每經記者 夏子博    每經編輯 賀娟娟

在陜西科創板上市企業中，瑞聯新材屬于比較能“折騰”的一類。

短短一年間，從《追熱點的瑞聯新材：路過新冠藥、舊愛鋰電池，和新歡光刻膠》到《瑞聯新材“消失的”實控人》，瑞聯新材業務賽道頻繁轉換、募投項目出現延期，曾引發外界諸多質疑。

上個月，瑞聯新材又發生一件大事：前三大股東準備離場，擬由青島國資接手控制權，成為青島西海岸新區國資麾下一員，《48億市值科創陜企“投身”青島國資？》亦曾有過詳細觀察。

但這還沒完。這個月，這家剛剛擬“易主”青島國資的陜西科創板企業，再獲日本OLED終端材料巨頭拋出橄欖枝，要一起做一番新事業......

合作方為日本能源巨頭

日前，瑞聯新材（688550）宣布擬對出光電子材料（中國）有限公司（以下簡稱：出光電子）增資7639.84萬元，完成后將持有20%的股權。

圖片來源：瑞聯新材公告

出光電子背景不小。其隸屬于有超百年歷史的日本能源巨頭——出光興產株式會社（以下簡稱：出光興產），該公司創建于1911年，以石油開采冶煉起家，現在已經發展成為日本第二大石油公司，在2023年《財富》世界500強排行中，出光興產排名第221位。

出光興產還有一個身份是OLED材料供應商，其OLED藍光主體材料在全球市場份額排名第一。

2018年4月，出光興產邁入中國，在成都高新區設立出光電子。這是出光興產在國內唯一一家、全球第三家OLED發光材料制造基地，項目總投資約2.55億元，預計年產OLED發光材料12噸。

據紅星新聞，出光電子已于2020年底竣工投產。2023年實現營業收入6466.51萬元，凈利潤 844.39萬元，總資產1.97億元，凈資產9621.17萬元。公告透露，出光興產還擬將其在中國的大部分OLED材料業務轉移至出光電子。

雙方的合作方式是這樣的。在過渡期內，出光興產應支持、幫助合資公司與中國客戶簽訂OLED材料業務相關的供應協議、促進OLED產品在中國的銷售，出光電子向出光興產支付傭金。

分工上，出光興產側重出技術，瑞聯新材則側重“跑市場”：由出光興產協助組建獨立的研發團隊，并將授權合資公司在中國或其他特定地區使用出光興產的專利用于特定OLED材料的生產、銷售，瑞聯新材則為合資公司的生產提供支持，包括開發生產工藝、提供OLED材料相關的技術、專有知識等。

作為回報，出光電子將會把OLED材料的生產外包給包括瑞聯新材在內的制造商。

另外，出光興產及瑞聯新材應協助合資公司成立獨立的營銷團隊進行中國客戶開發。在合資公司實現自己的OLED材料銷售能力之前，協助合資公司與中國客戶之間的銷售、交易和溝通。

公告還提及，合資公司在交割日之后就OLED材料業務開發的任何專利均歸合資公司所有。若瑞聯新材參與了上述專利的研發，在滿足一定條件后有權免費使用該專利并向其關聯公司進行再許可。

瑞聯新材證券部人士記者表示，后續不排除繼續增資擴股的可能。

為什么是瑞聯新材？

背靠出光興產的技術和渠道，出光電子算是含著“金湯勺”出生的，正常經營的話穩賺不賠，因此股權也一直被出光興產捂在自己懷里，由其完全控股，屬于外商獨資公司，為何此時選擇釋放股權？

出光興產官網披露的公告顯示，希望利用雙方優勢，以高品質、有競爭力的產品，提高使用中國產構件的當地企業的采用率，進一步擴大市場份額，還將在中國國內構建從研發到制造、銷售一氣呵成的事業體制。簡而言之，就是希望提高本土化程度。

