每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 楊夏    

在A股市場上，川大智勝（002253.SZ，股價11.33元，市值25.56億元）身披多個熱門概念——低空經(jīng)濟、人工智能、云計算等。近年來公司股價起起伏伏，今年以來盤中最高價一度來到16.22元，最低時僅為7.51元。和過山車式的股價不同，川大智勝的業(yè)績一直在“下坡”，其營收、歸母凈利潤已經(jīng)連續(xù)三年下滑，且2022年、2023年均為虧損。

在業(yè)績持續(xù)不佳的情況下，日前川大智勝收到了上市后首份年報問詢函。除了持續(xù)經(jīng)營能力以外，監(jiān)管還關(guān)注到了川大智勝一筆5250萬元預(yù)付款的商業(yè)實質(zhì)性問題。對于一家2023年營收不足兩億元的上市公司而言，5250萬元預(yù)付款對其影響自然不小。

這筆預(yù)付款源于川大智勝與其聯(lián)營企業(yè)天津華翼藍天科技股份有限公司（以下簡稱華翼藍天，NQ835512）所簽訂的一份采購合同，產(chǎn)品是一臺A320全任務(wù)飛行模擬機。經(jīng)歷了產(chǎn)品交付時間兩度延期后，這筆合同于去年末終止，但川大智勝已預(yù)付了5250萬元的貨款。

《每日經(jīng)濟新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，雖然川大智勝在年報問詢函中詳細解釋了這筆交易的來龍去脈，但背后仍存在著一些難以解釋的問題與風險。

早在2021年，華翼藍天就將一臺空客A320全動模擬機從存貨轉(zhuǎn)至固定資產(chǎn)，并于當年6月投入使用運營，但川大智勝卻表示因部分外購材料未到貨該產(chǎn)品不能完成交付。作為華翼藍天的大股東，川大智勝在該設(shè)備的產(chǎn)業(yè)化與商業(yè)化中扮演什么樣的角色？除該項目預(yù)付款外，川大智勝還為華翼藍天提供原材料等商品，且截至2023年底仍有超過2000萬元貨款未完成結(jié)算，以華翼藍天目前的財務(wù)情況及業(yè)務(wù)實力其還款能力究竟如何？

華翼藍天曾發(fā)文稱已交付

一筆5250萬元的預(yù)付款轉(zhuǎn)為了其他應(yīng)收款，這筆特殊的交易引起了監(jiān)管的注意。關(guān)于這筆交易，川大智勝既往公告中披露的細節(jié)不多，在本次問詢函回復(fù)中才揭開一角。

按照川大智勝的說法，2020年7月，公司與華翼藍天簽訂了一份“A320全任務(wù)飛行模擬機采購合同”，向其采購1臺D級飛行模擬機，合同金額7000萬元。此后至2021年3月，公司陸續(xù)支付了合計5250萬元的預(yù)付款。

川大智勝付款節(jié)點。 圖片來源：川大智勝公告

時間來到2021年12月30日，這本是約定的合同交付日期，但雙方卻在當日簽訂了補充協(xié)議，約定延期1年交付。到了一年后，雙方再次簽訂協(xié)議約定產(chǎn)品交付時間再度延期1年。到了去年底，雙方約定終止上述采購合同，由此川大智勝將該筆預(yù)付款轉(zhuǎn)為了其他應(yīng)收款。

川大智勝稱，華翼藍天未能如期交付是受到出行限制以及飛行模擬機實現(xiàn)功能所需外購材料受到進口延期影響。盡管川大智勝方面堅稱產(chǎn)品并未交付，但《每日經(jīng)濟新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，華翼藍天曾“官宣”已交付該產(chǎn)品。華翼藍天官方微信公眾號曾在2021年初發(fā)布一篇文章稱：2021年2月23日，華翼藍天自主研發(fā)的國內(nèi)首臺空客A320 D級飛行模擬機順利交付川大智勝。

不過一年后，華翼藍天在披露的2021年年報中又“改口”——稱受疫情影響，上述產(chǎn)品交付延期，雙方約定在交付前華翼藍天可以自行運營和使用該設(shè)備。當年，這臺A320全任務(wù)飛行模擬機從存貨轉(zhuǎn)為了固定資產(chǎn)，并在6月投入運營。

由于這臺設(shè)備投入運營，華翼藍天2021年的科普飛行體驗設(shè)備增加收入874.43萬元。在華翼藍天2022年年報中還曾提到，這臺A320全任務(wù)飛行模擬機實現(xiàn)對天津航空、南航北京分公司、南航大連分公司、青島航空機組的A320機型復(fù)訓和技術(shù)科目訓練，滿負荷持續(xù)運行已滿三年，設(shè)備可用率達到99.83%。

按照華翼藍天的說法，這臺設(shè)備已經(jīng)能夠滿足飛行訓練的需要，甚至還能為華翼藍天創(chuàng)造一筆不小的營收，那么遲遲未能交付的原因到底是什么？

