5月21日港股盤后，同程旅行發(fā)布了2024年一季度財報。

延續(xù)了一貫的績優(yōu)表現(xiàn)，同程旅行的一季度財報同樣沒有令市場失望。財報顯示，2024年第一季度，同程旅行收入38.66億元，同比增長49.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤5.58億元，同比增長10.9%。

值得注意的是，在本次財報中，同程旅行新增了一個數(shù)據(jù)披露維度：年旅行服務(wù)人次。截至2024年第一季度末，同程旅行年累計服務(wù)人次達(dá)18.27億，同比增長57.4%。

過去幾年，支撐同程旅行高速增長的原因曾被反復(fù)探討，邏輯也很明確，就是激活了下沉市場和未觸網(wǎng)人群的增量，并抓住了旅游新趨勢的機(jī)遇。

但礦再大，總有被挖完的一天。在經(jīng)歷了數(shù)年高增長后，同程旅行必須回應(yīng)市場對其未來發(fā)展的疑慮：增長從何而來。而新增的數(shù)據(jù)維度，就是同程旅行的部分答案。

下沉里的高價值

2023年12月29日，同程旅行宣布收購?fù)虈茫訌?qiáng)在休閑旅游度假板塊的產(chǎn)品線。在本季財報中，同程旅行新增旅游業(yè)務(wù)分部，將傳統(tǒng)OTA業(yè)務(wù)與之進(jìn)行了劃分，便于投資者更加準(zhǔn)確地了解同程旅行的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

根據(jù)財報披露，2024年一季度，包含線下旅行社業(yè)務(wù)、旅游景區(qū)運(yùn)營等在內(nèi)的旅游業(yè)務(wù)收入為6.63億元。截至3月底，同程旅業(yè)在全國范圍內(nèi)擁有約500個旅行社門店。

在核心的OTA業(yè)務(wù)方面，交通業(yè)務(wù)收入17.37億元，同比增長25.6%；住宿業(yè)務(wù)收入達(dá)到9.65億元，同比增長15.6%，其中國際業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為搶眼。具體來看，2024年一季度，同程旅行國內(nèi)機(jī)票銷量同比增長30%，國際機(jī)票銷量同比增長超260%；國內(nèi)酒店間夜銷售量同比增長10%，國際酒店間夜銷售量同比增長150%。

國際機(jī)票和國際酒店業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，既反映了出入境旅游市場的良好復(fù)蘇態(tài)勢，也能夠體現(xiàn)同程旅行在出入境旅游市場的競爭力。這是一個比較重要的信息點(diǎn)，個中邏輯在于，過去幾年，同程旅行在下沉市場找到了很大的增量，推動了平臺在用戶體量和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)方面的高速增長。一季度財報顯示，截至一季度末，同程旅行的年付費(fèi)用戶同比增長14.3%至2.29億，而其中居住在中國非一線城市的注冊用戶占注冊用戶總數(shù)約87%。

在享受著下沉市場帶來的發(fā)展紅利的同時，同程旅行也承受了相應(yīng)的質(zhì)疑，即下沉市場用戶能為平臺帶來多大價值。

與國內(nèi)短途旅行相比，出境游是典型的高客單產(chǎn)品，無論是購買國際機(jī)票還是預(yù)訂海外酒店，都有著更高的決策門檻。在過往行業(yè)圍繞出入境旅游市場的競爭中，同程旅行并非最活躍的參與者，但后期同程旅行卻能在這一板塊取得高速增長，這一方面體現(xiàn)了用戶對同程旅行平臺的認(rèn)知和信任度很高，另一方面也體現(xiàn)了同程旅行在供應(yīng)鏈布局上的敏捷和高效，具備為用戶提供可靠出入境旅行產(chǎn)品的能力。

同程旅行在國際旅行業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)，是對“下沉市場對平臺價值貢獻(xiàn)有限”的質(zhì)疑的有力回?fù)簟?/p>

結(jié)合同程旅行服務(wù)人次的數(shù)據(jù)，更能看出其中的門道。

與消費(fèi)用戶不同，服務(wù)人次的統(tǒng)計口徑是平臺服務(wù)用戶的次數(shù)，更能體現(xiàn)用戶在平臺的消費(fèi)頻次。財報披露，截至2024年3月31日十二個月，同程旅行服務(wù)人次達(dá)18.3億，增長57.4%，年付費(fèi)用戶達(dá)2.29億，同比增長14.3%。年服務(wù)人次增速遠(yuǎn)高于年消費(fèi)用戶增速，這說明，用戶在同程旅行購買產(chǎn)品的次數(shù)在變多，用戶黏性增強(qiáng)了，是對同程旅行一站式出行平臺競爭力的最好說明。

