每經記者 林姿辰    每經編輯 文多    

5月22日，醫美概念股集體高開，截至收盤，華熙生物（SH688363，股價64.55元，市值310.92億元）漲5.15%，朗姿股份（SZ002612，股價18.12元，市值80.17億元）漲4.56%，金發拉比（SZ002762，股價6.53元，市值23.12億元）漲3.65%，愛美客（SZ300896，股價223.4元，市值675.65億元）漲1.37%。

消息面上，據界面新聞報道，廣東省衛生健康委于近日發布“調整省內醫療美容外科項目”的通知文件（以下簡稱“文件”）。“文件”顯示，在美容外科一級項目“（4）其他”新增物理治療和注射治療，其中物理治療包括激光治療等多種光電項目，注射治療則包括玻尿酸等多種產品注射。

如這份文件屬實并落地，影響究竟有多大？5月22日，《每日經濟新聞》記者從醫美業內人士處了解到，此前很多公立機構的整形外科已經開展了注射類項目，美容外科項目調整實際是為市場“正名”，雖然將帶動美容外科的業務增長，但對醫美市場的實際影響有限。該醫美業內人士認為：更重要的是，監管的變化將加速非手術醫美替代手術醫美的趨勢。

已有多地進行類似調整，各地分類不盡相同

根據原衛生部2009年發布的《醫療美容項目分級管理目錄》，醫美項目被分為美容外科、美容牙科、美容皮膚科和美容中醫科四類。其中，物理治療，抽吸、注射及填充，激光和其它光（電磁波）治療等作為有創治療項目，被歸為美容皮膚科項目。

但記者注意到，在實踐操作中，因存在美容外科與美容皮膚科部分項目交叉等情況，國內多省份已經對美容外科的項目范圍進行了調整，但管理目錄不盡相同。

例如，上海市衛生健康委于今年1月17日發布的《上海市醫療美容服務項目分級管理目錄》中，美容外科項目包括多項注射項目和光電項目，如肉毒毒素注射，填充劑注射，激光、光電類治療等。湖南省衛生健康委于2022年3月8日發布的《湖南省醫療美容項目分級管理目錄》中，“激光和其它光（電磁波）治療”“其它針對皮損或缺陷的光療或激光治療”屬于美容外科一級項目，物理治療，抽吸、注射及填充，激光和其它光（電磁波）治療仍被歸為美容皮膚科項目。

另外，早在2012年，《北京市醫療美容服務管理辦法實施細則（2012年版）》已經將物理治療項目和注射治療項目增加到美容外科項目下。

換言之，已有多地的美容外科醫生獲得了開展部分注射類治療和光電類治療的權限。因此，上述關于廣東省政策變動的報道之所以引發市場劇烈反應，更像是市場情緒的產物。

一方面，廣東省是國內的醫美大省。2023年6月份的統計數據顯示，全國專科醫美機構數量共計15513家（不包含公立及民營綜合），而廣東省以1664家專科醫美機構居首，占比高達11%。

另一方面，受消費熱度下調、監管逐漸收緊等因素的影響，醫美板塊低迷許久，市場對利好消息格外敏感。根據Wind數據，2023年至今，醫美指數的年降幅分別為10.42%、11.57%和9.04%。

非手術醫美項目增長迅速，多家龍頭布局光電項目

非手術醫美項目的持續增長是全球醫美行業的大趨勢。

根據國金證券研報，國際美容整形外科學會的數據顯示，2022年美國非手術醫美數量達580.3萬例，為全球非醫美手術量最高的國家。韓國醫美消費同樣以注射類非手術項目為主，2015年最受歡迎的醫美項目前兩名皆為非手術注射類項目。

另據艾爾建數據，2019—2022年，中國非手術類輕醫美用戶占比從72%提升至83%。

不過，與美韓市場不同，上述研報中稱，“能量源類項目”（激光、強脈沖光、射頻、超聲）在中國市場的需求于短期內要超過注射類項目，二者在2020年非手術類項目中的占比分別為47%和44%。盡管國金證券認為注射類輕醫美的發展前景仍然明朗，但《每日經濟新聞》記者注意到，隨著玻尿酸等“醫美入門級產品”的市場競爭日益激烈，頭部企業已開始尋找下一個業績增長點，而被多地納入美容外科項目的光電項目就是新賽場之一。

2023年11月8日，愛美客公告稱：公司與韓國公司Jeisys Medical Inc.簽署了《經銷協議》，將該公司旗下的Density和LinearZ這兩款在韓國已處于商業化階段的皮膚無創抗衰儀器引入國內。這代表公司正式介入光電醫美賽道。

此前，通過收購相關企業對光電醫美進行布局的上市公司還包括華東醫藥（SZ000963，股價32.61元，市值572.09億元）、貝泰妮（SZ300957，股價58.91元，市值249.5億元）。華熙生物旗下智能醫療設備品牌“熙倍睿”曾發布過“手持式雙頻美容儀”，并稱其“聚焦射頻與微電流兩大主流抗衰技術”。

但正如《每日經濟新聞》此前報道（《愛美客第一季度凈利潤預增超20% “醫美三巨頭”新賽道易找，爆款產品難尋》），光電醫美器械行業屬于多學科交叉整合的技術密集型產業，技術壁壘高，且我國起步較晚，行業主要被外資品牌主導。通過投資和收購的方式直接進行布局的企業，缺少自主研發的核心技術，相當于被合作伙伴“卡著脖子”，安全感可能不足。

另外，光電器械產品獲批前需要完成臨床試驗和NMPA注冊，對大部分醫美巨頭來說，短期內光電醫美仍難貢獻收入。

封面圖片來源：視覺中國