5月20日下午，商業化CXO龍頭百洋醫藥（301015.SZ）發布公告，擬以8.8億元現金收購上海百洋制藥股份有限公司（以下簡稱“百洋制藥”）60.199%股權，并成為其控股股東。

百洋制藥與百洋醫藥均隸屬于百洋醫藥集團，主要業務為中成藥、化藥產品的研發、生產及銷售，去年營業收入7.60億元，凈利潤1.35億元。

對于百洋醫藥來說，這一里程碑式的交易標志著公司正式從品牌商業化平臺升級為支持源頭創新的醫藥產業化平臺。與此同時，將進一步提升上市公司的盈利能力。根據百洋醫藥集團業績承諾，百洋制藥2024-2026年扣非后的凈利潤分別不低于1.44億元、1.72億元及2.15億元。

引入“利潤奶牛”，進一步豐富產品矩陣

公告顯示，百洋制藥成立于1999年，是一家專注于中藥現代化和緩控釋制劑研發生產的醫藥制造企業，2022年度、2023年度，百洋制藥營業收入分別為6.35億元、7.60億元，凈利潤分別為1.09億元、1.35億元。

無論是從產品端的契合度還是產業鏈的價值延伸，百洋制藥注入百洋醫藥將為雙方開啟新的篇章。

首先在產品端，百洋醫藥將獲得百洋制藥權重產品扶正化瘀系列、二甲雙胍、硝苯地平等緩控釋制劑系列產品，進一步豐富了上市公司的運營產品矩陣，提高自有產品占比。

據了解，扶正化瘀是一款由百洋制藥自主研發，經循證醫學驗證可逆轉肝纖維化的創新中成藥產品，也是中國首個完成美國II期臨床試驗的肝病領域中成藥，該產品開啟了肝病抗病毒和抗纖維化“雙抗治療”的新療法。上市20年來，扶正化瘀迄今為止做了68個RCT（隨機對照試驗），核心期刊500余篇。

憑借扎實可靠的循證醫學證據和良好的臨床應用實踐，扶正化瘀真正實現了疾病可診、質量可控、療效可證的現代化中藥標準，據艾昆緯數據，現已是醫院市場抗肝纖維化領域份額第一的產品，進入百洋醫藥上市公司體系之后，將在零售端充分釋放品牌價值。

公告顯示，剔除客戶短期需求波動的影響，2020年度至2023年度，百洋制藥中成藥板塊收入分別為3.21億元、4.25億元、5.07億元及5.29億元，年均復合增長率為18.17%，實現了較快的增長。隨著產能進一步釋放，到2025年中成藥板塊收入或將突破7億元，或將引領百洋制藥收入突破10億元大關。

除中成藥產品外，百洋制藥憑借先進的技術工藝，在高端緩控釋制劑領域也有一系列產品。其位于青島的緩控釋制劑藥廠多次“零缺陷”通過美國FDA的cGMP認證，生產標準與國際接軌，多款產品為中美共線生產、同報同銷。

公告顯示，2020年開始，百洋制藥的主要產品度洛西汀、硝苯地平及塞來昔布等產品陸續中標國家集采，二甲雙胍產品通過國談，因此百洋制藥化藥版塊收入在過去兩年分別以64%、81%的加速度提升，去年實現收入2.30億元。預計到2026年百洋制藥化藥業務板塊收入或將突破5億元大關。

由此可見，成熟的產品矩陣能為上市公司貢獻可觀的業績。為了進一步保障上市公司股東利益，交易雙方已進行業績對賭，百洋制藥2024年度、2025年度和2026年度分別實現的經審計的扣除非經常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤不低于14,429萬元、17,226萬元、21,548萬元。

百洋醫藥現有主營業務為醫藥產品生產企業提供商業化整體解決方案，2023年公司實現營業收入75.64億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.56億元。本次交易完成后，百洋制藥不僅能進一步豐富自有產品收入，也能增厚上市公司盈利水平。

向醫藥產業化平臺轉型

資料顯示，百洋醫藥主營業務涵蓋品牌運營、批發配送及零售三個板塊，其中，品牌運營是其最核心業務。如今，百洋醫藥形成了專業的品牌運營能力和強大的營銷網絡，已合作大中型醫院14000家、藥店近40萬家，成功孵化了進口鈣品牌迪巧、消化不良品牌泌特等多個領導品牌。2023年，迪巧系列產品實現收入18.97億元，同比增長17%，毛利率高達67.41%。

在醫藥行業，再好的產品也需要有一支精干的商業化團隊。經過近20年的積累，百洋醫藥已經建立了難以逾越的復合型護城河——它與大多數醫藥同行相比更懂得產品的品牌運營，能夠幫助產品帶來價值裂變。

也正是基于自身的商業化優勢，百洋醫藥順勢而為，向上游醫藥工業布局，將自有產品引入自身的優勢渠道，既能推動醫藥生產制造和商業化的一體化，也能為自身帶來持續向上的引力。

本次并購標的百洋制藥就成了最好的選擇。據了解，百洋制藥不僅有成熟的優勢產品，還有兩個研發生產基地。其中一個位于上海的現代化中藥生產基地，構建起了貫穿藥材種植加工、中藥提取到成品制劑以及商業化的現代化中藥完整產業鏈；另一個位于青島緩控釋制劑研發生產基地，擁有滲透泵、微丸包衣、骨架片等具備壁壘的技術實力。

并購完成后，百洋醫藥將以“生產制造和商業化”雙輪驅動策略構建醫藥產業化平臺，提升公司整體的市場競爭力。

百洋醫藥的產業化平臺價值還不止于此。近年來，百洋醫藥母公司百洋醫藥集團與國家級科研院校攜手培育源頭創新成果，在全磁懸浮人工心臟、核醫學創新藥、醫用直線加速器、超聲用電磁導航設備、抗腫瘤和骨再生創新藥等多個創新領域都有布局。

其中，全磁懸浮人工心臟、超聲用電磁導航設備與十二導家用心電儀等創新產品已與百洋醫藥形成了商業化協同。百洋醫藥還獲得了集團孵化的治療骨壞死FIC藥物（PDC）和放射性核素偶聯藥物（RDC）的商業化權益，該核藥產品是我國核醫學領域首個自主研發的1類創新藥，產品即將申報上市。

展望未來，百洋醫藥有望在醫藥產業化平臺上實現更多元化的業務拓展，解決更多未被滿足的臨床需求，提升科技創新賦能醫療服務的效率和水平。站在新起點上的百洋醫藥，面朝醫藥產業的星辰大海，揚帆起航。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）

文/雙吉