每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

央行5月17日發(fā)布關(guān)于下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率的通知，自5月18日起，下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。此外，還取消了全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》梳理發(fā)現(xiàn)，在央行政策發(fā)布后，北京、上海、深圳、廣州、東莞、中山、江門、汕頭、蘇州、合肥、南京、成都、重慶、長(zhǎng)沙、鄭州、湖北等地的住房公積金中心積極響應(yīng)，紛紛下調(diào)公積金貸款利率。

住房城鄉(xiāng)建設(shè)部住房公積金監(jiān)管司相關(guān)負(fù)責(zé)同志接受采訪表示，貸款利率下調(diào)，最直接受益的是住房公積金貸款人。以一筆金額100萬元、期限30年的首套住房公積金個(gè)人住房貸款為例，選擇等額本息還款方式，月供將由4270.16元降至4135.57元，減少約135元，總利息支出將減少4.85萬元。

（二）券商最新研判

招商證券：政策再度發(fā)力，大類資產(chǎn)如何演繹？

4月高層會(huì)議定調(diào)積極，近月來地產(chǎn)供需兩端政策不斷優(yōu)化，特別國債的發(fā)行，各地設(shè)備更新及消費(fèi)品以舊換新政策相繼落地，宏觀和中觀政策均持續(xù)發(fā)力。

A股方面，政策暖風(fēng)頻吹、地產(chǎn)預(yù)期改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。經(jīng)濟(jì)基本面和上市公司業(yè)績(jī)?nèi)栽谥仔迯?fù)中。全部A股去年年報(bào)歸母凈利潤(rùn)較去年三季報(bào)增速略有回升，但一季報(bào)增速小幅回落，整體仍處于筑底修復(fù)過程中。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好總體改善。4月底高盛、瑞銀、摩根士丹利等外資機(jī)構(gòu)表達(dá)了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)或權(quán)益市場(chǎng)的樂觀看法，北上資金連續(xù)兩周凈流入；A股市場(chǎng)融資買入額占比明顯回升。

港股方面，將重回基本面驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存。高層會(huì)議表示將加快超長(zhǎng)期國債發(fā)行，財(cái)政政策有望蓄力。港股大幅反彈后或重回基本面驅(qū)動(dòng)。

美股方面，降息預(yù)期存在不確定性，預(yù)計(jì)美股震蕩為主。美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際走弱。4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及上周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)均高于預(yù)期，顯示美國勞動(dòng)力市場(chǎng)邊際走弱；4月ISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均低于預(yù)期。降息預(yù)期相對(duì)升溫但不確定性仍存。關(guān)注最新通脹、零售等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，降息預(yù)期高度依賴于數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)美股震蕩為主。

（三）券商行業(yè)掘金

東吳證券：地產(chǎn)調(diào)控思路轉(zhuǎn)向，把握地產(chǎn)布局機(jī)會(huì)

近期多城密集出臺(tái)“以舊換新”及限購放松政策，政策導(dǎo)向明確。杭州、西安全面取消限購，國內(nèi)預(yù)計(jì)將以“小步快跑”的節(jié)奏逐步放松。多地收儲(chǔ)式的“以舊換新”政策更需要重點(diǎn)關(guān)注。以江蘇多城和鄭州市為代表，政府下屬國企平臺(tái)收購存量住宅用作保租房，居民所得售房款需要購買更高總價(jià)的新房。該政策在減少庫存的同時(shí)刺激置換需求。杭州臨安區(qū)收購新房用作公共租賃住房，標(biāo)志著收儲(chǔ)模式在新房和二手房均已開始試點(diǎn)。

收儲(chǔ)式政策的關(guān)鍵點(diǎn)在于資金來源，中央資金支持下有望大范圍實(shí)施。無論收購新房還是二手房，若用作保障性租賃住房，租售比通常在2%以內(nèi)，當(dāng)前銀行抵押貸款的資金成本往往高于3.5%，需要當(dāng)?shù)卣?cái)政貼息彌補(bǔ)息差。在土地財(cái)政收縮的形勢(shì)下，若中央給予政策和資金支持，收儲(chǔ)式政策有望全面鋪開。以套均總價(jià)150萬元計(jì)算，1.5萬億的資金體量即可收儲(chǔ)100萬套。

