每經記者 宋欽章    每經編輯 陳旭    

6月14日，財政部首次發行50年期超長期特別國債，發行總額350億元，票面利率由承銷團進行競爭性招標后確定為2.53%，全場認購倍數為5.38，邊際倍數1.03。

值得注意的是，本次50年期超長期特別國債的票面利率低于此前30年期特別國債首發、續發的中標利率。5月17日，30年期特別國債首發中標利率為2.57%；6月7日，其續發的票面利率同樣為2.57%。

東方金誠研究發展部總監馮琳接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，50年期特別國債中標利率低于此前30年期特別國債中標利率主要有兩方面原因。

一方面，目前債市仍然處于牛市環境，近期國債超長端利率進一步下行。6月13日，30年期和50年期國債二級市場收益率分別為2.5175%和2.5775%，而此前30年期國債招標發行前一天（5月16日）的到期收益率分別為2.5811%和2.6625%。也就是說，當前50年期國債的二級市場收益率已降至略低于5月16日30年期國債二級市場收益率的水平。

另一方面，14日50年期特別國債的票面利率要比前一天同期限二級市場收益率低4.75bps，背后是機構對超長期國債的配置需求不斷升溫。當天50年期特別國債的全場認購倍數為5.38，反映出機構認購熱情高漲，也會壓低經招標確定的票面利率水平。

東吳固收首席分析師李勇接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，期限更長的債券通常會有更高的利率，以補償投資者承擔的更長時間風險，若出現了相反的情況則可以說是曲線的倒掛。

他進一步表示，這種常規的期限結構曲線并非總是成立，市場供需、宏觀經濟狀況和投資者偏好等因素都會產生影響。“50年期國債可能對某些投資者群體具有特別的吸引力，例如尋求長期、穩定投資的保險公司和養老基金。因此，對于這類投資者來說，即使利率稍低，50年期國債也可能是具有吸引力的投資選擇，特別是在‘手工補息’被嚴查后，保險公司可配置的資產變少，50年期國債票面利率低于預期也側面表明了目前‘資產荒’的現象。”

對于上述倒掛現象，資深宏觀投資經理崔新濤也在受訪時表示，債券發行時點不同，利率自然也可能不同。比如2024年發行的債券低于2023年發行的，大家比較容易理解。但這次由于間隔時間太短，只有不到一個月時間，才會讓大家產生利率“倒掛”的疑問。上個月30年期超長期國債發行時，利率符合當時時點的市場利率。14日50年期利率降低，也是基于當下利率進行的定價。

根據此前財政部發布的《關于2024年超長期特別國債（三期）發行工作有關事宜的通知》，本期國債為50年期固定利率附息債，自2024年6月15日開始計息，每半年支付一次利息，付息日為每年6月15日（節假日順延，下同）和12月15日，2074年6月15日償還本金并支付最后一次利息。本期國債招標結束至2024年6月17日進行分銷，6月19日起上市交易。

東方財富交易軟件上顯示，在上交所，30年期特別國債“24特國01”14日收盤價報101.36元/張，較前一日漲0.24%；20年期特別國債“24特國02”收盤報101.08元/張，較前一日漲0.23%。

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