每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

上周，隨著港股市場持續調整，每經品牌100指數再度出現調整，最終以900.76點報收。

從5月整體表現來看，每經品牌100指數呈現沖高回落，最終月漲0.77%，跑贏A股三大指數。

有機構指出，政策預期或繼續推動市場風險偏好維持在高位。

中長期震蕩向上格局不變

上周，A股主要股指繼續回落，其中，上證指數微跌0.07%，報收于3087點，深證成指和創業板指數周跌幅均超過0.5%，每經品牌100指數則因港股持續低迷，周跌幅超過2%。

楊靖制圖

縱觀5月，全市場呈現沖高回落，滬指在5月20日創下年內新高3174點，隨后失守3100點。受到TMT為代表的成長股跌幅較深影響，深證成指和創業板指走勢較弱。截至5月31日，上證指數月K線下跌0.58%，深證成指月K線下跌2.32%，創業板指月K線下跌2.87%，科創50月K線下跌3.16%，北證50月K線下跌5.24%，每經品牌100指數則上漲，5月月漲幅達到0.77%，跑贏A股主要指數。

從6月的市場環境來看，全球制造業復蘇勢頭增強，美國經濟韌性仍然較強；美聯儲4月會議紀要放鷹，歐洲央行在貨幣政策方面大概率搶跑美聯儲；4月國內經濟保持平穩增長，結構上延續分化，其中，生產與出口端表現亮眼、內需相對較弱、地產仍待企穩，整體來看，經濟動能主要來自政策和外需。

不過，當前宏觀與微觀之間仍有“溫差”，偏弱的PMI、信貸和尚處低位的物價，亦折射出經濟修復基礎仍需鞏固。往后看，樓市優化調整政策加速落實，政府債發行換擋，降準預期升溫，疊加外需仍有韌性，6月經濟基本面修復有望加速。此外，減持新規落地，或加速產業資本中浮籌出清，優化A股生態。

從估值角度來看，市場下跌空間或有限，階段性調整無礙修復行情延續。有券商指出，考慮到當前出口景氣仍在，內需修復仍待觀察，經濟層面的政策和改革力度有望繼續加碼。政策預期或繼續推動市場風險偏好維持在高位。此外，監管層持續釋放嚴監管和防風險信號，外資密集唱多中國資產，北向資金連續4個月凈流入，積極因素不斷積攢，將夯實市場走穩基礎，因此判斷短期市場或有反復震蕩，但中長期震蕩向上格局不變。

成分股中比亞迪漲幅最大

從上周每經品牌100指數成分股表現來看，比亞迪漲幅最大，周漲幅達到9.42%；中遠海控和中國海油分別上漲6.36%和4.45%；其余央企諸如中國移動、中國中車以及中國石油等，周漲幅則在2%左右。

資料顯示，中遠海控作為行業領先航運服務商，市場運力可控。歐美當前消費品庫存已處較低位置，庫銷比已實現修復，如后續進入補庫存狀態，牛尾效應有望進一步激發行業運價的上漲動能。

中國海油則是國內油氣增儲上產主力軍。中國的海洋油氣資源占國內總資源量約三分之一，2023年中國海洋原油產量為6220萬噸，新增產量約為360萬噸，占全國原油產量增量的60%以上。目前，中淺層海洋油氣勘探開發日趨成熟，近海的深層油氣資源、深水海域的油氣資源，以及已開發的海上稠油和低滲透油氣資源，仍是我國油氣資源增儲上產重點方向。國內公司在渤海、南海西部、南海東部、東海和陸上進行油氣勘探和開發，深水、超深水油氣資源前景廣闊。

中國中車堅持走國際化道路，雅萬高鐵實現了中國高速動車組出口國外第一單，標志著中國高鐵首次全系統、全要素、全產業鏈在海外落地；2023年海外新簽訂單創近7年來海外簽約額最高值。該公司堅持“一核兩商一流”的戰略定位和“一核三極多點”的業務結構，全面打造軌道交通裝備和清潔能源裝備“雙賽道雙集群”產業發展新格局。

央企相關ETF也值得關注

除了個股投資價值凸顯外，央企相關ETF也值得關注，比如央企ETF（159959）、央企改革ETF（512950）和 央 企 創 新 ETF（515600）等。

從投資邏輯來看，近年來，中國堅持擴大對外開放的基本國策，堅定奉行互利共贏的開放戰略，推進高水平對外開放與世界合作共贏，在推動共建“一帶一路”高質量發展方面取得顯著成效。2023年以來，巴西、西班牙、馬來西亞、伊朗、法國等國領導人相繼訪華，“一帶一路”合作伙伴政治局勢的穩定將為后續項目落地和運營奠定安全基礎。此外，中國企業海外拓展步伐呈現加速態勢，將體現在相關公司的新簽訂單、最終業績上。央企作為我國企業“走出去”主力軍，有望與“一帶一路”主題形成共振。

隨著中國經濟逐步度過以高資本開支為特征的高速發展期，A股上市公司也逐步從成長期步入成熟期，對應分紅比例逐年提升。A股央企、地方國企、民企的現金分紅比例分別從2018年的28.7%、34.2%、35.4%，提升至2022年的39.2%、44.4%、40.8%：其中，央企分紅率提升幅度高達10.5個百分點，冠絕A股。在國資委持續推動下，未來實體類央企ROE、分紅率均有望延續升勢，進一步強化央企的配置價值。

據了解，央企ETF（159959）、央企改革ETF（512950）以及央企結構調整ETF（512960）追蹤的是中證央企結構調整指數，該指數由100只成分股構成，以國務院國資委及其管理央企集團實際控制或能施加重大影響的上市公司為待選樣本，綜合評估其在產業結構調整、科技創新投入、國際業務發展等方面的情況，選取其中較具代表性的企業股票構成，以反映央企結構調整板塊在A股市場的整體走勢。

從中證央企結構調整指數權重股來看，其主要權重股海康威視、招商銀行以及中國石化等，均為每經品牌100指數成分股，具有覆蓋投資意義。

央企創新ETF（515600）、央企創新驅動ETF（515900）等則追蹤的是中證央企創新驅動指數。該指出旨在反映具備科技創新活力的央企上市公司股票在A股市場的整體走勢。該指數以國資委下屬央企上市公司為待選樣本，綜合評估其在科技創新方面的綜合情況，選取其中較具代表性的100家上市公司股票作為樣本股。

封面圖片來源：楊靖制圖