每經編輯 葉峰    

7月5日星期五

今日大盤早盤一度下探，午盤收窄跌幅；上證指數收跌0.26%，創業板指漲0.51%。盤面上，生物醫藥、有色金屬領漲，銀行、食品飲料回調較多。

市場解讀美聯儲議息會議整體偏鴿，黃金股票ETF（517400）上漲4.2%

上漲原因分析：市場解讀美聯儲議息會議整體偏鴿，美聯儲降息預期升溫，對貴金屬構成一定利好

美聯儲公布6月議息會議紀要，市場解讀為偏鴿。美聯儲表示，盡管通脹在朝著正確的方向發展，但速度還不夠快，不足以讓他們降低利率。與會者普遍認為需要更多有利的數據，才能讓他們更加確信通脹正持續降至2%的目標水平。

絕大多數官員認為美國經濟增長正在逐漸降溫。多數與會者認為當前的政策立場具有限制性，因此可能會進一步抑制經濟和通脹；一些與會者表示，政策應隨時準備應對意外的經濟疲軟。幾位美聯儲官員稱如果需求減弱，失業率可能上升。

整體來看，美聯儲仍然保持數據依賴策略，沒有給出確定的貨幣政策路徑，口徑與此前保持一致。但市場解讀美聯儲本次議息會議紀要偏鴿，主要是因為6月紀要認可了通脹的回落，同時對于就業市場走弱的討論在增多；相較于5月紀要內容（可能進一步收緊貨幣政策）更偏鴿派。

近期公布的經濟數據部分走弱，對聯儲開啟降息提供一定支撐。經濟數據上，本周公布的美國6月ISM非制造業指數為48.8，低于預期的52.6及前值的53.8，并降至榮枯線以下；就業數據方面，美國6月ADP就業人數變動(萬人)（“小非農”數據）公布值為15，低于預期的16.5及前值的15.2，一定程度反映出就業市場的降溫。仍需關注即將公布的美國6月非農就業數據。

結合5月零售銷售環比不及預期、通脹降溫等數據，市場對于美聯儲的降息預期小幅升溫。Fed Watch數據顯示出，9月降息25bp和不降息概率分別為68.4%和25.7%（前值為63.4%和31.1%）。近期10年期美債收益率、美元指數回落，金價回暖。

【后市展望】

基本面上，雖然短期可能有波動調整風險，但中期看，美聯儲依然有望年內開啟降息，大方向寬松+經濟滾動式交替下行對金價構成的利好趨勢不變。若出現回調或可考慮逢低布局。

近年地緣政治風險事件頻發，市場不確定性整體有所上升，避險需求也為金價帶來一定的中期支撐。后市長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。。

歷史走勢來看，黃金股走勢趨勢上類似于金價，但近年來金價上漲期間，黃金股的走勢可能相對商品金更具彈性?；久嫔峡?，上游自有礦產豐富+下游購金需求旺盛，黃金企業的利潤水平有望提升。感興趣的投資者可關注黃金股票ETF（517400）、黃金基金ETF（518800）。

風險提示：

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我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。