各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——道達研選。

本周市場延續調整走勢，地產產業鏈就像上周周記中猜測的那般出現了回調。在市場信心仍然不足的情況下，對于投資者來說，最忌諱的事情就是追高買入。相反，等待估值合理且基本面優秀的公司出現回調布局的機會，才是明智之舉。

本周，廣東省衛健委發布醫療美容外科項目調整通知。對于估值調整一年多的醫美板塊來說，這也算是一個不大不小的利好。接下來，繼續做一個特別版的分享，我們一起來看一下膠原蛋白行業的基本情況以及投資邏輯。

在正式開始之前，還是做個提醒，道達研選周記第20期已經更新了，歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學院里查看。

行業基本情況

膠原蛋白，也稱膠原多肽，是人體含量最多、分布最廣的功能性蛋白，具有支撐肌膚、修復彈性等作用。人體內膠原蛋白型號共有29型左右，占人體蛋白質總量的25%~30%。

按照提取來源的不同，膠原蛋白主要分為動物源膠原蛋白和重組膠原蛋白。

動物源膠原蛋白主要從豬和牛的肌腱組織、皮膚組織、小腸組織中提取。

重組膠原蛋白通過基因工程合成。首先通過研究動物源膠原基因，得到圖譜與信使RNA，而后通過逆轉錄得到cDNA，接著將其功能片斷轉移至工程菌，最終通過發酵、提純得到重組膠原蛋白。

下面我們來看一下膠原蛋白的產業鏈情況。

上游為原材料，動物源膠原蛋白主要原料包括陸源性畜禽（牛、豬居多）的皮、筋腱和骨骼，水產加工中的副產品如魚皮、魚鱗、魚骨；重組膠原蛋白表達體系主要為5類，其中大腸桿菌等原核細菌蛋白表達系統、畢氏酵母菌等真核酵母蛋白表達系統運用范圍廣，兼具低致敏等優勢。

中游為膠原蛋白制備加工，動物源膠原生產起步較早，目前魚膠原、牛膠原及豬膠原提取技術發展較為穩定；重組膠原蛋白以高技術難度、高壁壘著稱，目前能夠大規模批量生產的企業不多，且均在關鍵技術上獲得核心突破。

下游為終端產品應用，膠原蛋白原料的分子量、結構完整性、生物活性直接決定了其終端應用的有效性，是下游一切應用產品開發的基石。由于膠原蛋白的生物特性優勢，在醫藥、美容護理和保健食品飲料中均有廣泛應用。

醫藥領域：膠原蛋白是良好的止血材料和藥物載體。

美容護理：醫美藥械領域用于面膜填充、除皺、修復疤痕等，創面敷料主打醫美術后修復，創傷保濕修復等功效，化妝品因膠原蛋白具有保濕、美白、修復多重功效因此在水乳膏霜、面膜、精華等全品類均有應用。

保健食飲：在美容抗衰、調節腸胃等美容、健康領域運用廣泛。

據弗若斯特沙利文數據，我國整體膠原蛋白的市場規模從2017年的97億元增至2021年的287億元，復合增速為31.2%。其中，2021年中國重組膠原蛋白產品市場規模為108億元，2017年至2021年復合增速為63.8%。

2027年市場規模有望突破千億元

不難發現，膠原蛋白行業中最值得關注的是重組膠原蛋白這一細分領域。申萬宏源證券指出，隨著醫用敷料、功效性護膚品等下游消費市場增長迅猛，重組膠原蛋白行業帶來廣闊發展空間。

接下來我們來看看重組膠原蛋白的四大應用場景。

首先是皮膚護理。從生命周期來看，相比于透明質酸和動物膠原蛋白，重組膠原蛋白在產品中的應用時限尚短，仍處于消費者心智培養階段。隨著近年重組膠原蛋白的生物學特性和功效，得到越來越多臨床數據和科學的支持，重組膠原蛋白的應用前景十分可觀。

其次是醫美。中國醫美應用市場規模穩步擴張，以肌膚煥活應用為例，市場規模從2017年的206億元增至2021年的424億元，復合增速為19.8%。此外，醫美藥械類注射產品屬于第三類醫療器械，監管審批嚴格，目前僅四家企業應用膠原蛋白的肌膚煥活產品獲批上市。滲透率提升疊加原材料的優越性，申萬宏源證券預計2024年重組膠原蛋白將實現高增長，并看好其長遠高景氣。

再者是頭皮抗衰。頭發稀疏和脫落是顯著的衰老表現，對衰老性脫發的機制理解也隨著對毛囊干細胞的深入研究而逐漸變得清晰。研究發現，XVII型膠原蛋白對頭皮抗衰有功效，這打開了重組膠原蛋白的運用新領域。

最后是醫用敷料。醫用敷料常用于醫療手術、損傷、過敏后的皮膚修護需求，中國醫用敷料市場規模從2017年的67億元增至2021年的259億元，復合增速為40.2%。得益于膠原蛋白的優良特性，基于重組膠原蛋白的醫用敷料市場規模增長明顯。

那么，重組膠原蛋白的市場規模會有多大呢？據沙利文數據，重組膠原蛋白未來5年在主要運用領域市場規模復合增速高達40%，市場規模預計將超1000億，2027年相比于2022年預計增長430%。

免責聲明：道達研選是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

風險提示：1、行業政策變動；2、消費復蘇不及預期；3、行業競爭加劇；4、研發拿證進展不及預期；5、醫美行業輿情風險；6、化妝品渠道流量變動風險。

最后再提醒一下，道達研選周記第20期已經更新了，歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學院里查看。

好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！

本期道達研選的參考研報如下：

申萬宏源-化妝品醫美行業膠原蛋白深度：美麗健康下一代成分王者，膠原蛋白引領潮流

（錢研君）

本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