綜合來看，在客單價更高的出入境旅行市場，同程旅行勢頭很猛，而用戶使用同程旅行的頻次也在增加——既能拿下高價值訂單，又能鎖定用戶的更多旅行需求。市場對于同程旅行的最大質(zhì)疑——規(guī)模的快速擴(kuò)大能否轉(zhuǎn)化為實實在在的業(yè)績支撐——答案已經(jīng)很明顯。

先把盤子做大，再把房子壘高，這個發(fā)展路徑并非同程旅行的首創(chuàng)，拼多多是對這一增長路徑的最佳實踐者。在2020年用戶數(shù)達(dá)到近8億，用戶規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先后，拼多多便開始著重秀用戶年度平均消費(fèi)額的肌肉，從2019財年的1720.1元，到2020財年的2115.2元，再到2021財年的2810元，龐大的用戶基數(shù)乘以不斷攀升的消費(fèi)額，共同鑄就了拼多多的商業(yè)神話。

同程旅行曾因為“下沉”標(biāo)簽被視為旅游行業(yè)的拼多多，而現(xiàn)在，它的業(yè)務(wù)表現(xiàn)則進(jìn)一步指明，它還有著將用戶增長轉(zhuǎn)化為業(yè)績持續(xù)增長的能力。不僅形似，更是神似。旅行行業(yè)的拼多多，實至名歸。

開辟新增長曲線

如果說用戶消費(fèi)提頻，是同程旅行延續(xù)投入下沉、把握市場結(jié)構(gòu)性增量戰(zhàn)略的結(jié)果，延續(xù)了過去幾年同程旅行一以貫之的發(fā)展邏輯，那么在2024年一季度的財報中，同程旅行還釋放了有關(guān)未來增長的更多可能。

同程旅行的未來可能性還有哪些？“其他”分部的業(yè)績表現(xiàn)提供了一些線索。2024年一季度，同程旅行的其他收入板塊（含廣告、會員、酒店管理業(yè)務(wù)等）同比增長36%至5.02億元，酒店管理等業(yè)務(wù)的規(guī)模化增長為主要拉動力。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月30日，同程旅行旗下藝龍酒店科技已開業(yè)酒店近1800家，簽約酒店超2600家，覆蓋了國內(nèi)280個直轄市及地級市，以及印度尼西亞、日本、馬來西亞、老撾等海外市場。

目前，在國內(nèi)市場，酒店連鎖化率提升是大勢所趨。據(jù)《2022年中國酒店業(yè)發(fā)展報告》顯示，下沉市場的酒店數(shù)量為16.1萬家，連鎖化率卻不到30%。但市場對連鎖酒店的需求在不斷上漲。在旅游需求分層明顯、高鐵網(wǎng)絡(luò)便利人及物流動、城鎮(zhèn)化率快速提升推動社會消費(fèi)偏好趨同的大背景下，連鎖酒店的有著很大的市場前景。

同程旅行加碼酒店管理服務(wù)板塊，扎根在了一個上升賽道，極可能復(fù)制其在下沉市場中的經(jīng)歷，為自身增長注入更多可能。酒店管理服務(wù)進(jìn)駐海外市場更釋放了強(qiáng)烈信號：國際業(yè)務(wù)是判斷同程旅行未來所繞不開的關(guān)鍵詞。

進(jìn)入2024年以來，同程旅行加快了在海外市場的布局。目前，同程旅行已在新加坡設(shè)立了海外總部辦公室，3月中旬，同程旅行首個海外實體店落地洛杉磯，并透露將上線一款名為“WatsTravel”的本地化APP，為北美客戶提供機(jī)票、酒店等旅行產(chǎn)品的一站式預(yù)訂服務(wù)。據(jù)介紹，同程旅行未來還將加快布局英國、泰國、印尼、菲律賓、加拿大等市場，積極拓展國際機(jī)票、國際酒店、出境度假等業(yè)務(wù)。

在全球市場這個更大的蛋糕面前，同程旅行展露了十足的野心，而在旅游市場劇烈變化之時專注修煉內(nèi)功的同程旅行，在中國這個尤為復(fù)雜的市場已經(jīng)證明了自己的實力，這些在復(fù)雜市場中積累的寶貴經(jīng)驗，對于同程旅行進(jìn)入全球市場能夠提供非常大的助力。

此外，去年年底剛剛收購的休閑旅游度假板塊，雖目前在同程旅行的大盤中占比尚不算高，考慮到相關(guān)業(yè)務(wù)整合迄今尚不滿半年，相關(guān)業(yè)務(wù)的未來表現(xiàn)值得持續(xù)觀察。

在下沉市場概念驅(qū)動的主增長邏輯下，同程旅行同步布局酒管業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)和旅游服務(wù)三駕馬車。居安思危、未雨綢繆，優(yōu)等生同程旅行已經(jīng)為自己的未來上了新保險。

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