每經記者 肖世清    每經編輯 陳旭    

5月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，最新一期貸款市場報價利率（LPR）仍維持不變。其中，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均與上月持平。

至此，LPR已經連續3月“按兵不動”?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，本月央行進行1250億元1年期MLF（中期借貸便利）操作時，中標利率維持2.50%不變。多位市場分析人士當時預測，MLF中標利率不變，意味著LPR參加基礎不變，本月LPR將大概率維持不變。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，短期內政策利率持穩，但存款降息等為后續LPR報價打開了一定的下行空間。

當前LPR維持不變有助于防空轉、提效率

分析5月LPR維持不變的原因，溫彬認為主要源于5月MLF利率維持不變，因此LPR報價的定價基礎未發生變化。另外，貸款利率延續下行，銀行凈息差持續承壓，LPR報價短期無下調空間。

近期，伴隨央行接連出臺多項政策，給予居民更多買房優惠，打開了居民加杠桿空間。上述政策包括取消全國層面個人住房貸款利率政策下限，實現房貸利率市場化；下調各期限品種住房公積金貸款利率0.25個百分點；降低全國層面個人首套住房貸款最低首付比例至15%等。

對此，溫彬認為：“個人住房貸款領域集中出臺多項降成本舉措，LPR再度調降的緊迫性和必要性下降。”

對于LPR維持不變的另一重要原因，溫彬表示，當前部分信貸利率已經較低，LPR報價維持不變，旨在防空轉、提效率。伴隨著我國經濟結構調整、轉型升級加快推進，信貸需求較前些年有所轉弱。由于部分金融機構仍存在規模情結，信貸投放超過了實體經濟的有效融資需求，進而推動貸款利率持續下行。

他表示，在此過程中，部分企業借助自身優勢地位，用低成本貸款融到的錢買理財、存定期，或轉貸給別的企業，主業不賺錢，金融反而成了主要盈利來源，這就容易形成空轉和資金沉淀，降低了資金使用效率。

招聯首席研究員董希淼認為，LPR是在一年期MLF利率的基礎上加點而來，本月MLF利率未變，LPR“按兵不動”，符合預期。本月LPR保持不變，有助于減緩銀行息差下滑壓力，維持銀行服務實體經濟的持續性和發展的穩健性。與此同時，在有效融資需求不足、資金空轉現象有所抬頭的情況下，LPR未進一步下行，一定程度上有助于減少因貸款利率過低導致信貸資金被套用、挪用等行為。

分析師：年內LPR報價下調仍可期待

預測后續LPR是否具備調降的空間，溫彬認為，當前國內經濟整體企穩向好，在提升資金效率和保持利率處于合意水平等考量下，政策利率持穩，LPR再度單獨調降的概率降低。

“但4月以來，銀行端通過叫停‘手工補息’、停止發售智能通知存款，以及部分銀行在額度限制下暫停發售長期限存單等方式，隱性地實行了存款降息，減輕對公存款成本持續偏高以及存款定期化帶來的負債端壓力，為后續LPR報價打開了一定下行空間。”溫彬稱。

“另外，美聯儲降息預期有所升溫，穩匯率壓力相對前期相對減輕；約束超自律存款下，年內存款成本實現較大幅下降的確定性強。”溫彬認為，結合內外因素，政策性降息的實施條件正逐步積累。

中信證券分析師趙詣認為，往后看，在“發揮貸款市場報價利率改革作用”訴求下，未來受息差壓力影響商業銀行或繼續下調存款利率，而低通脹引起的高實際利率環境下，年內LPR報價下調仍可期待，但綜合考慮國內寬信用目標變化與海外主要發達經濟體貨幣政策節奏，時點上可能略靠后。

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