每經AI快訊，中國銀河06月24日發布通信設備行業研報。

1H24回顧：隨業績提升通信指數有所回暖，人工智能仍是重點關注方向。通信行業指數及估值水平自2024年2月起有所提升，走勢同上證指數及深證成指趨同。標的方面，一年期漲跌幅前十的標的與年初至今漲跌幅前十的標的約有60%的重合度，AI相關賽道表現較為亮眼。由于人工智能超預期發展，通信行業相關個股的成交額及估值水平持續回暖,或反映了投資者對于相關公司未來業績預期的樂觀預測。業績方面，通信行業相關樣本公司營收水平逐季提升，1024歸母凈利潤有所提升。綜合考慮在相關公司業務拓展中，人工智能對通信行業的推動作用在業績方面的正向影響或將逐步顯現。

2H24展望：AI算力產業鏈高景氣度，衛星互聯網方興未艾。

運營商方面：我們認為運營商兼具進攻與防守性質:低估值高成長，作為國家隊代表，受益算網基建新變革有望超預期,特別是運營商云業務拓展不斷加速邁向第一陣營，持續穩定的較高成長性有望進一步帶來估值提升;同時，運營商盈利能力、現金流資產不斷改善，資產價值優勢凸顯，持續增加分紅回饋股東。相對歷史估值和國外水平，通信運營商均處于估值低位。

光通信方面：我們認為光通信相關的技術壁壘較高，產品具有較寬的護城河隨著400G規模出貨，高端800G光模塊的不斷放量及1.6T產品的送樣量產隨著高速率光模塊迭代周期縮短，具備優勢地位的企業有望獲得更高的利潤率回報帶來業績的持續邊際改善

衛星互聯網方面：我們認為在通信制式從5G向6G升級換代的進程中，衛星互聯網功能必不可少，加之低軌頻段容量持續減少，我國衛星互聯網建設重要性進一步提升。衛星互聯網是技術發展必然趨勢，大發展元年或已到來，相關產業鏈或將在下半年至1H25逐步兌現業績樂觀預期。

投資建議：子行業方面建議關注CT向ICT及云業務發展的通信運營商、技術壁壘較高及迭代周期較快的光通信以及大發展元年的衛星互聯網。個股方面建議重點關注中國移動、中際旭創、新易盛等。

風險提示：AIGC應用推廣不及預期的風險、國內外政策和技術摩擦不確定性的風險;算力行業競爭加劇的風險、衛星產業鏈發展進度不及預期的風險等。

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(記者 胡玲)

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