從歷史周期看，庫存下降有助于供需關(guān)系走向健康狀態(tài)，從而提振銷售實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)。從歷史情況看，隨著庫存水位下降，供需關(guān)系逐步走向健康狀態(tài)，市場(chǎng)逐步恢復(fù)后，去化周期加速回落，幫助市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)。

投資建議上，推薦財(cái)務(wù)穩(wěn)健、土儲(chǔ)集中在核心城市的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，保利發(fā)展、招商蛇口、濱江集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、華潤(rùn)置地；擁有充沛優(yōu)質(zhì)持有型物業(yè)資產(chǎn)、現(xiàn)金流有望邊際改善的房企，新城控股，龍湖集團(tuán)；物業(yè)公司：華潤(rùn)萬象生活、保利物業(yè)、綠城服務(wù)、越秀服務(wù)；代建及中介公司：綠城管理控股、貝殼。

浙商證券：北京低空發(fā)展規(guī)劃超預(yù)期，彰顯發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)堅(jiān)定決心

日前，《北京市促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2024—2027年）（征求意見稿）》發(fā)布，超出市場(chǎng)預(yù)期。

政策特別關(guān)注安防反制、力爭(zhēng)3年帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超千億。總體要求——打造全國低空示范區(qū)，將北京打造成低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新之都、全國低空經(jīng)濟(jì)示范區(qū)；發(fā)展目標(biāo)—安全為基、三年千億。力爭(zhēng)通過三年時(shí)間，低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)數(shù)量突破5000家，產(chǎn)業(yè)集聚集群發(fā)展取得明顯成效。在應(yīng)用需求、安防反制等領(lǐng)域形成全國引領(lǐng)示范，帶動(dòng)全市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超1000億元。

建議關(guān)注低空基建、整機(jī)、零部件、運(yùn)營(yíng)四大主線：比如華設(shè)集團(tuán)、萊斯信息、新晨科技、深城交、北斗星通、交控科技、四川九洲、四創(chuàng)電子等。

國盛證券：AI時(shí)代的網(wǎng)絡(luò)：需求從何而來，創(chuàng)新將走向何方？

進(jìn)入大模型時(shí)代，模型體積和單卡上限之間的差距迅速拉大，業(yè)界轉(zhuǎn)而尋求多服務(wù)器集群來解決模型訓(xùn)練問題，這也構(gòu)成了AI時(shí)代網(wǎng)絡(luò)“上位”的基礎(chǔ)。如今網(wǎng)絡(luò)更多的用于同步顯卡間的模型參數(shù)，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)的密度，容量都提出了更高要求。當(dāng)下業(yè)界對(duì)于訓(xùn)練數(shù)據(jù)規(guī)模和參數(shù)的雙重追求下，唯有加速提升計(jì)算效率，才能縮短訓(xùn)練耗時(shí)，而單設(shè)備計(jì)算速率的更新有其周期和限制，因此如何利用網(wǎng)絡(luò)盡可能的擴(kuò)大“設(shè)備數(shù)”和“并行效率”直接決定了算力。

硬件隨需求而動(dòng)，經(jīng)過兩年，全球算力投資規(guī)模已經(jīng)膨脹到數(shù)百億美元級(jí)別，而模型參數(shù)的擴(kuò)張，巨頭的慘烈廝殺依然激烈。現(xiàn)如今，“降本”“開放”和算力規(guī)模之間的平衡將是網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新的主要議題。通信介質(zhì)的更迭：光、銅與硅是人類傳輸?shù)娜蠼橘|(zhì)，在AI時(shí)代，光模塊追求更高速率的同時(shí)，也邁出了LPO、LRO、硅光等降本之路。在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，銅纜憑借性價(jià)比，故障率等因素占領(lǐng)了機(jī)柜內(nèi)連接。而Chiplet，Wafer-scaling等新半導(dǎo)體技術(shù)，則正在加速探索硅基互聯(lián)的上限。

投資建議上，通信系統(tǒng)核心環(huán)節(jié)，包括中際旭創(chuàng)、新易盛等；通信系統(tǒng)創(chuàng)新環(huán)節(jié)，包括長(zhǎng)飛光纖、太辰光等。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