圖片來源：成都高新

而這種富貴又怎么輪到瑞聯新材？

官網顯示，瑞聯新材是國內OLED前端材料領域的主要企業之一，經過多年與Idemitsu、Dupont、Merck等全球前列OLED終端材料廠商的緊密合作，公司已經成為國內極少數能實現OLED材料規模化生產的企業，產品實現了對發光層材料、通用層材料的全覆蓋。

2023年，瑞聯新材營業收入約12.08億元，同比減少18.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.34億元，同比減少45.57%。

記者注意到，瑞聯新材深耕日本市場超過十年，積累的優質客戶和良好口碑，或是本次入股的關鍵。

據悉，瑞聯新材是出光興產OLED升華前材料的戰略供應商，早在2013年1月就簽訂了銷售框架協議，到現在已合作超過10年。2017年，出光興產還位列瑞聯新材第四大客戶，當年銷售金額4983.76萬元，占總金額6.93%。

另外，雖然地處內陸的西安高新區，瑞聯新材卻是一家實實在在的“國際化”公司。2023年公司海外業務8.04億元，是境內業務（4.04億）幾乎兩倍，且海外業務39.20%的毛利率也顯著高于境內（27.19%）。

日本就是公司出海主陣地之一。招股書顯示，2017—2019年，日本市場占公司主營業務收入54.34%、43.64%、40.58%，遠超德國、韓國、境內收入，為第一大市場，積累的日本中村、Chugai、JHC、大冢制藥等一批優質客戶。

不光是顯示材料行業，瑞聯新材的藥物CDMO、光刻膠單體產品的主要客戶也大多集中在日本，公司已在日本設立了全資子公司，并聘請當地醫藥行內的人員拓展業務，聚集了豐富資源和商業口碑。

殺入國產化OLED終端材料賽道的可能？

當下，中日韓廠商正在開啟新一輪OLED角逐。

據悉，OLED（有機發光二極管）是基于電致發光的第三代顯示技術，相比傳統LCD（液晶顯示屏），其具有更輕薄、亮度高、功耗低、響應快、發光效率高等優勢，但使用壽命短、成本高等問題亟待攻克，導致其主要在高端手機、電視等電子產品中率先鋪開。

而瑞聯新材位于整個產業鏈上游的——有機發光材料，其直接決定了面板的發光特性，同時也是技術壁壘最高的領域之一。

不過遺憾的是，瑞聯新材乃至中國在全球OLED發光材料產業鏈中，并不算強勢，高端主要市場仍由外國公司占據。

按照生產階段劃分，OLED材料包括中間體、前端材料、終端材料三大類。其中，中間體、前端材料（粗品）的合成提純較為簡單，進入門檻較低，包括瑞聯新材在內的大部分國內廠商主要處在這個階段；

而終端材料則技術、專利壁壘較高，長期被國外壟斷，進口依賴嚴重，鮮有國內企業難以進入該細分市場。主體材料方面，美國陶氏在紅色主體材料上擁有核心專利，市場占有率處于領先地位；德國默克在綠色主體材料具有較高的市場份額；出光興產在藍光主體材料領域的市場占有率處于領先地位。

圖片來源：出光興產官網

對于產業附加值較低的瑞聯新材來說，能夠“攀上”全球知名終端材料生產商，意味著率先殺入國產化OLED終端材料賽道的可能。

瑞聯新材亦在公告稱，此次交易有助于公司和客戶建立更深層次的戰略合作關系，促進公司OLED業務從升華前材料向下游OLED終端材料領域延伸，逐步完善產業鏈條。

據瑞聯新材董秘辦人士向記者確認，合資公司主要生產的就是OLED終端材料，但不一定只生產藍色。

對于如何繼續向終端材料延伸，上述人士表示，“初步還是以技術合作的方式”。記者追問公告對合資公司的技術情況不太明確時，對方表示：“不是很明確，就是不能再細說了。”

封面圖片來源：成都高新