每經記者 楊 建    每經編輯 彭水萍    

4月12日，證監會發布《證券市場程序化交易管理規定（試行）（征求意見稿）》。5月15日，證監會為落實《證券法》關于證券市場程序化交易監管的規定，促進程序化交易規范發展，制定發布《證券市場程序化交易管理規定（試行）》（以下簡稱管理規定），自2024年10月8日起正式實施。

管理規定明確提出，加強高頻交易監管，對于北向程序化交易明確按照內外資一致的原則納入報告管理，執行交易監控標準。有百億量化私募人士表示，以后基本面為主的中頻策略將成行業趨勢。

對程序化交易實時監控

此次管理規定對證券市場程序化交易監管作出全方位、系統性規定，是強化市場交易行為監管的重要舉措。

首先是明確了程序化交易的定義，程序化交易是指通過計算機程序自動生成或者下達交易指令在證券交易所進行證券交易的行為，相關活動應遵循公平原則，不得影響證券交易所系統安全或者擾亂正常交易秩序。

其次是明確報告要求，程序化交易投資者應按規定報告賬戶基本信息、資金信息、交易信息等，并落實“先報告、后交易”要求，在履行報告義務后方可進行程序化交易。

第三是證券交易所對程序化交易實行實時監控，對異常交易行為進行重點監控。同時壓實證券公司客戶管理職責。

第四是明確對程序化交易相關的技術系統、交易單元、主機托管、交易信息系統接入等監管要求。

第五是明確高頻交易的定義，并從報告信息、收費、交易監控等方面提出差異化監管要求。

第六是程序化交易相關機構和個人違反有關規定的，證券交易所、行業協會，證監會及其派出機構可依法采取監管措施或進行處罰。

第七是明確北向程序化交易按照內外資一致的原則，納入報告管理，執行交易監控標準，具體辦法由滬深證券交易所制定。

量化私募產品備案生變

面對強監管趨勢，量化私募也在積極應對。

首先是不少量化私募在產品備案上出現新變化，以前的傳統增強策略逐漸轉到了空氣指增策略，近期空氣指增策略產品的備案數量出現大幅增長。其次是合規人才，有量化私募高薪招聘合規人才，專門配合落實監管部門的合規管理工作。第三是量化降頻是趨勢，高頻策略容量較小，需要往中低頻擴容，好容納更大的策略空間。為了應對這種變化，量化私募在人才招聘上也有新情況，根據各大招聘網站信息，股票中低頻基金經理、研究員成為當前量化私募的招聘熱門需求，大家都在爭搶中低頻策略人才。

對此，杭州某量化私募人士告訴記者，明確監管要求后，量化私募反倒不會束手束腳，市場之前對量化的擔憂也會有所消除，對量化私募來說是一件好事。并且高頻私募退出市場，對于非高頻私募來說，未來可以以更優的交易價格拿到頭寸。

上海某百億量化私募人士告訴記者，對于管理規模較大的頭部私募而言，受制于管理規模和市場容量，以量價策略為主高頻策略權重下降到次要地位，而以基本面為主的中頻策略已經是主要交易頻段，未來也會越來越受重視。從量化私募上報月度報表，到高頻交易上報制度，再到程序化交易報告制度，監管對量化投資的監管措施越來越體系化，對量化交易在A股市場上的邊界界定也更加清晰，有利于量化管理人更加清楚在業務上的能與不能，從而更加合規地運作，也有利于量化私募行業在監管體系下規范發展。

北京某百億量化私募人士告訴記者，管理規定創造了更嚴格的監管環境，同時使投資者有了更加清晰的交易規范，促使投資行業朝著更加規范化和專業化的方向發展。在日趨完善的管理框架下，懲治違規交易行為的機構，將使積極合規的投資機構能夠在市場中獲得更好的發展機會，有助于提升整個行業的信譽和投資者的信心。

上海某績優百億量化私募人士告訴記者，管理規定將有助于程序化交易去偽存真，從而提升A股市場的健康程度。

封面圖片來源：資料來源：Wind、天風證券研究所、國盛證券研究所 楊靖制圖