多重“扶持”：增資入股、財務(wù)資助、采購產(chǎn)品

事實上，川大智勝與華翼藍天不僅僅是客戶與供應(yīng)商的關(guān)系，還是投資方與被投資方的關(guān)系。華翼藍天所銷售給川大智勝的飛行模擬機號稱國產(chǎn)首臺空客A320 D級飛行模擬機，2016年底，華翼藍天開始投入這臺設(shè)備的研發(fā)，2019年產(chǎn)品通過了中國民航局D級（最高等級）鑒定，2020年獲得了首筆訂單，這期間川大智勝還扮演了重要角色。

首先在資金支持方面，2016年2月，華翼藍天啟動新三板掛牌后首次股票發(fā)行募資。川大智勝正是在此時以300萬元首次入股，獲得了華翼藍天2.31%股份。

2019年，川大智勝再次以3920萬元參與華翼藍天的股票發(fā)行募資，認購股份比例超97%，由此其成為了華翼藍天的第二大股東，持股比例超20%。同年，川大智勝還向華翼藍天提供財務(wù)資助1000萬元（后已歸還）。

按照華翼藍天的說法，2019年這兩筆資金均是為了D級全任務(wù)飛行模擬機的產(chǎn)業(yè)化與市場化。有了上述資金的加持，從財報數(shù)據(jù)來看，明顯的變化是2019年華翼藍天的資產(chǎn)負債率同比下降超18個百分點，負債金額同比下降15.86%，達到了近6年的歷史低位。也是在這一年，華翼藍天的產(chǎn)品通過了D級鑒定，在國產(chǎn)廠商中率先沖線。

光是資金支持還不夠，2020年，川大智勝向華翼藍天采購上述設(shè)備，并陸續(xù)預(yù)付資金5250萬元。至此，川大智勝陸續(xù)向華翼藍天支付現(xiàn)金金額已超過1億元。

這筆采購合同的簽訂還意味著川大智勝為華翼藍天這臺A320飛行模擬機實現(xiàn)了訂單零的突破。“該模擬機的成功銷售和交付，標志著華翼藍天研制的模擬機成功進入國內(nèi)市場，實現(xiàn)了零的突破。”華翼藍天曾在上述公眾號文章中表示。

后來，隨著上述設(shè)備的交付一再延期，華翼藍天于2021年將上述設(shè)備轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，金額為6527萬元，這也是截至去年末華翼藍天所擁有的最大的一筆固定資產(chǎn)，去年末該公司的固定資產(chǎn)金額為7202.8萬元。同時，華翼藍天還利用這一設(shè)備提供科普飛行體驗，該業(yè)務(wù)2021年的營收占到公司當年營收20%左右。

“白馬騎士”自身深陷泥潭

一邊是真金白銀地提供資金支持，一邊是簽下采購合同推動產(chǎn)品的市場化與產(chǎn)業(yè)化，可以看到川大智勝對華翼藍天這一國產(chǎn)首臺A320全任務(wù)飛行模擬機頗為看好。然而，兩次延遲交付，最終合同終止，這期間究竟發(fā)生了什么？

按照川大智勝的說法，簽署上述采購合同的初衷是為了擴大飛行培訓市場規(guī)模，降低運營成本，以及減少對單一設(shè)備供應(yīng)商的依賴。后來，受到出行限制及行業(yè)經(jīng)濟恢復(fù)放緩的影響，空客A320飛行模擬機培訓市場有下降趨勢。“結(jié)合公司已有四臺空客A320飛行模擬機運行的情況，公司做出戰(zhàn)略調(diào)整，不再擴大空客A320飛行模擬機規(guī)模。”

川大智勝近年來的財報數(shù)據(jù)也能印證上述說法。2020年—2023年，川大智勝的飛行模擬機培訓業(yè)務(wù)收入及新簽合同波動下降，收入分別為6950.07萬元、6458.29萬元、6724.39萬元、5578.39萬元，新簽合同金額分別為7280.12萬元、6845.79萬元、7127.86萬元、5912.89萬元。

圖片來源：川大智勝公告

在收入降低的情況下，川大智勝所擁有的4臺空客A320飛行模擬機每年的設(shè)備資產(chǎn)折舊、人工成本、培訓服務(wù)費等成本相對固定，這導致其飛行模擬機培訓業(yè)務(wù)的毛利被擠壓。2020年—2023年，包括培訓業(yè)務(wù)在內(nèi)的航空及空管產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)務(wù)營收一再下滑，2023年已不足2020年的50%，毛利率更是從42.28%降至0.54%。

更重要的是，拳頭產(chǎn)品發(fā)展不順的背景下，作為“白馬騎士”的川大智勝自身已經(jīng)陷入了困境，近年來其已經(jīng)連續(xù)三年營收、凈利潤雙雙下滑，且連續(xù)兩年虧損。在如此背景下，川大智勝選擇終止合同或也情有可原。

