每經記者 袁園    每經編輯 張益銘

隨著7月的來臨，上半年正式結束。回顧上半年，“補充實力”仍然為行業普遍性動向。上半年，除了積極推進資本補充債券方式外，通過傳統增資方式以補充資本金仍是不少保險機構的選擇。

據《每日經濟新聞》記者不完全統計，上半年有13家保司發布增資方案，擬增資總額為73.23億元。對比去年同期，今年上半年保司的增資額度有所下降，“小手筆”增資的情況越來越多。

13筆增資方案 7家低于3億元

隨著行業的發展和償二代要求的提高，保險行業對于資本的需求也在迅速增加。而從目前的增資渠道來看，發債和發布增資方案是當前保司增資的兩道主要渠道。《每日經濟新聞》記者統計發現，年初至今，有13家保險公司直接發布了增資方案，擬增資金額為73.23億元。

與去年同期相比，發布增資計劃的險企數量與去年基本持平，但是金額卻較去年同期少了20億元左右。具體來看，今年保險公司增資額度更低，更多集中在10億元以內。在今年新公布增資擴股計劃的險企中，單筆最大增資為泰康養老，擬增資20億元，其余的均低于10億元，有7家保險公司的增資金額低于（或等于）3億元，其中珠峰財險最少，僅為0.8億元。

此外，與往年相比，“多頻次”成為保險公司增資的主要特點。就上半年發布增資方案的機構來看，太平財險、泰康養老、愛心人壽、君龍人壽等機構在去年已發布或完成過增資。以愛心人壽為例，其在去年就發布了兩次增資方案，這意味著，近兩年的時間里，愛心人壽推動了三次增資。

連續推動增資的還有泰康養老，2023年4月，泰康養老發布公告，將變成注冊資本由50億元增加至60億元；2023年8月，泰康養老再次進行增資“補血”，公告稱，公司股東泰康保險集團股份有限公司擬向泰康養老增資10億元，增資后公司注冊資本將由60億元變更為70億元；今年4月，泰康養老又計劃增加注冊資本20億元，將注冊資本金由70億元變更為90億元。

對于增資原因，各家說法不一，但綜合來看，提高償付能力、推動業務發展是上半年保司增資的主要原因。“本輪增資旨在圍繞發展新質生產力，穩步提升健康型與保障型產品保費收入，提升公司在行業中的品牌影響力。”君龍人壽方面就增資原因對記者表示，本次增資亦是為了滿足公司業務發展的迫切需求，確保公司未來的綜合償付能力充足率維持在150%以上的高水平。

發債增資熱情依舊 票面利率已跌破3%

除發布增資方案直接增資外，部分保險公司還選擇通過發債的方式來“補血”。

據不完全統計，今年上半年發行資本補充債券和無固定期限資本債券的機構僅有4家機構。具體提來看，利安人壽分別于4月、5月、6月在全國銀行間債券市場公開發行2024年利安人壽資本補充債券，規模均為10億元。利安人壽表示，截至6月第三期發行結束，已經累計發行資本補充債券50億元。

6月11日，太保壽險發布公告稱，擬發行2024年無固定期限資本債券，發行規模為人民幣80億元；6月18日，新華保險發行“24新華人壽資本補充債01”，發行總額100億元；6月25日，中英人壽完成了2024年無固定期限資本債券（第一期）的發行。

對于發債原因，保險公司均表示用于提高公司償付能力。新華保險稱，本期債券募集資金將依據適用法律和監管部門的批準，用于補充公司資本，增強償付能力，為公司業務的良性發展創造條件，支持業務持續穩健發展。利安人壽表示，本次所募集的資金將用于補充資本，進一步提高償付能力和抗風險能力，支撐業務結構持續優化。

值得一提的是，雖然保險公司的發債依舊在繼續，但是票面利率卻是在不斷下行的。以利安人壽為例，其第三期資本補充債票面利率為2.59%，低于今年前兩期的2.75%和2.78%。太保壽險永續債票面利率則跌破了2.5%，為2.38%。而新華保險發行的資本補充債券票面利率更低至2.27%。

“2021年之前，保險公司資本補充債券的收益率低于銀行二級資本債。”中金研究分析稱，2023年以來，隨著“資產荒”的持續推進，保險公司資本補充債收益率和利差的走勢與銀行二級資本債和券商次級債的一致性增強，跟隨市場利率持續下行，利差縮窄，期限仍然是3年表現更好，但5年利差也有明顯壓縮，至今各個品種的收益率已經非常接近。

中金研究表示，在“資產荒”驅動下，低評級保險公司資本補充債收益率和利差已經全面達到歷史低位，利差分位數最高的5年AA+也不足10%分位數。當然，由于供需關系和流動性的變化，歷史水平并不具有絕對參考性。考慮到目前5年期AA+和AA保險次級債絕對收益率仍有一定吸引力，而信用風險整體可控，加上供給整體有限，難以帶來利差走擴，是不錯的配置型品種。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