每經記者 王硯丹    每經編輯 葉峰    

近期，A股市場一波三折，滬指在3100點至3200點之間震蕩尋求方向。

經歷5月27日本周“開門紅”后，5月28日，三大指數普跌，滬深兩市成交額也萎縮至7417億元。5月29日，三大指數盤中一度集體翻綠后回升。截至收盤，滬指報3111.02點，漲0.05%；深成指報9414.98點，漲0.25%；創指報1811.07點，漲0.27%。總體來看，個股漲多跌少，超過2700只個股上漲。盤面上，BC電池、貴金屬、房地產服務板塊漲幅居前，虛擬電廠、銅纜高速連接、黑色家電板塊跌幅居前。

視覺中國圖

《每日經濟新聞》記者注意到，在此背景下，外資近期密集唱多A股。在5月28日的瑞銀媒體分享會上，瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪表示，當前市場宏觀環境接近2015年、2016年的情況，而上市公司基本面好于2015年、2016年的情況，MSCI中國估值僅有10.5倍左右，有很大提升空間。目前市場處在盤整向上過程中。

三個理由做多中國資產

王宗豪指出，目前A股市場宏觀環境與2015年、2016年有很多相似之處。如同樣在宏觀方面面臨供給過剩壓力；同樣出臺了房地產相關刺激政策；市場方面同樣是下跌之后“國家隊”入場。

除了相似之外，王宗豪認為也有三點不同，一是2015年、2016年消費仍處于高增長中，當時增速達到10%左右，高于目前5%的增速。二是2015年、2016年政策力度更強，如央行通過PSL投放力度大于2024年。三是微觀上看，上市公司財務狀況好于2015年、2016年，表現在杠桿率較大幅度下降以及更高的現金流上。總體而言，2016年A股整體向上盤整，目前A股也同樣處于向上盤整之中。

王宗豪同時表示，市場自4月中下旬出現了比較大的反彈，從交易來看，海外長線資金是做多的重要力量之一。

在與歐洲的長線資金交流后，他和團隊發現，海外投資人做多中國資產更多基于三個理由，一是從自下而上的上市公司層面，尤其是大型互聯網企業利潤好于預期，EPS沒有下調。二是外資對房地產風險擔憂減弱，增強了回到中國市場的信心。三是2023年板塊輪動過快，賺錢難度較大，2024年以來績優股表現更好，股價與基本面掛鉤程度更高，增強了外資信心。

王宗豪認為，盡管4月、5月外資有所回流中國市場，但是從數據來看，外資總體倉位仍然較低。且從估值來看，MSCI中國現在市盈率僅有10.5倍左右。

“我們預計EPS能增長10%左右，隨著市場更多看到EPS增長好于預期，估值有較大提升空間。”王宗豪稱。

A股性價比處于改善中

板塊配置方面，王宗豪建議，一方面增加對高股息股票配置。目前很多公司出于政策、股東訴求等提升了分紅率，同時10年國債利率處于歷史較低位置，導致股息率和10年國債收益率的差值處于歷史高位，提升了高分紅股票吸引力。另一方面，增加進攻性倉位配置。可關注較為剛需的教培行業，消費板塊建議關注啤酒等有一定價格提升空間的行業/企業，以及與出行相關的行業。此外，建議關注港股的互聯網企業，一旦更多外資回流，互聯網將是首選。

值得一提的是，近期多家外資機構唱多A股。稍早之前，高盛、摩根大通也表達了對A股的樂觀展望。

《每日經濟新聞》記者注意到，近期，高盛將MSCI中國指數12個月目標位從60點上調至70點，將滬深300指數12個月目標位從3900點上調至4100點，對A股維持“增持”評級。

高盛中國股票策略師劉勁津在5月24日表示，4月份以來A股表現亮眼，不少低配中國的亞洲基金開始跑輸基準，基于業績壓力，未來幾個月投資人可能會進一步提升在中國的倉位。如果新“國九條”中的政策目標能夠實現，對于A股股票的整體估值將有20%的提升。若是做最樂觀的情景假設，A股的分紅率、回購率等指標達到歐美等領先市場的水平，A股將有40%左右的重估空間。

摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑也在近期指出，對MSCI中國指數目標點位的基本情境預期是66點，滬深300指數的基本情境預期是3900點。目前A股的性價比正處于改善之中，不少上市公司在過去一年降了成本，盈利和現金流有所好轉，資本開支增速下降，2024年是業績恢復期，資產價格的穩定會有助于恢復的持續。

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