每經記者 劉明濤    每經編輯 趙云    

受近期ST股以及小微盤股“黑天鵝”事件影響，A股迎來第3周調整，特別是中證2000指數大幅跑輸滬深兩指。

不過在此市場環境下，每經品牌100指數依然實現逆市走強，上周漲0.77%，以908點報收，繼續鞏固900點大關。

每經品牌100指數逆市上漲

上周在低價股和微盤股的連續下跌中，市場對ST股的恐慌情緒持續，進入退市整理期的多只個股股價出現劇烈波動。但在周四晚證監會的回應后，周五微盤股集體反彈。最終三大指數集體收跌，從周K線來看，上證指數下跌1.15%，滬指周K線迎來三連陰。深證成指則周跌1.16%，創業板指周跌1.33%，科創50指數周跌0.71%，北證50指數周跌4.93%。而每經品牌100指數逆市走強，上周周漲幅達到0.77%，以908點報收。

反觀港股市場，近期A股表現平平而港股大幅上漲，因國內地產政策和美聯儲降息預期改善外資對中國經濟的預期。港股紅利稅調整預期吸引更多資金流入高股息板塊。

從市場環境來看，5月財新PMI走勢向好，出口增速延續回升，外需仍有韌性；歐央行等經濟體率先開始降息，美聯儲降息預期再現，中國貨幣政策掣肘減弱；監管層持續釋放嚴監管和防風險信號，外資密集唱多中國資產。資本市場方面，伴隨著市場對微小盤股、空殼股退市風險的擔憂，微盤股持續走低。

目前，低質量的上市公司被淘汰的速度正在加快，需要注意ST個股的退市風險。從技術面來看，滬指跌破60日線，有進一步向下方的半年線3000點位置尋求支撐的可能。

有機構指出，當前市場進入震蕩盤整期，缺乏清晰主線、板塊輪動加速、量能依舊低迷。往后看，美聯儲降息預期邊際升溫，國內經濟呈現結構性亮點，A股市場加速出清，風險偏好的逐步修復有望帶動市場量能回升，短期市場的震蕩休整，不改中長期震蕩向上的格局。

而未來港股上漲取決于國內政策效果和美聯儲降息預期。地產政策效果初步顯現，但市場修復仍需時間驗證。7月的二十屆三中全會需關注金融改革政策。美聯儲降息預期和美債利率回落將影響外資流入港股。

互聯網龍頭重拾升勢

從每經品牌100指數成分股周度表現來看，中字頭和互聯網整體走勢較強，其中，中遠海控和中國通信服務周漲幅均超過10%，而互聯網代表網易、美團周漲幅則在5%以上，騰訊控股周漲幅也達到4.17%。

資料顯示，網易目前業務基本面穩健，游戲矩陣持續豐富，新游表現亮眼，有望持續貢獻業績增量；云音樂盈利能力持續改善，AI賦能有道有望加速成長。

具體來看，網易近期多款游戲發生調整，包括對游戲經濟系統的修改，公司表示是為了游戲產品的長期運營，預計會在短時間完成，不會影響游戲核心本質，目前從用戶端已看到積極反饋。游戲儲備方面，《燕云十六聲》端游計劃7月份上線，手游版本將晚些推出；《永劫無間手游》測試表現不錯，計劃暑期上線；開放世界生存游戲《七日世界》計劃三季度上線。因此，三季度將開啟新一輪新游周期。此外，暴雪游戲未來重新回歸也有望為公司帶來增量。

美團則積極推進組織架構調整，實行到家和到店資源整合，“品牌衛星店”、“拼好飯”、“神槍手”多管齊下，以更精簡的成本結構、供給端持續優化提供高性價比外賣服務，促進用戶數和交易頻次的顯著增長。隨著公司資源整合后協同效應顯著，同時積極推進直播提效等多重舉措，到店OPM的回升會更加顯著。此外，閃購業務也在今年一季度延續高成長性，外賣/閃購用戶滲透流程持續提升，年度活躍買家數同比實現15-20%增長，一季度美團閃電倉達7000家，助力于低線市場線上化滲透加速。

而騰訊控股持續聚焦核心業務，收入結構改善，經營效率穩步提升。隨著多款重磅新游推出、廣告平臺吸引力提升、非支付業務拓展以及企業服務能力強化，公司各項業務訂單量有望持續增長。

另一方面，騰訊優質生態與AI產品能力將形成互相促進，形成正向循環。日前，騰訊元寶APP上線，該APP瞄準了用戶在工作效率場景中的核心需求如信息獲取、處理和生產。

此外，騰訊還布局了面向開發者和企業的一站式智能體創作于分發平臺--騰訊元器，該平臺提供豐富的插件和知識庫，支持用戶定制智能體，并可將智能體分發至騰訊生態渠道。但目前元寶尚未與騰訊元器完全打通，預計接通后會提供更多有趣的功能選擇。

中概互聯ETF或可關注

除了個股投資價值凸顯外，中概互聯網相關ETF也值得關注，比如中概互聯ETF（513220）、中概互聯ETF（159605）和中概互聯網ETF（159607）。

投資邏輯來看，5月以來，大部分港股互聯網公司已披露一季報，各家利潤率均有所回升。比如美團年報宣布在社區團購業務上適當收縮、阿里此前對內公開信上要求重新聚焦淘天主業等，各家互聯網公司逐步聚焦自身優勢業務發展。疊加今年以來騰訊宣布年內1000億港元回購計劃、快手宣布新一輪160億港元回購計劃等，因此，港股互聯網板塊ROE可能觸底回升。

股指方面，目前港股互聯網公司多數交易在24年PE15-20x水平，相比較美股納斯達克科技巨頭多數交易在24年PE25-30x，整體估值較低，投資價值凸顯。

據了解，中概互聯ETF（513220）追蹤的是中證全球中國互聯網指數。該指數從全球上市的中國內地公司證券中選取市值較大的30只互聯網公司證券作為指數樣本，以反映全球上市中國互聯網公司證券的整體表現。指數主要聚焦于互聯網龍頭公司，符合互聯網行業“強者恒強”的發展趨勢。該指數成份股集中度較高，且權重股當前的基本面情況均較為良好，業績表現普遍優于市場預期。

中證全球中國互聯網指數十大權重股

從中證全球中國互聯網指數主要權重股來看，騰訊控股、阿里巴巴、美團以及網易權重占比近50%，而上述公司也均是每經品牌100指數成分股，具有覆蓋投資意義。

而中概互聯ETF（159605）和中概互聯網ETF（159607）追蹤的是中證海外中國互聯網30指數。該指數則選取海外交易所上市的30家中國互聯網企業作為樣本股，以反映在海外交易所上市知名中國互聯網企業的投資機會。

中證海外中國互聯網30指數十大權重股

附：每經品牌100指數成分股上周表現