值得注意的是，雙方約定終止采購合同是在一份《資產(chǎn)重組框架協(xié)議》中，2024年，雙方還將繼續(xù)推進具體實施方案。這是否意味著川大智勝實際上有計劃要收購華翼藍天資產(chǎn)？

華翼藍天是否有還款能力？

對于川大智勝而言，華翼藍天是否有能力還上前述5250萬元預(yù)付款及后續(xù)新增的337萬元違約補償金也頗為重要。對此川大智勝在問詢函中稱華翼藍天生產(chǎn)經(jīng)營正常，款項具有可回收性。

事實上，上述5587萬元并不是華翼藍天對川大智勝的全部債務(wù)。近年來，華翼藍天還向川大智勝采購材料等，截至去年末，川大智勝對華翼藍天的應(yīng)收款期末余額為2393.48萬元。通過金額及信息比對來看，華翼藍天或正是川大智勝在年報問詢回復(fù)中所披露的去年末第一大應(yīng)收款方客戶10（與川大智勝關(guān)系為聯(lián)營企業(yè)），這筆應(yīng)收款賬齡已有3—5年，支付已逾期，預(yù)計回款時間是今年。

不過，有一個細節(jié)需要注意的是，在華翼藍天2023年年報中，同樣一筆2393.48萬元對川大智勝的應(yīng)付款，未償還的原因卻是未到結(jié)算時間。如果這是同一筆賬款，那為何雙方對于其逾期情況說法不一？

圖片來源：公告截圖（上圖為川大智勝公告，下圖為華翼藍天）

回到華翼藍天自身的還款能力上，從華翼藍天最新的財務(wù)情況來看，截至去年末，公司總資產(chǎn)為3.07億元，凈資產(chǎn)為1.05億元，貨幣資金余額為996.86萬元。再從業(yè)績表現(xiàn)來看，去年公司的營業(yè)收入為6309.34萬元，歸母凈利潤僅為26.97萬元，同比下滑超九成。拉長時間來看，華翼藍天在掛牌后實現(xiàn)的最高年歸母凈利潤也不足300萬元。

再從華翼藍天頭頂?shù)淖畲蠊猸h(huán)——國產(chǎn)首臺A320 D級飛行模擬機研制商來看，由于川大智勝不再購買，意味著華翼藍天需要尋找新的買家。更重要的是，在華翼藍天后，國內(nèi)其他廠商所研發(fā)的國產(chǎn)A320飛行模擬機陸續(xù)通過了D級鑒定，且有廠商已實現(xiàn)交付。

同時，在航空市場上A320的主流地位在未來或?qū)⒏淖儭Ｒ环矫媸强湛虯320系列飛機的改進機型A320NEO的沖擊，另一方面，去年5月，國產(chǎn)C919的商業(yè)化運營，將進一步擠壓A320飛行模擬機的市場空間。

2022年，國內(nèi)多家航司陸續(xù)披露購買數(shù)架A320NEO系列飛機。去年5月至今，中國東航、中國國航、南方航空三大航司已分別訂購100架C919飛機，由此可見國內(nèi)航司對未來市場機型趨勢的判斷。

實際上，華翼藍天也關(guān)注到了這一趨勢，2019年其開始投入研發(fā)A320NEO飛行模擬機，2020年—2022年內(nèi)部開發(fā)支出近2000萬元，截至去年10月該產(chǎn)品還未實現(xiàn)收入。在這一賽道上，華翼藍天的研發(fā)進度已晚于國內(nèi)競爭對手，已有國內(nèi)廠商研發(fā)的A320NEO飛行模擬機通過了D級鑒定。

在國產(chǎn)飛機上，公司產(chǎn)品集中于模擬訓練器。根據(jù)華翼藍天微信公眾號的一篇文章，公司在國內(nèi)三大航司均實現(xiàn)國產(chǎn)民機模擬訓練器產(chǎn)品銷售。也需要注意的是，雖然華翼藍天全任務(wù)飛行模擬機產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化與市場化進度較慢，但近年來其憑借模擬訓練器等飛行模擬設(shè)備產(chǎn)品也實現(xiàn)了營收的穩(wěn)步增長，該業(yè)務(wù)的毛利率也基本穩(wěn)定在45%左右，近3年來公司2021年、2022年的營收規(guī)模增速均在兩位數(shù)。

針對相關(guān)問題，5月9日，《每日經(jīng)濟新聞》記者分別向川大智勝和華翼藍天郵箱發(fā)送了采訪提綱。5月10日，記者聯(lián)系到華翼藍天前臺工作人員，其稱將把采訪需求轉(zhuǎn)達給董秘辦，川大智勝董秘辦工作人員稱已轉(zhuǎn)達董秘。截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

（封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝）