每經AI快訊，中國銀河06月22日發布研報，給予社會服務行業推薦評級。

1H24行業復盤：基本面環比改善，市場微觀結構顯示板塊底部特征已較為明顯。受益于居民出行需求增長，1Q24以休閑游需求驅動景區、OTA推動行業基本面環比改善。但受制于社服指數權重股與宏觀經濟基本面聯系更為緊密，今年以來社服指數已累計下跌18%,連續三年處于下跌趨勢，公募基金配置比例與權重股估值當前均處歷史較低水平，板塊底部特征已較為顯著。

2H24投資策略：結構性機會為主，重點把握旅游、教育板塊投資機遇。綜合上市公司一季報以及行業高頻數據，容易發現疫后以旅游、彩票為代表的精神消費表現顯著強于消費大盤，我們認為其背后原因與“口紅效應”的原理接近，本質是此類消費品兼具情緒價值與社交價值，更符合當前消費者效用最大化的決策邏輯。考慮當前消費信心仍處漸近復蘇軌道，我們認為剛需特征顯著的行業將繼續保持比較優勢，建議2H24把握旅游、教育板塊投資機會。

教育：核心布局K12教培、民辦學歷教育兩條主線。1)K12教培：政策優化、供需共振的產業趨勢確定，存量合規龍頭已順利完成業務轉型，并攜品牌、教研優勢重回擴張趨勢，業績有望加速。推薦學大教育，建議關注新東方、好未來、卓越教育集團、思考樂教育；2)民辦學歷教育：重點配置高中、高教板塊。一方面是高中、高教適齡人口未來5-10仍保持增長，疊加入學率提升，行業需求剛性且市場仍在擴容；另一方面是民辦教育資本仍是高中、高教階段優質教育資源供給的重要參與者，優質企業順應政策變化，當前財務狀況已有顯著改善，目前估值與分紅率均具較大吸引力。建議關注天立國際控股、中教控股、中國科培、新高教集團、中國春來。

旅游：情緒價值驅動，出境游邊際占優。1)首選OTA板塊，旅游市場景氣的絕對受益者，出境游、國際業務構筑二次成長曲線，推薦攜程集團-S、同程旅行；2)景區：邏輯由復蘇轉向成長，重點把握旺季接待瓶頸提升、資源整合，以及中期增量儲備項目三條主線，建議關注三特索道、西域旅游、天目湖；3)澳門博彩：周期屬性弱化，中場業務主導市場增長。伴隨自由行政策優化+橫琴封關，澳門旅游市場擴容有望推動博彩消費增長，建議關注美高梅中國。

風險提示：宏觀經濟持續下行風險；行業政策波動風險；新業務布局拓展不及預期風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——已停工兩年，南京88億元“地王”終迎復工！

(記者 王曉波)

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