出貨量增長率132%和48%基本相符。同時，公司增長率考核目標，充分結合了行業發展周期、競爭狀況及自身經營戰略，具備合理性。

樂觀看待行業前景

值得注意的是，在4月20日發布的限制性股票激勵計劃（草案）中，湖南裕能提及，2020年以來，我國新能源產業實現了跨越式發展，磷酸鐵鋰材料行業也快速發展。但2023年以來行業總體增速放緩，磷酸鐵鋰主要原材料碳酸鋰價格劇烈波動，2024年行業競爭更加激烈，行業落后產能出清將成為主旋律。預計到2025年~2026年，行業過剩產能將基本逐漸出清。

作為行業頭部企業的預測，“2025年~2026年行業產能過剩將基本逐漸出清”的表述也引起關注，交易所要求湖南裕能提供具體判斷依據等。

湖南裕能援引EVTank數據稱，截至2023年底，磷酸鐵鋰產能合計達到341.7萬噸，整體產能利用率均不足50%。同時，2023年磷酸鐵鋰行業普遍出現大額虧損情況，行業普遍虧損以及低產能利用率的狀態難以長期維持，部分市場競爭力較弱的磷酸鐵鋰材料企業，正面臨行業出清的風險。

此外，湖南裕能援引高工鋰電觀點，稱2024年行業出清將成為行業主旋律：全年開工率偏低，為降低生產成本，企業會根據節奏選擇性的開工和停工；2024年磷酸鐵鋰材料企業多采取以銷定產的舉措，壓縮成品庫存，大企業生產減量、小企業暫時停產的現象頻出。

同時，考慮行業出清需要一個動態的過程，以及低端落后產能的逐步退出，因此在2024年行業出清的基礎上，湖南裕能預計2025年至2026年行業過剩產能將逐漸出清，且隨著行業過剩產能將逐漸出清，加上公司的磷礦資源布局、海外投資布局、新產品落地等舉措逐步達效，公司整體盈利能力將得到提升。

既然對行業前景作出樂觀預測，股權激勵計劃又是否具備充分的激勵效果，是否有利于上市公司的持續發展？

湖南裕能表示，在原方案基礎上，對2025年、2026年新增了產品銷量考核指標，使產品銷量指標貫穿三年考核期。國際能源署預計，2024年全球電動汽車銷量增長率超20%，2023年到2030年全球電動汽車銷量年均復合增長率達16%。湖南裕能認為，產品銷售考核指標以2023年磷酸鹽正極材料銷售量為基數，2024年至2026年銷售量增長率目標分別不低于25%、35%、50%，與前述電動車銷量預計數據基本可比，具有充分的激勵效果，有利于上市公司的持續發展，具有合理性。