每經評論員 杜恒峰 6月28日，海航控股（SH600221，股價1.02元，市值440.8億元）盤中一度下跌超過8%，最低價觸及1.00元，這也是其歷史最低價，面值退市的風險已近在眼前。海航控股并不是個例，截至當日收盤，已經有238只股票成為“1元股”（即股價低于2元），而在今年初，這一數字還只有50只。即便剔除退市股、ST股，“1元股”現在也有147只之多，面值退市已成為低價股群體不得不應對的難題。 由于股市避險情緒高漲，股價一旦跌破閾值，資金就可能加速抽離；同時，由于絕對股價過低，每跌1分錢都意味著不小的跌幅，股價波動加劇也會進一步加重市場避險情緒。筆者注意到，大量“1元股”伴有短時間急劇下跌的特征，其中一些是業績爆雷，另一些是收到交易所問詢函，還有一些則是受可轉債兌付等財務風險影響，但更多的是由于二級市場承接資金不足導致的恐慌性拋售。以海航控股為例，2023年10月至今年5月，其股價一直圍繞1.4元的中樞位置呈箱體震蕩，但到了6月3日放量下跌擊穿箱體下沿后，跌勢就急劇加速。 筆者統計，過去52周股價跌破2元的股票總計有294只，但只有62只回到了2元上方，占比21%；而在今年跌破2元線的115只股票當中，更是無一再回到2元上方。要脫離“1元股”危險區，就必須解決流動性問題，上市公司回購股份或重要股東增持是為數不多的有效選項。由于不同上市公司現金儲備不同、股東能力有別，“1元股”自救力度和效果也不盡相同。 比如海航控股，受限于自身歷史經營問題，目前尚未公布任何增持計劃；美邦服飾董事長提議公司回購股份，并且還將向上市公司提供回購資金支持，但總金額只有3000萬~5000萬元，不及公司股票一天的成交額，所以未能止住股價跌勢；山東鋼鐵、凌鋼股份背靠國資系統，大股東增持公告發布后公司股價迅速反彈，短期效果明顯。即便如此，山東鋼鐵和凌鋼股份距離擺脫“1元股”仍十分遙遠，同為國資企業的重慶鋼鐵拋出了上限1億元的回購計劃，但股價毫無起色，繼續在1元邊緣掙扎。 筆者認為，增持、回購本身很重要，但時機也很重要，上市公司想要以最低的價格回購股份看似合理，但股價過低也意味著市場信心消失殆盡。股價逼近1元線才增持或回購，往往不會被理解為傳達信心，而是上市公司及大股東被動無奈的應急之舉。市值管理本就應該主動作為，增持、回購也應當在投資者人心未散之時作出，無論何種價位增持或回購，都是回報給了投資者，零和博弈的視角只會貽誤時機，最終所有投資者的損失將被最大化。