每經(jīng)記者 張靜  夏子博    每經(jīng)編輯 賀娟娟

地方水務(wù)集團(tuán)加速開啟整合重組。

近日，陜西省水務(wù)集團(tuán)有限公司（以下簡稱陜西水務(wù)）發(fā)布《關(guān)于陜西省水務(wù)集團(tuán)有限公司進(jìn)行新設(shè)合并事項(xiàng)的公告》，披露陜西水務(wù)將整體合并至新設(shè)的陜西水務(wù)發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡稱陜西水發(fā)），陜西水務(wù)將被注銷。

天眼查信息顯示，陜西水務(wù)成立于2011年，承擔(dān)陜西省水利（水務(wù)）國有資產(chǎn)和大中型水利（水務(wù)）工程的投資、建設(shè)、運(yùn)營，以城鄉(xiāng)供水為主體、污水處理和水力發(fā)電為兩翼、水生態(tài)、水飲品和新能源為輔助的大型民生基礎(chǔ)設(shè)施綜合服務(wù)企業(yè)。

上述水務(wù)資產(chǎn)整合，旨在做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，優(yōu)化資源配置，提升全省水資源供應(yīng)保障能力，加強(qiáng)地方水務(wù)企業(yè)的整體競爭力。

水務(wù)集團(tuán)注銷

5月27日，陜西水務(wù)發(fā)布《關(guān)于陜西省水務(wù)集團(tuán)有限公司進(jìn)行新設(shè)合并事項(xiàng)的公告》，披露了地方水務(wù)資產(chǎn)的新設(shè)合并，即新設(shè)陜西水務(wù)發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡稱“陜西水發(fā)”），陜西水務(wù)則合并至陜西水發(fā)并將被注銷。

上述新設(shè)合并的目的為，做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，優(yōu)化資源配置，深入實(shí)施國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)。

圖片來源：中國貨幣網(wǎng)

每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾咦⒁獾剑ツ?1月30日，陜西水發(fā)便已揭牌成立，陜西省副省長王海鵬出席并揭牌，規(guī)格頗高。

彼時(shí)，王海鵬指出，組建陜西水務(wù)發(fā)展集團(tuán)是省委、省政府著眼提升全省水資源供應(yīng)保障能力、優(yōu)化省屬國有資本布局結(jié)構(gòu)、推進(jìn)國有企業(yè)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合的重大舉措。

對于陜西水發(fā)的功能定位和業(yè)務(wù)方向，王海鵬亦有清晰地表述，陜西水發(fā)為公共服務(wù)類企業(yè)，圍繞做強(qiáng)水利設(shè)計(jì)及建設(shè)、供水、生活及工業(yè)污水處理、水資源回收利用全產(chǎn)業(yè)鏈，努力建設(shè)國內(nèi)一流水務(wù)公司。

據(jù)披露，陜西水發(fā)的組建資產(chǎn)，主要以陜西水務(wù)凈資產(chǎn)，陜西省引漢濟(jì)渭工程建設(shè)有限公司、陜西省東莊水利樞紐工程建設(shè)有限責(zé)任公司、陜西渭河生態(tài)集團(tuán)有限公司股權(quán)（以凈資產(chǎn)計(jì)） 和陜西黃河古賢水利樞紐開發(fā)有限公司凈資產(chǎn)，陜西省引漢濟(jì)渭工程水利樞紐工程建設(shè)有限責(zé)任公司股權(quán)（以凈資產(chǎn)計(jì)）幾家省屬國企為主。

同時(shí)，陜西省水利電力勘測設(shè)計(jì)研究院、陜西省寶雞峽水利水電設(shè)計(jì)院、陜西秦東水利水電設(shè)計(jì)院、陜西省涇惠水利水電設(shè)計(jì)院、陜西咸陽萬方工程建設(shè)監(jiān)理有限公司、陜西咸陽鄭國工程建設(shè)監(jiān)理有限公司等6戶企業(yè)股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至陜西水務(wù)。陜西水務(wù)則合并至陜西水發(fā)。

