每經記者 宋欽章    每經編輯 張益銘

近日有消息稱，監管部門召集了部分信托公司召開線上會議，傳達了多項最新監管精神，包括非標信托需進行組合投資，新增固收類信托產品需用市值法估值，還需審慎判斷私募基金實控人和關聯方風險等。

《每日經濟新聞》記者向多家信托公司求證，有的信托公司稱風控部門參加過上述會議，但不方便透露具體的會議內容；有的信托公司則表示，“沒有參加線上會議，但有關內容監管前期做了一個口頭轉達。”

據每經記者了解，關于非標信托組合投資，此前已有信托公司如此操作。比如，華東地區的某信托公司近日發行的一只集合資金信托計劃，便是將三個地方的政信類項目組合在一起，單一融資人的信托貸款比例不超過信托規模的50%。

多家信托公司的財富端向每經記者表示，目前公司已經大幅壓降甚至停止非標信托業務。部分信托公司雖然仍保有非標業務，但主要是政信類項目，以投向經濟強省的城投公司或地方國企的非標債權居多。為了控制風險，部分信托公司對非標政信項目的抵押物有嚴格要求。

對于投向標品的信托計劃，信托公司為了提高產品收益，城投債仍是“香餑餑”。部分信托公司采取信用下沉策略，投向較低評級的城投債，但控制單只債券持倉比例上限，以避免風險過于集中。

另外，據傳此次線上會議還要求新增固收類信托產品需用市值法估值。

據悉，目前固收類理財產品存在兩種主流估值方法——市值法和攤余成本法。直觀來看，以攤余成本法估值的理財產品凈值曲線通常更加平滑，而以市值法估值的理財產品凈值曲線則波動幅度較大。

一般而言，市值法估值的優點在于能夠比較及時地反映市場波動對產品凈值的影響，劣勢在于面對市場沖擊的脆弱性，比如可能引起大量贖回；攤余成本法優點是能夠平滑產品凈值的波動，劣勢則表現為對市場波動的鈍化，可能掩蓋產品的真實風險。

業內普遍認為，攤余成本法只是一種收益的計算方式，并不能消除產品凈值波動風險，投資人應更加關注產品的投資方向和策略。

2018年中國人民銀行等部門聯合印發的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（銀發〔2018〕106號，俗稱《資管新規》）強調，金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，凈值生成應當及時反映基礎金融資產的收益和風險，金融資產堅持公允價值計量原則，并鼓勵使用市值計量，允許滿足一定條件的封閉式產品，可以使用攤余成本法進行估值。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