亚洲永久免费/亚洲大片在线观看/91综合网/国产精品长腿丝袜第一页

每日經濟新聞
今日報紙

每經網首頁 > 今日報紙 > 正文

每經熱評丨聞泰轉債跌破百元面值 可轉債“攻守兼備”觀念須重構

每日經濟新聞 2024-06-26 23:06:54

每經評論員 杜恒峰

可轉債市場正經歷一場估值重構。截至6月25日收盤,總計有95只可轉債跌破100元面值,即便經過26日的市場反彈,跌破百元面值的可轉債也為數不少。相比一些存在經營風險、退市風險的公司,不少市值上百億乃至數百億元的白馬股,其可轉債價格也跌破面值,比如聞泰轉債、天合光能,這是可轉債市場此前從未出現的情況。

這些上市公司無論是業績還是股價仍在探底過程,也帶動可轉債價格一路走低。但對可轉債來說,即便不能轉股,也有回售或持有到期等選項,企業有償付本息的義務,為何投資者還是愿意以低于100元面值的價格將其出售呢?答案和企業的履約能力、可轉債的持有時間有關。

因為“進可攻、退可守”的特性,可轉債曾長期受到追捧。不過,由于目前A股整體表現不佳,“進可攻”前路已堵,“退可守”則依賴于上市公司是否有足夠的資金還本付息。在之前有關山鷹國際兩只可轉債的文章中,筆者就指出,上市公司可轉債募集的資金往往用于長期的資本開支,發行可轉債的目的就是為了轉股,償付本息是下策,但如果轉股情況不理想,上市公司就存在資產期限錯配的問題,屆時可能因償付可轉債出現短期流動性風險。

以聞泰科技為例,2021年8月其通過可轉債募集資金86億元,其中絕大部分投向制造項目,但這些項目何時能完工、何時能產生效益存在很大不確定性。根據中誠信出具的跟蹤評級報告,由于公司停止生產特定客戶光學模組產品,產品多元化及產業鏈延伸受阻,商譽高企等因素影響,聞泰轉債的信用主體評級和債項評級均從AA+被降到了AA。

為了推動轉股,在股價下跌的時候,上市公司可以下修轉股價,但在實踐中面臨多方面的限制因素——如果股價下跌太多,那轉股價也需要大幅下修,轉股后公司總股本就會大幅增加,現有股東權益會被嚴重攤薄,股東很難投下贊成票;轉債持有者同樣有買漲不買跌的心理,轉股之后公司股價還可能繼續下跌,拿著保底的可轉債反倒是更穩妥的選擇。仍然以聞泰科技為例,其轉股價高達96.61元,但目前其正股價格只有27.78元,轉債持有者不可能轉股。

在轉股不得的情況下,可轉債回歸債券屬性,其價值將由票息和本金折現而來,而折現的利率由“無風險利率+風險溢價”組成??赊D債票息普遍較低,以天合光能為例,其可轉債(天23轉債)2023年至2029年的票面利率從0.3%一路遞增至2%,遠低于長期國債利率,考慮到其風險遠高于國債,其市場價低于100元其實反映了市場定價的合理性。因此,可轉債投資者應當了解,價格低于100元并不等于抄底機會,尤其是在可轉債還有數年才到期的情況下,投資者更應謹慎決策。

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。
未經《每日經濟新聞》報社授權,嚴禁轉載或鏡像,違者必究。

讀者熱線:4008890008

特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站,可聯系我們要求撤下您的作品。

每經評論員 杜恒峰 可轉債市場正經歷一場估值重構。截至6月25日收盤,總計有95只可轉債跌破100元面值,即便經過26日的市場反彈,跌破百元面值的可轉債也為數不少。相比一些存在經營風險、退市風險的公司,不少市值上百億乃至數百億元的白馬股,其可轉債價格也跌破面值,比如聞泰轉債、天合光能,這是可轉債市場此前從未出現的情況。 這些上市公司無論是業績還是股價仍在探底過程,也帶動可轉債價格一路走低。但對可轉債來說,即便不能轉股,也有回售或持有到期等選項,企業有償付本息的義務,為何投資者還是愿意以低于100元面值的價格將其出售呢?答案和企業的履約能力、可轉債的持有時間有關。 因為“進可攻、退可守”的特性,可轉債曾長期受到追捧。不過,由于目前A股整體表現不佳,“進可攻”前路已堵,“退可守”則依賴于上市公司是否有足夠的資金還本付息。在之前有關山鷹國際兩只可轉債的文章中,筆者就指出,上市公司可轉債募集的資金往往用于長期的資本開支,發行可轉債的目的就是為了轉股,償付本息是下策,但如果轉股情況不理想,上市公司就存在資產期限錯配的問題,屆時可能因償付可轉債出現短期流動性風險。 以聞泰科技為例,2021年8月其通過可轉債募集資金86億元,其中絕大部分投向制造項目,但這些項目何時能完工、何時能產生效益存在很大不確定性。根據中誠信出具的跟蹤評級報告,由于公司停止生產特定客戶光學模組產品,產品多元化及產業鏈延伸受阻,商譽高企等因素影響,聞泰轉債的信用主體評級和債項評級均從AA+被降到了AA。 為了推動轉股,在股價下跌的時候,上市公司可以下修轉股價,但在實踐中面臨多方面的限制因素——如果股價下跌太多,那轉股價也需要大幅下修,轉股后公司總股本就會大幅增加,現有股東權益會被嚴重攤薄,股東很難投下贊成票;轉債持有者同樣有買漲不買跌的心理,轉股之后公司股價還可能繼續下跌,拿著保底的可轉債反倒是更穩妥的選擇。仍然以聞泰科技為例,其轉股價高達96.61元,但目前其正股價格只有27.78元,轉債持有者不可能轉股。 在轉股不得的情況下,可轉債回歸債券屬性,其價值將由票息和本金折現而來,而折現的利率由“無風險利率+風險溢價”組成??赊D債票息普遍較低,以天合光能為例,其可轉債(天23轉債)2023年至2029年的票面利率從0.3%一路遞增至2%,遠低于長期國債利率,考慮到其風險遠高于國債,其市場價低于100元其實反映了市場定價的合理性。因此,可轉債投資者應當了解,價格低于100元并不等于抄底機會,尤其是在可轉債還有數年才到期的情況下,投資者更應謹慎決策。
可轉債 股價 每經熱評 每經

歡迎關注每日經濟新聞APP

每經經濟新聞官方APP

0

0