天眼查信息顯示，陜西水務(wù)成立于2011年，注冊資本500000萬人民幣，是一家以從事水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)為主的企業(yè)。

穿透股權(quán)，陜西水務(wù)股東為陜西省國資委持股51%，陜西國有資本運(yùn)營平臺長安匯通有限責(zé)任公司持股49%，公司最終實(shí)際控制人為陜西省國資委。

目前，陜西水發(fā)已完成工商信息登記，注冊資本金人民幣200 億元，水發(fā)集團(tuán)承接水務(wù)集團(tuán)資產(chǎn)和債權(quán)債務(wù)，負(fù)責(zé)還本付息。

若新設(shè)合并最終完成，陜西水務(wù)的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)將由水發(fā)集團(tuán)依法承繼，陜西水務(wù)注銷。

陜西水發(fā)待解題

注銷、合并在即，但陜西水務(wù)仍有一些問題留給陜西水發(fā)待解。

由于水務(wù)行業(yè)定價(jià)自主性不強(qiáng)，除了政府控制水價(jià)的因素，部分縣城供水管網(wǎng)老化，供水能力不足，漏損率高、水費(fèi)收繳不規(guī)范等問題，導(dǎo)致公司凈利率、毛利率水平均不高。

公告顯示，2020—2024年第一季度，陜西水務(wù)營業(yè)收入分別為28.14億、31.86億、43.59億、45.58億和13.51億元，凈利潤分別為7213.87萬、7842.40萬、3140.83萬、6117.06萬和314.28萬。

與經(jīng)營城市供水不同，陜西水務(wù)供水區(qū)域及水利工程主要以縣城為主，利潤低、投資大屬性更為凸顯，算是一門“苦差事”。

圖片來源：新世紀(jì)評級報(bào)告

由于強(qiáng)調(diào)公益性、自我造血能力較低，多年來水利項(xiàng)目“錢從哪里來”的問題一直困擾著各省，地方水務(wù)公司普遍依賴政府補(bǔ)貼資金及大額融資。

據(jù)報(bào)告顯示，2020-2022年度和2023年1-3月，陜西水務(wù)確認(rèn)的政府補(bǔ)助分別為4.64億元、6.74億元、4.44 億元和2.24億元，這些政府補(bǔ)助在很大程度上保證了公司日常正常生產(chǎn)經(jīng)營。

這幾年，公司債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張較快，2020-2022 年末及 2023 年 3 月末公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為56.93%、62.72%、65.53%和 65.86%，同期發(fā)行人有息負(fù)債分別為178.74 億元、263.18億元、276.26億元和291.51億元，分別占當(dāng)期總負(fù)債的91.96%、88.35%、81.63%和84.52%。

債務(wù)也帶來高昂的利息成本，同期，公司期間費(fèi)用分別為90784.47萬元、123064.16萬元、139218.92萬元和30363.86萬元，期間費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為32.26%、38.62%、31.94%和24.07%。

這之中，主要以財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用為主，由于融資規(guī)模大幅增加，2021年財(cái)務(wù)費(fèi)用5.70億元，同比增長48.60%，且還原資本化利息后，發(fā)行人年利息支出超過8億元，進(jìn)一步構(gòu)成了利潤的侵蝕；管理費(fèi)用為5.07億元，同比增長28.93%，當(dāng)年職工薪酬占比約66%，人員負(fù)擔(dān)依然沉重。

報(bào)告顯示，公司2022年至2026合計(jì)債務(wù)到期 123.87 億元，但是同期的收入和盈利并未有太大改善，利息支出甚至超過了年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額和收回投資收到的現(xiàn)金，且貨幣資金無法償付短期有息負(fù)債，依賴有息負(fù)債實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營的特征越發(fā)明顯。

