每經編輯 肖芮冬    

直播時間：2024年5月23日

直播嘉賓：朱碧瑩 國泰基金量化投資部基金經理助理

摘要：

4月份出口數據同比上行至1.5%，表明我國出口延續溫和復蘇態勢，主要有海外資本開支重啟與海外補庫兩大因素支撐出口需求增長。往后看，我們對于出口較為樂觀，主要有兩大因素：第一點是我們覺得目前出口的價格中樞有可能上移，第二點是在美國大選前，新的關稅政策難以落地，這個不確定性有可能導致國內的出口訂單出現集中搶跑的現象。

回看中國出口包含兩大優勢：一是產業鏈優勢，中國制造業的規模位居于全球之首，有大、長、全的產業鏈特征。二是人才優勢，我國國家的人才儲備和持續增長的研發投入使得人口紅利逐漸轉變為工程師紅利。

新能源車方面，全球新能源汽車的滲透率現在僅有18%。從滲透率提升角度來說，全球視角的市場缺口較大，我國新能源車出海需求較大。在2023年，我國出口了144萬輛新能源汽車，增速達到了67%。另外，新能源車還有以舊換新政策提振，通過以量補價的形式來保證車企有比較高的收入，對于車企的現金流和競爭格局有一定的緩解。可以關注新能源車ETF（159806）、汽車ETF（516110）。

家電出口方面，我國出口產品逐步從以低廉的成本為優勢的供應鏈低價產品，轉向以產品創新和用戶運營為基礎的品牌型產品，并且隨海運成本下降，家電成本優勢凸顯。政策方面，地產政策放松，作為地產后周期的家電板塊也會迎來需求改善。另外，以舊換新政策也會提振家電需求。可以關注家電ETF（159996）。

光模塊通信方面，從3月海關數據來看，一季度光模塊出口景氣度高。我國光模塊在全球占有60%以上市場份額，擁有比較強的先發優勢。一季報A股中和AI算力相關的光模塊龍頭已出現業績釋放，歸母凈利潤的增速普遍達到了200%以上。可以關注通信ETF（515880）。

游戲方面，我國游戲企業有較豐富的游戲題材、強大的運營能力、多元的文化背景和突出的成本優勢，中國自研游戲在全球占據較大市場份額，在全球具備重要地位。當前AI模型的發展，可以幫助游戲企業顯著降低成本，增加效率。另外從前年開始，版號陸續發放，目前已經穩定到每個月100個左右的水平，版號的穩定發放使得新的游戲不斷在市場上涌現，對于游戲企業來說，盈利端就會出現明顯的好轉。可以關注游戲ETF（516010）。

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