每經(jīng)編輯 孫志成    

6月7日晚，上交所官網(wǎng)顯示，為了加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管，促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展，維護(hù)證券交易秩序和市場(chǎng)公平，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱本所）起草了《上海證券交易所程序化交易管理實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》）。現(xiàn)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為2024年6月14日。

《實(shí)施細(xì)則》對(duì)《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《管理規(guī)定》）的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了全面配套和有序銜接。主要內(nèi)容包括：

一是報(bào)告管理。規(guī)定了程序化交易投資者的報(bào)告內(nèi)容、報(bào)告時(shí)限、變更報(bào)告等要求，以及會(huì)員對(duì)客戶的報(bào)告管理職責(zé)等內(nèi)容。

二是交易行為管理。細(xì)化瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓、短時(shí)間大額成交等四類重點(diǎn)監(jiān)控的程序化異常交易行為類型，明確機(jī)構(gòu)、會(huì)員的合規(guī)風(fēng)控職責(zé)。

三是信息系統(tǒng)管理。細(xì)化了程序化交易技術(shù)系統(tǒng)的具體要求及測(cè)試要求，對(duì)會(huì)員回報(bào)監(jiān)測(cè)、交易單元管理、主機(jī)托管資源管理等作出了規(guī)定，明確了增值行情收費(fèi)管理要求。具體費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)將另行規(guī)定。

四是高頻交易管理。明確了高頻交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定對(duì)高頻交易從嚴(yán)監(jiān)管，并提出了額外報(bào)告、提高交易費(fèi)用等差異化管理要求，對(duì)不存在高頻交易情形的，適用程序化交易的一般管理要求。具體差異化收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將另行規(guī)定。

五是滬股通程序化交易管理。明確滬股通投資者按照內(nèi)外資一致的原則，參照適用《實(shí)施細(xì)則》報(bào)告管理、交易行為管理、高頻交易管理等相關(guān)規(guī)定。明確了滬股通投資者的報(bào)告路徑、監(jiān)管協(xié)作安排等內(nèi)容。

六是監(jiān)督檢查。規(guī)定上交所可以根據(jù)自律管理需要，對(duì)涉及程序化交易相關(guān)主體進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)或者非現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)違反《實(shí)施細(xì)則》的相關(guān)主體，上交所可依規(guī)采取自律監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。

同一天，深交所發(fā)布就《深圳證券交易所程序化交易管理實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知。其中提出，深交所對(duì)程序化交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)可能影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的異常交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控。可能影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的股票異常交易行為包括：瞬時(shí)申報(bào)速率異常，是指極短時(shí)間內(nèi)申報(bào)筆數(shù)巨大，即1秒鐘內(nèi)申報(bào)、撤單筆數(shù)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)；頻繁瞬時(shí)撤單，是指日內(nèi)頻繁出現(xiàn)申報(bào)后迅速撤單、全日撤單比例較高，即全日發(fā)生多次1秒鐘內(nèi)申報(bào)又撤單的情形，且全日撤單比例達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)；頻繁拉抬打壓，是指日內(nèi)多次在單只或者多只股票上出現(xiàn)小幅拉抬打壓，即全日多次出現(xiàn)個(gè)股1分鐘內(nèi)漲（跌）幅度和期間投資者成交數(shù)量占比達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)；短時(shí)間大額成交，是指短時(shí)間內(nèi)買入（賣出）金額特別巨大，加劇本所主要指數(shù)波動(dòng)，即深證成指、深證綜指或者創(chuàng)業(yè)板指1分鐘內(nèi)漲（跌）幅度、期間投資者主動(dòng)買入（賣出）金額及占比達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)。

滬深交易所表示，下一步，將夯實(shí)制度基礎(chǔ)，嚴(yán)格履行職責(zé)，持續(xù)加強(qiáng)程序化交易行為監(jiān)管，促進(jìn)程序化交易規(guī)范有序發(fā)展，保護(hù)投資者合法權(quán)益。并根據(jù)《管理規(guī)定》和實(shí)施細(xì)則相關(guān)監(jiān)管要求，加快研究制定高頻交易差異化收費(fèi)制度，整合修訂前期發(fā)布的程序化交易報(bào)告通知，并適時(shí)以適當(dāng)方式發(fā)布程序化異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，從全球資本市場(chǎng)看，程序化交易已經(jīng)成為一種重要的交易方式。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在一些海外成熟市場(chǎng)，程序化交易的占比超過(guò)50%，美國(guó)甚至達(dá)到70%。我國(guó)資本市場(chǎng)程序化交易起步晚，但是發(fā)展迅速，目前在股票市場(chǎng)的交易占比在30%左右，已經(jīng)成為影響市場(chǎng)的一支重要力量。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，程序化交易在提升市場(chǎng)活躍度、提高交易效率方面發(fā)揮了積極作用，也在一定程度上改善了市場(chǎng)流動(dòng)性。與此同時(shí)，程序化交易確實(shí)在一些特定時(shí)點(diǎn)也存在策略共振、交易趨同等問(wèn)題，加大了市場(chǎng)波動(dòng)，也因其技術(shù)、信息和速度優(yōu)勢(shì)，引發(fā)了市場(chǎng)有關(guān)其不公平性的質(zhì)疑。對(duì)于程序化交易這樣一種新興交易模式，既不能放任其隨意發(fā)展，不受任何約束和管控；也不能“一棍子打死”全面限制，而是要趨利避害、規(guī)范發(fā)展。實(shí)施細(xì)則的制定和發(fā)布為程序化交易投資者規(guī)范自身行為提供了明確指引，有利于維護(hù)市場(chǎng)交易秩序和公平，長(zhǎng)遠(yuǎn)看有利于促進(jìn)程序化交易規(guī)范、健康發(fā)展。

在市場(chǎng)機(jī)構(gòu)看來(lái)，實(shí)施細(xì)則的落地也將進(jìn)一步規(guī)范量化投資的發(fā)展。“作為以程序化交易參與A股市場(chǎng)的投資者，我們認(rèn)為程序化交易監(jiān)管規(guī)定細(xì)則的出臺(tái)，雖然會(huì)對(duì)程序化交易投資者做出更高的要求，但是同時(shí)也是對(duì)程序化交易投資者交易行為的規(guī)范和改善，我們堅(jiān)定支持監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷完善程序化交易監(jiān)管的規(guī)定。”顧王琴說(shuō)。

編輯|孫志成 杜波

校對(duì)|趙慶

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自上交所官網(wǎng)、深交所官網(wǎng)、中國(guó)證券報(bào)等