陜西水務(wù)最近擬發(fā)行金額15億元的中期票據(jù)，全部用于償還發(fā)行人債務(wù)本金及利息，也即“借新債還舊債”。

圖片來源：陜西省水務(wù)集團(tuán)有限公司2024年度第一期中期票據(jù)募集說明書

值得一提的是，陜西水務(wù)整體信譽(yù)資質(zhì)良好，截至2022年末，公司獲得銀行授信356.02億元，尚未使用的授信額度為188.77億元。

陜西“水龍頭”成型

實(shí)際上，這并不是陜西水務(wù)一家的問題，而是整個(gè)行業(yè)都面臨的難局，甚至陜西水務(wù)負(fù)債率、經(jīng)營業(yè)績算是不錯(cuò)的了。

報(bào)告顯示，地方水務(wù)企業(yè)此前長期是事業(yè)單位經(jīng)營管理體制，缺乏市場化的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，在向市場化方向過渡階段中，仍存在行業(yè)集中度低、運(yùn)營服務(wù)能力弱等問題，同時(shí)水價(jià)受限，總體價(jià)格水平不高，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)集中度低、盈利能力偏弱。

而國內(nèi)水利工程施工，從市場競爭情況來看，由于投資大，周期長等特點(diǎn)，水利水電建設(shè)行業(yè)的競爭主體主要集中于資金雄厚、管理先進(jìn)、技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的大中型企業(yè)之間。

每經(jīng)記者認(rèn)為，以陜西水務(wù)為主體，自上而下整合陜西水利平臺成立陜西水發(fā)，對于解決盈利、融資等問題均具積極意義。

首先是注入四大工程，引漢濟(jì)渭、東莊水利、渭河生態(tài)、古賢水利均是總投資超百億的陜西省重點(diǎn)水利項(xiàng)目，打包裝入后，不僅能與陜西水務(wù)縣域業(yè)務(wù)配合，更能夠迅速做大資本規(guī)模，提高融資水平。

東莊水利樞紐工程施工現(xiàn)場 圖片來源：陜西水發(fā)官微

此外，引入四大研究院及兩個(gè)監(jiān)理公司，能夠做強(qiáng)水利設(shè)計(jì)及建設(shè)、供水、生活及工業(yè)污水處理、水資源回收利用全產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模，提高市場化及自身造血能力。

不止陜西，全國各地關(guān)于城市水務(wù)平臺的重構(gòu)正全面鋪開，甘肅、重慶、宿遷、南京等地均有行動(dòng)，從牽手央企到無償劃轉(zhuǎn)水務(wù)集團(tuán)股份，形式亦是多種多樣。

例如，日前重慶水務(wù)發(fā)布公告稱，公司接到間接控股股東重慶水務(wù)環(huán)境控股集團(tuán)有限公司通知：為深化國有企業(yè)改革，重慶市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會擬將其持有的水務(wù)環(huán)境集團(tuán)80%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給重慶渝富控股集團(tuán)有限公司。

記者注意到，陜西水務(wù)還有上市計(jì)劃，不知重組后陜西水發(fā)是否會另做規(guī)劃。

在《陜西省水務(wù)集團(tuán)有限公司2024年度第一期中期票據(jù)募集說明書》中，陜西水務(wù)計(jì)劃至2025 年服務(wù)人口達(dá)到2000萬人以上，總資產(chǎn)達(dá)600億元以上，年?duì)I業(yè)收入達(dá)100億元以上，實(shí)現(xiàn)利潤總額5億元以上，擁有3家上市公司。

更為詳細(xì)表述為：以資本上市為核心，通過發(fā)起設(shè)立、并購、收購等方式在綠色、新能源、高科技、高端水資源裝備等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，逐步培育一批具備 IPO 和重大資產(chǎn)重組潛力的“創(chuàng)新、綠色、高端”的子公司，通過利用資本市場綜合工具，包括并購基金、產(chǎn)業(yè)基金、借殼上市、IPO 等方式實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部優(yōu)質(zhì)公司上市，提高企業(yè)資本市場直接融資水平。

對此，記者聯(lián)系陜西水務(wù)及陜西水發(fā)公司電話，但截至發(fā)稿無人接聽。

封面圖片來源：陜西水發(fā)官微